dic 23

No hay duda de que España seguirá bajo presión en el medio plazo y es que tal y como venimos advirtiendo durante el ejercicio, las comunidades autónomas no cumplirán con los objetivos de consolidación fiscal de 2.011.

Conocidos los resultados de ejecución presupuestaria del Estado y de la Seguridad Social hasta noviembre, han comenzado a conocerse las estimaciones de déficit con el que concluirá el ejercicio 2.011, y estas apuntan al 8% del PIB; claramente por encima del objetivo del 6%. De confirmarse este resultado, los ajustes que se vería obligado a acometer el gobierno el próximo año para alcanzar el objetivo de déficit fiscal del 4,4% del PIB, rondaría los 40.000 millones, más del doble que los 16.500 millones previstos por el nuevo Gobierno.

¿Será posible compaginar esas medidas de ajuste que nos exigen desde Europa, con medidas que permitan estimular el crecimiento económico? Tendremos que esperar las medidas que propone el gobierno de Rajoy pero a priori, parece ciertamente complicado.

Y en la renta variable española, ¿En que punto estamos? Estamos en una zona de lateralidad que convive con elevadas dosis de volatilidad.

Una zona de lateralidad (líneas rojas de trazo grueso), que como pueden observar en el gráfico, llega tras un duro movimiento bajista que se inició el pasado mes de febrero cuando el Ibex llegó a alcanzar los 11.165 y que se extendió hasta el mes de septiembre cuando el Ibex marcaba mínimos anuales en los 7.505. Desde entonces, desde que en septiembre el Ibex registraba mínimos anuales en los 7.500, el selectivo español intenta una recuperación que como decíamos, dibuja un lateral. Así, en el medio plazo tenemos una zona fundamental, los 7.500. Si esta zona se perfora a la baja, es muy probable que tenga lugar una continuidad bajista hacia niveles muy inferiores a modo de continuidad de la tendencia bajista de medio y largo plazo.

En el corto, como pueden observar en el gráfico, la zona de trading se va limitando con el transcurso de las jornadas. La zona de soportes de referencia queda en los 8.220. Por debajo de los 8.220, la vuelta a la zona de los 7.500 parece más que probable y por encima de los 8.566, el potencial alcista es atractivo para un inversor agresivo. Por tanto, sin perder de vista el soporte de los 8.220, estoy interesada en ver si los avances tienen continuidad y la reacción alcista actual gana en consistencia. Para ello, para poder evaluar la consistencia, centraremos la atención en la resistencia de los 8.566. Si el selectivo español cierra por encima de la misma, el potencial alcista inmediato queda en la zona de resistencias de 8.660 y 8.890 y si estas zonas se superan, podría tener continuidad hasta resistencias de 9.200-9.335.

Ana Rafels, Asesora de Inversiones de Ana Rafels EAFI
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dic 22

north-vs-south-eu-countries.gif

La revista, el Economist, nos trae unos resúmenes donde compara estadísticas económicas de los países del norte de Europa con lo que se ha estado llamando los PIGS (Portugal, Italia, Grecia, España), término que se utiliza como una utilidad no como un insulto a los países. Vemos que en todos los criterios que miden, el grupo del norte muestra estadísticas económicas notablemente mejores que los PIGS.

Estas comparaciones no son odiosas, son explicaciones de por qué los odiosos mercados financieros toman en serio estas cosas y reaccionan a ellas, y no se levantan por las mañanas con la conspiración de que ‘hoy vamos a cargarnos otro país. Como vemos en el gráfico, los siguentes resultados justifican sobradamente las reacciones de los mercados financieros:

 

  • El Producto Interior Bruto (PIB) per capita del norte está en niveles bastante por encima de los niveles del sur.
  • La producción por hora del norte está en niveles por encima de los niveles del sur.
  • El nivel de desempleo del norte está en niveles bastante por debajo de los niveles del sur.
  • La deuda estatal del norte está en niveles por debajo de los niveles del sur.
  • Los niveles de coste de deuda de los bonos de diez años del norte están bastante por debajo de los niveles del sur.
  • El cambio del PIB del norte está creciendo y del sur está contrayendo.
  • El déficit publico como porcentaje del PIB del norte está en niveles bastante por debajo de los niveles del sur.
  • La inversión neta comparado con PIB del norte está creciendo y la del sur está contrayendo.

Los mercados financieros miran exactamente estos parámetros, y otros, para ver si un país anda bien o no y para fijar su coste de financiación y su prima de riesgo, cuando el país sale al mercado pidiendo dinero. Por eso quizás parece que los mercados se coordinan, como algunos comentaristas parece que piensan. Sólo hay que ver estos cuadros para saber qué hay que hacer con las primas de riesgo, sin necesidad de coordinación.

El hecho es que los que se ‘cargan un país’ son los gobernantes de esos países que llevan cuentas económicas poco creíbles y nada sostenibles y nadie que conoce estos temas está ciego a los números y a las políticas económicas que los crean.

Economist

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publicado por juanjo

nov 29

¿Cuáles son los errores más frecuentes a la hora de en bolsa? Dejar correr la posición, no fijar los stops o no aprender los errores son algunos de ellos. Los analistas nos cuentan sus experiencias a la hora de en bolsa.

en bolsa tiene su beneficio, pero también sus riesgos. Dejar las posiciones abiertas, no fijar los stops – tanto de beneficios como de pérdidas- o apalancarse más de lo permitido son algunos de los más frecuentes. Errores que "se cometen con frecuencia. Sé todo lo que no hay que hacer porque me ha pasado a mí y me he dado cuenta", reconoce Miguel Cedillo, director de analistecnico.es. ¿Su error? No cerrar, vigilar y controlar las posiciones que hayas puesto en el mercado.

Por su parte, David Aranzábal, CEO de Forex for a living reconoce que su error "fue primar los fundamentales en una operación en la cual excedía mi riesgo". En tanto que Sara Carbonell, responsable de fidelización de clientes de CMC Markets recuerda "no poner orden stop de beneficios porque muchas veces puedes incurrir en pérdidas cuando la tendencia va en contra de la posición inicial". 

Errores que "todos cometemos pues estamos condicionados por la avaricia, el miedo…", asegura Eduardo Bolinches, director de Bolsacash.

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Redacción / Estrategias de Inversión

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oct 19

Era lo que faltaba para preparar el camino a una más que probable recesión en nuestro país. La agencia de calificación crediticia Moody's ha seguido los pasos de Fitch y Standard & Poor's y rebajó ayer de AA2 a A1, dos escalones, la nota para la deuda española, sobre la que mantiene una perspectiva negativa. A lo que se suman rumores sobre una posible quita de nuestra deuda de entre un 5% y un 20% y que obligaría a los bancos a buscar capital para alcanzar el 9% de core capital que presumiblemente exigirán los nuevos stress test.

La agencia justificó esta decisión, entre otros motivos, en la vulnerabilidad de España ante la situación actual, la falta de una solución "creíble" a la crisis de deuda, el previsible freno en el crecimiento de la economía española y el potencial incumplimiento de los requisitos de déficit. En este último aspecto, Moody's hizo especial hincapié en sus "serias preocupaciones" en torno a la situación financiera de los gobiernos autonómicos y a su capacidad, puesta en duda, de cumplir los objetivos de déficit.

Moody's, que inició el pasado 29 de julio la revisión sobre la situación en España, encomienda al Gobierno que salga de las elecciones generales del próximo 20 de noviembre que se comprometa con la consolidación fiscal, al tiempo que reclama una reforma estructural y fiscal a medio plazo que, junto con una solución a la crisis extendida en la eurozona, debería alejar los temores.

La agencia prevé para 2012 un crecimiento del PIB del 1 por ciento en el mejor de los casos, ocho puntos por debajo del 1,8 por ciento que había pronosticado previamente. Para los próximos ejercicios, el crecimiento del PIB rondará por año el 1,5 por ciento, según las previsiones hechas pública por Moody's. Pese a todas las complicaciones expuestas, y a que en España la deuda rondará el 75% del PIB, la agencia aseguró que el riesgo de España entre en suspensión de pagos es "remoto".

Junto a la revisión global de España, Moody's también ha incluido una mención especial para el Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria (FROB), cuya nota ha bajado hasta A1, también con perspectiva negativa

Redacción / Estrategias de Inversión

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oct 10

Luis Lorenzo, analista de Difbroker, analiza la situación técnica de ambas entidades antes de que vuelvan a cotizar dentro del mercado nacional tras haber sido suspendidas el pasado viernes ante su posible fusión.

ha hecho mínimos del año 2009, con tendencia bajista y veremos en la reapertura del valor lo más probable es que suba coincidiendo con la zona de 4,13, primera resistencia y coincidiendo con la parte alta del canal bajista. Por abajo, en caso de romper la zona de 2,80 seguiríamos pensando en mayores caídas. Para pensar en mayores tendencias habría que superar la zona de 4,25.

presenta un gráfico muy parecido, de tendencia bajista. Está a punto de romper la bajista de 2011 que pasaría por la zona de 3.60 que, en caso de superar, tendría como primer objetivo la zona de 4 euros. Por abajo, es importante no perder la zona de 3 euros que motivaría a ver descensos por debajo y que nos lo haría pasar bastante mal.

Luis Lorenzo, Analista de de Dif Broker
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oct 06

Hace algunos años, habían en los foros algunos nicks bastante graciosos, como enTERRAdo, aTERRAdo, TERRApillado y similares, que sólo con ver su nombre te recordaban el peligro que en algunos casos conlleva el comprar una acción y mantenerla. Aunque por entonces, la figura del PILLADO era bastante popular: Dícese del que ha comprado una acción que inmediatamente se ha desplomado, y aunque ha perdido toda esperanza de recuperar su inversión, a estos precios no va a vender.

Hoy en día, el PILLADO es una especie en vías de extinción, que sólo se da en Jazztel y muy pocos sitios mas; en general, la situación se parece bastante a la que describía Marx (Groucho, no Karl) en el 29: Podías cerrar los ojos, apoyar el dedo en cualquier punto del enorme tablero mural y la acción que acababas de comprar empezaba inmediatamente a subir..

¿Y qué pasó con los pillados del 2000? Pues hubo una mutación, y los pillados en puntocoms/media/telecos resultaron ser los individuos más débiles, y murieron; pero los demás, más fuertes, aguantaron y evolucionaron, y hoy están con suculentas ganancias: bancos, petroleras, eléctricas… valores que pasaron las de Caín, han acabado resultando mucho más rentables que la renta fija y hasta que la vivienda, en algunos casos… Al menos, para los que no vendieron, claro!!

Y en la situación actual, apenas se oye hablar de una herramienta que entonces era muy popular: los stop-loss. Los stop-loss son órdenes que se encargan de vender nuestras acciones si la cotización llega a bajar hasta determinado punto, que es el que determina nuestro umbral de cambio de escenario; por ejemplo, comprar TEF a 14 pero venderlas si caen hasta 13.5. Esta es una herramienta de especuladores (los que operan en cualquier valor y a corto plazo), no de inversores (los que operan a años vista en valores con buenos fundamentales), pues evidentemente si a un inversor le parecía interesante entrar a 14, todavía le parecerá más interesante a 13.5; sin embargo, el especulador trata de seguir la tendencia alcista, y si el valor cae a 13.5, se considera que ya no está en tendencia alcista y deja de ser interesante. ¿Y cómo se ajusta el stop-loss? ¿Por qué 13.5, y no 12 o 13.9? Pues se trata de buscar un nivel lo suficientemente amplio como para que no le afecte el "ruido" (oscilaciones) no asociado a la tendencia (algo que no siempre se consigue), pero no demasiado amplio para limitar la cantidad perdida. El beneficio de esta táctica está claro: evita quedarse PILLADO en un valor malo o en una caída fuerte. Los inconvenientes son menos claros, pero los tiene y bastantes:

  • Muchas veces nos saca del mercado en el peor momento, justo antes de que arranque la subida.
  • Genera muchas operaciones y muchas comisiones.
  • Y al igual que evita comerse la caída entera, también evita comerse entera la subida, pues en cuanto haya una corrección mediana (que en todas las grandes subidas las hay) nos saca del mercado.
  • Pero lo peor de todo es la ley de Murphy que dice que "el stop-loss no respetado es el que nos hubiera salvado de la peor caída".

Frente a esta herramienta de especulador, está la herramienta contraria: promediar a la baja, que es (o debe ser) una herramienta de inversor. Así como el especulador busca entrar en valores alcistas, la idea del inversor es entrar en un valor cuando está barato, pero ahí entra el adagio de que "todo lo barato es susceptible de convertirse en muy barato", y por tanto puede ser que el valor caiga bastante… y entonces, el inversor compraría otro paquete mucho más barato, que es lo que se denomina "promediar a la baja", pues al hacerlo el precio medio de adquisición se rebaja bastante.

(curiosidad matemática: si compro 1000€ de XYZ a 20€/acc, y cae, y compro otros 1000€ de XYZ a 10, mi precio medio no son 15€, pues tendré 50 acciones a 20€ y 100 acciones a 10€, total 150 acciones compradas por 2000€, lo que da un precio medio de 13.33€… como decía, el precio medio de adquisición se rebaja bastante, y es debido a que el nº de acciones adquiridas es mayor cuando están más baratas)

La idea es que el valor, antes o después, recuperará su "valor fundamental", y las acciones compradas más abajo nos darán fuertes ganancias. Y los riesgos

  • El principal es que nos hayamos metido en una mala empresa, que se vaya al carajo con todos nuestros ahorros.
  • Otro importante es que promediemos a la baja antes de tiempo, y cuando siga cayendo ya no nos quede pasta para promediar más a la baja.
  • Y otro no menos importante es que después de promediar a la baja siga la caída y nos acojonemos y vendamos, perdiendo luego toda la recuperación.

Al final, en mi opinión, no podemos decir que promediar a la baja o usar stop-loss sean buena o mala táctica… lo que sí se puede decir es que se hace un buen o mal uso de ellas. Es decir, si se es especulador, hay que ser un buen especulador, y si se es inversor, hay que ser un buen inversor. Y sobre todo, cuando se hace una entrada (mejor dicho, ANTES DE HACER UNA ENTRADA), hay que saber si se entra a o a especular, NUNCA ENTRAR "A VER QUE PASA"!!!

Y si se entra a , hay que buscar valores con buenos fundamentales y buenos precios, teniendo claro que no importa cuanto caiga, no se va a salir mientras la empresa siga yendo bien, tarde lo que tarde… salvo que la cotización suba tanto que la deje cara, claro, que es lo que buscamos. Y en este caso, promediar a la baja puede ser buena idea, pero la tendencia es a hacerlo antes de hora, así que aconsejo nunca promediar antes de que haya caído al menos un 10% en valores con una volatilidad normal (% mayor en valores muy volátiles), y cuando se decida hacerlo, esperar todavía una semana; más veces habrá que compraremos más barato, que que nos perdamos la recuperación. Y si aun con todas esas precauciones, sigue la caída, mejor olvidarse un poco del tema y no mirar mucho las cotizaciones, y nunca vender entonces (ahí se verá si somos buenos inversores), salvo que en realidad la caída esté plenamente justificada porque la empresa va muy mal. Pero cuidado con este concepto de "la empresa va mal": cuando JAZZ incumple su hoja de ruta, y no puede salir de pérdidas, y pierde cuota de mercado, eso es ir mal (aunque un buen inversor no hubiera entrado, ya desde el principio); pero cuando una petrolera baja previsiones porque el crudo ha caído de $80 a $60, eso no es ir mal, pues con el crudo a $20 ya ganaban pasta a mogollón, y además ¿quien nos dice que el crudo no volverá a subir?

Por el contrario, cuando se entra a especular (parece que el concepto tenga connotaciones negativas, pero para nada debe ser así), hay que centrarse en el escenario que se considera más probable, y cortar cuando no se esté cumpliendo. Pero lo que no se puede es pensar en stop-loss y luego cumplirlos "a veces", o empezar a pensar en stop-loss cuando ya estamos en -10%… si uno entra en valores muy volátiles, como Inmocaral o Boliden, se puede ganar mucho, pero también se puede perder mucho si no se toman las precauciones apropiadas.

Por cierto, un error frecuente y común a inversores y especuladores es tomar beneficios antes de tiempo. En el caso de los inversores, ¿os habéis parado a pensar alguna vez cuánto valían vuestras acciones hace dos o tres años? Se ha subido mucho desde entonces!! ¿Las habríais aguantado en cartera tanto tiempo? Probablemente no… y probablemente es un error. En mi caso concreto, lo que más me ha durado son las ING (2 años, +100%), y ya suben un 10% desde que vendí. Y lo mismo con los especuladores: hemos subido desde 10.700 hasta 11.600, luego vino una corrección hasta el 11.200, y desde ahí se ha subido hasta los actuales 13.500 sin haberse acercado siquiera a la MM50… un especulador seguidor de tendencia debería llevar ganados ahora mismo al menos 2.000 puntos de Ibex, y subiendo, pero ¿quien ha aguantado tanto?

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sep 23

Los mercados cotizan con caídas “en un nuevo ejemplo de la realidad de los últimos tiempos donde en dos, tres o cuatro sesiones los índices intentan recuperar niveles  de forma lenta, progresiva y con volumen decreciente y un día abre con 200 puntos de hueco. Automáticamente se aceleran las bajadas y tenemos como resultado la fuerte penalización que hemos vivido hoy”, reconoce Miguel Pareja, gestor de carteras de Bolsa 3 SV

Este experto admite que desde el punto de vista estructural “no hay nada nuevo. Hay una cierta zona de movimientos erráticos en cuanto a oscilaciones al alza y a la baja – es cierto que hemos marcado mínimos de 7.500 puntos – pero estamos dentro de una estructura de rango y de volatilidad”. Dentro del mercado nacional, cada rebote se va quedando más corto que los anteriores- máximos decrecientes- y el último está en los 8.450 puntos. Una zona “de referencia para poder pensar que una serie de divergencias alcistas nos darían opciones de recuperación en el rebote”. Pareja reconoce que sólo nos fiaremos de éstas “por encima de los 8.450 puntos”. Un análisis que no se puede completar sin hacer referencia a los 7.500 puntos “el último mínimo en la bajada y nivel que no podría perforar pues sería una continuación clara de un proceso bajista que sigue ”.

En términos internacionales, “el DAX y Eurostoxx presentan situación paralela a la del Ibex 35”. Índices que se han alineado y donde los 8.450 puntos del Ibex 35 equivalen a los 5.650 del DAX así como los 2.200 puntos del Eurostoxx50. Niveles a superar para poder confirmar giro y descartar un merco rebote sin importancia.

En Estados Unidos, en las últimas semanas los indicadores han tenido un mejor comportamiento relativo, algún rebote que, sin embargo a largo plazo nos decanta a que “pueda ser una consolidación para dar continuidad a la tendencia previa bajista”. Importante vigilar los mínimos en 10.600 del Dow Jones y los 1.100 S&P. Después de ver cómo se ha tomado el mercado las novedades de la FED, Pareja recomienda estar “muy atentos a la posible perforación de esos mínimos en los índices americanos”.

El sector bancario “es el catalizador de todas las incertidumbres y temores que hay actualmente”. El sectorial europeo se ha dirigido hasta el mínimo que marcó en marzo de 2009, lo ha respetado pero el intento de recuperación se ha quedado en nada. Esta semana se dirige de nuevo a los 84-85 puntos. Y volvemos a ver ocho semanas con máximo semanal por debajo del máximo de la semana anterior. Por ello, “para quebrar esta tendencia bajista necesitaríamos ver avances por encima del máximo de la semana pasada, en 110 puntos. O lo superamos o difícilmente tendremos recuperación”.

Apple y Microsoft son dos compañías vinculadas al mismo sector pero con estructura y perspectiva diferente. “Apple es el valor más alcista que existe en los mercados internacionales y contrasta con la situación de debilidad, riesgo bajista  de Microsoft.…Quien esté dentro que vigile los 350 dólares pues mientras esté por encima no tiene techo”. Microsoft está en rango lateral, actualmente cotiza en torno a la zona de 26 dólares- mitad del rango- por lo que es mejor permanecer al margen.

MIGUEL PAREJA, GESTOR DE CARTERAS DE BOLSA 3 SV

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sep 19

El impuesto de se ha puesto en marcha para los años 2011 y 2012, por lo que sólo va a estar vigente estos dos años, salvo cambios futuros en las normas fiscales. El impuesto de es un impuesto directo, que se aplica única y exclusivamente a las personas físicas. No es aplicable a ninguna fórmula de persona jurídica, ya sea una sociedad limitada o una sociedad de inversión mobiliaria o inmobiliaria. El hecho imponible y los elementos que conforman el impuesto es la mera tenencia de bienes y derechos económicos, siendo éste el punto más controvertido de todo el impuesto y los criterios de doble imposición de nuestro sistema tributario, dado que se parte de la premisa que dichos bienes o derechos ya han tenido una tributación anterior.

La base imponible en el impuesto de

La base imponible del impuesto de se calcula sumando todos los bienes y derechos y restando las deudas que tenga el contribuyente a 31 de diciembre, que es la fecha del devengo. En esta base imponible, se deducirán las deudas y obligaciones económicas contraídas. ¿Qué tipos de derechos económicos se integran en la base imponible?

  • Bienes inmuebles, computados por el mayor valor de los tres siguientes: el valor catastral, el comprobado por la Administración a efectos de otros tributos o el precio, contraprestación o valor de la adquisición.
  • Actividades empresariales y profesionales, valorados por su valor contable según marca el Código de Comercio
  • Depósitos en cuenta corriente o de ahorro, a la vista o a plazo, por su saldo a 31/12v o por el saldo medio del 4º trimestre, escogiendo el mayor de los valores
  • Títulos de deuda pública, renta fija o pagarés cotizados en cualquier mercado.
  • Cesión de capitales a terceros en mercados no cotizados
  • Participaciones en sociedades cotizadas, incluyendo las SICAVs, SOCIMIs y aquellas empresas que no se ostente el control efectivo. Ojo con este punto que existen una serie de excepciones para la tributación por estas participaciones en empresas en función de la titularidad y control efectivo que no son aplicables en ningún caso a las SICAVs o SOCIMIs tal y como comentan algunos medios.
  • Participaciones en empresas no cotizadas, teniendo en cuenta los criterios de excepción sobre titularidad efectiva y control de la empresa.
  • Seguros de vida y rentas temporales o vitalicias
  • Joyas, pieles de carácter suntuario y vehículos, embarcaciones y aeronaves
  • Objetos de arte y antigüedades
  • Cualquier otro derecho de contenido económico.

Bienes exentos y mínimo patrimonial no tributable

Dentro de todos los bienes que hemos descrito, se declaran exentos de tributación hasta 300.000 euros del valor de la vivienda habitual y los primeros 700.000 euros de neto. Esto genera que sólo tengan que pagar este impuesto de manera efectiva los contribuyentes que acumulen un superior a 700.000 euros como personas físicas.

Tipo impositivo en el impuesto de

El impuesto de junto con el impuesto sobre la renta, es un impuesto progresivo que va aumentando el tipo aplicable en función del aumento de la base liquidable. Esta base liquidable se calcula restando el mínimo exento de tributación y aplicando los siguientes tipos impositivos:
base-liquidable-impuesto-patrimonio.jpg
Esta tabla implica que los contribuyentes que tengan más de 700.000 euros euros de base imponible en el impuesto de , restarán el mínimo exento y aplicarán los porcentajes que les corresponda. Por ejemplo, un contribuyente con 1 millon de euros de base imponible (excluída vivienda habitual), tendrá una base liquidable de 300.000 euros y pagará una cuota líquida de 733 euros.

Límite de la cuota y eliminación de bienes generadores de renta

El impuesto de tiene un mecanismo que limita la cuota íntegra a pagar en función de la suma de las cuotas íntegras pagadas en el sobre la renta y la cuota teórica del impuesto de . La cuota máxima del impuesto de se fija en el 60% de la base imponible de la declaración de la renta.

Pero no se tendrá en cuenta en este cálculo del límite, la parte que en el Impuesto sobre el corresponda a elementos patrimoniales que por su naturaleza o destino, no sean susceptibles de producir rendimiento en el Impuesto sobre la Renta. Se sumará a la base imponible del IRPF el importe de los dividendos y participaciones en beneficios percibidos que procedan de periodos impositivos durante los cuales la entidad que los distribuye se hallase en el régimen de sociedades patrimoniales.

La transferencia autonómica del impuesto de y la competencia fiscal

La recaudación del impuesto de está cedido de manera íntegra a las comunidades autónomas y por tanto, cada comunidad puede regular de manera independiente la exención plena o la alteración a partir de los limites establecidos en dicha ley siempre de manera favorable al contribuyente.

Esta situación da potestad plena a las distintas comunidades autónomas para que lleven a cabo la aplicación discrecional del impuesto, dado que no se ha eliminado dicha facultad de la ley del impuesto. A partir de ahora, se puede originar una tesitura de competencia fiscal entre comunidades que instauren el impuesto y aquellas que no lo hagan, dado que la residencia a efectos tributarios se tomará a 31 de diciembre. De entrada, los territorios forales no cuentan con dicho impuesto ni tampoco van a aplicarlo por ahora, dado que ya lo tenían derogado con anterioridad a la eliminación estatal del impuesto.

Remo

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sep 01

En las últimas semanas el escenario de fondo del mercado se ha vuelto muy complicado. La desaceleración de la economía global es un hecho, los problemas de endeudamiento que se presentan a ambos lados del Atlántico, la desconfianza en los políticos y su capacidad de gestionar la crisis, son algunas de las razones que han generado gran incertidumbre en los mercados, provocando bastantes sesiones de pánico en la que pocos activos eran considerados como "libres de riesgo".

Dentro de éstos, el activo refugio por excelencia ha sido el oro, cuyo precio se ha visto impulsado en los últimos meses al verse beneficiado tanto por la mayor percepción de riesgo, como por los temores inflacionistas y la depreciación del dólar. La diversificación de las reservas de muchos Bancos Centrales así como la laxa política monetaria de la Fed también han contribuido a soportar su cotización.

Durante las últimas semanas, también los inversores se han refugiado en divisas como el franco suizo o el yen, con lo que ambos han experimentado una escalada en precios importante a pesar de los esfuerzos de sus respectivos bancos centrales para intervenir el mercado de divisas y poner freno a esta tendencia.

En estos momentos la visibilidad del mercado continúa siendo muy reducida. La posibilidad de doble recesión en EE.UU. se incrementa según vamos conociendo nuevos indicadores macroeconómicos, la crisis de deuda europea va a continuar durante bastante tiempo, no sólo por que la solución en sí no es sencilla sino porque las posturas entre los distintos miembros de la Eurozona son muy divergentes, lo que hace que se haya puesto en duda la sostenibilidad de la divisa única.

Ante este escenario, lo más recomendable es ser muy prudentes a la hora de . Pensamos que los activos que hasta ahora se han considerado refugio van a continuar así en tanto en cuanto no se vayan despejando las numerosas dudas que existen. Dentro de la renta variable, es muy importante hacer una buena selección de activos, primando aquellas compañías con balances saneados, buena generación de caja, atractiva rentabilidad por dividendo y ratios de cobertura de dividendos elevados, de forma que se garantice esta forma de remuneración. Pero lo más importante es no dejarse arrastrar por el miedo. Seguimos creyendo que, para un inversor a medio plazo y a los precios actuales, existen muchas oportunidades para entrar en valores que el mercado ha penalizado sin atender a sus fundamentales.

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ago 31

, el padre del euro (y a quien vemos en esta entrevista realizada el año pasado por Eduard Punset), como gran parte de la ortodoxia económica hasta hace muy poco tiempo negaba la crisis. Pero este fin de semana, en la cita de los Premios Nobel en Lindau, Alemania, señaló:

“Estamos en muy grave peligro. Los tres grandes del mundo, Europa, Estados Unidos y Japón, están en una depresión que no hemos visto desde 1930… Esta crisis es muy grande porque no se ha hecho nada para convencer a los mercados de lograr un cambio fundamental y Europa tiene que actuar para evitar un mayor impacto”

Un discurso bastante diferente al de hace casi tres años, cuando dijo:

Se trata de una crisis muy, pero que muy diferente a la que siguió a la época del colapso del mercado accionarial en Nueva York en el mes de octubre de 1929. En la crisis de los años treinta sucedieron tres cosas: una crisis bancaria y de liquidez y una profunda deflación, un colapso del comercio internacional y un paro masivo. La crisis actual presenta mayores analogías con las crisis del colapso del sistema monetario internacional de comienzos de los setenta.

Esta vez, propuso que para modificar el rumbo, los bancos centrales de Europa y Estados Unidos deben trabajar en conjunto bajo un nuevo régimen monetario y así tener el poder suficiente para garantizar la estabilidad necesaria y vencer a los especuladores que quieran sacar provecho como lo han hecho hasta ahora. El padre del euro aseguró que la moneda única no es culpable de los problemas financieros de la eurozona, sino que lo es la carencia de una disciplina fiscal compartida pues países como Grecia, Portugal, e Irlanda no cumplieron cabalmente con sus deberes, y siguieron igual que siempre.

Mundelll destacó que, aunque el dólar y el euro son las principales monedas a nivel mundial que rigen los mercados actuales, existe la posibilidad de que tal supremacía se termine y no descarta que se conforme un nuevo acuerdo de moneda mundial: el euro-dólar, que podría convertirse en el pivote central para restaurar el sistema monetario internacional. Esto es porque existe el riesgo de que el euro sea cada vez más disputado como moneda mundial de reemplazo del dólar, lo que puede crear fuertes presiones en la fluctuación de los tipos de cambio; un fenómeno plenamente visible en la volatilidad de los mercados actuales

Marco Antonio Moreno

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publicado por juanjo \\ tags: , , , ,