Blog de Bolsa, Economia y Finanzas

¿Puede existir una flor tan bella como para que alguien arriesgue todos los ahorros de su vida por ella? Los holandeses demostraron hace siglos que sí; el preciado objeto se llamaba tulipán. En 1634 comprar estos bulbos era la inversión más lucrativa del planeta, pero de repente la burbuja inversora explotó y la ruina se cebó con millones de familias. Era la primera gran crisis bursátil de la historia y desgraciadamente no iba a ser una excepción.

Años más tarde le llegaría el turno a los ferrocarriles, los pisos, las empresas de Internet …. No importa cuánta información tengan los inversores o hasta dónde llegue su especialización.

Ahora que todo el mundo habla de la similitud de la situación financiera con el Crack de 29, se ha comprobado que efectivamente, la historia siempre se repite: demanda desaforada por un producto, astronómicas subidas de precios, rumores, especulaciones, falta de confianza y explosión de la burbuja son los elementos que nunca faltan. El problema es que los inversores siempre los identifican demasiado tarde.

LAS CAUSAS QUE DESENCADENARON LOS MAYORES CRASH ECONÓMICOS

1634. Los tulipanes enloquecieron a Holanda

A principios del siglo XVI los holandeses se volvieron locos con la flor que les haría pasar a la historia: el tulipán. El embajador holandés en Turquía había puesto de moda estos bulbos y sus compatriotas llegaron a pagar hasta 6.000 florines por una sola flor; una millonada de la época, ya que el salario medio estaba entre 200 y 400 florines.

La paranoia llegó en 1937con el establecimiento de un mercado de futuros. Lo bautizaron como el negocio de viento, y en él ya no se compraban bulbos reales sino promesas de bulbos que se plantarían en la siguiente primavera. Esta fue la primera burbuja bursátil de la historia.

Un producto estrella, una pasión desatada, precios de escándalo, ruptura de la confianza y, por supuesto, explosión: El 3 de febrero de 1937 los rumores y las suspicacias provocaron una venta masiva y la ruina de millones de holandeses. La receta de las crisis mundiales, estaba servida.

1720. La locura de Eldorado americano

Hacerse rico en poco tiempo no es una práctica de los tiempos modernos. Ya en el siglo XVII los europeos de todas las clases sociales ganaban dinero a espuertas comprando participaciones en las llamadas compañías de acciones: Mississippi Company, en París, y South Sea Company en Londres eran los blue chips de la época. Mientras estas compañías invertían al otro lado del Atlántico, en Europa se llegaron a emitir billetes, supuestamente avalados por su valor en oro, y se concedieron miles de créditos para compra sus acciones.

Pero el negocio real al otro lado del océano no era suficiente para compensar los altos precios de las acciones. De nuevo, la falta de confianza desató la catástrofe financiera. Comenzó la venta masiva, y se sucedieron situaciones dantescas: 15 personas perdieron a vida ante el Banque Royale de París, y el propio Isaac Newton, perdió más de 20.000 libras de la época.

1836- 1857. El ferrocarril, la especulación a toda máquina

Año 1830. Una máquina de hierro, llamada ferrocarril, consiguió recorrer 56 kilómetros en a penas hora y media. El logro parecía increíble a ojos de unos ingleses acostumbrados a recorrer ese mismo camino en tres horas, en diligencia. El recién inventado ferrocarril desató todas las pasiones. La railwaymanía había comenzado.

Los empresarios que se dedicaron a montar este tipo de compañías sin pensar en las millonarias inversiones que requerían, y los especuladores que compraban acciones a espuertas en busca de beneficios estratosféricos. Y así fue por un tiempo. Los años siguientes fueron una época de euforia para la economía mundial y las acciones de las compañías de ferrocarril repartían dividendos del 10%. Todo el mundo quería estar allí.

Cada semana se conocían nuevos proyectos, y se vendía más acciones. Pero ni todos eran tan rentables y todas las acciones tan reales. En junio de 1945, un informe del Parlamento británico desveló que 20.000 especuladores habían suscrito acciones ferroviarias por valor de 2.000 libras, cada uno, con la intención de vendarlas al día siguiente. Es fácil adivinar las consecuencias de la noticia: caída en picado de los valores, inversores arruinados, familias en la calle.

1929. El Crack del 29, la madre de todas las crisis

La imágenes de los estadounidenses haciendo cola por conseguir comida, están en la memoria colectiva gracias a la famosa película El Gran Gastsby.La del 29 es sin duda la Crisis, con mayúsculas.

En los felices años 20 comprar y vender en Bolsa era el negocio más lucrativo del planeta. Un ejemplo: la empresa de cobre Anaconda Cooper, llegó a ganar 20 millones de dólares en el mismo mes en que la cotización de ese metal había caído un 25%. Los registros de la época aseguran que Estados Unidos, con 120 millones de habitantes, tenía dos millones de especuladores. Pero la euforia nunca es eterna.

El jueves 24 de octubre de 1929 la Bolsa de Nueva York se encontró con 13 millones de acciones en venta y nadie dispuesto a comprarlas. El pánico estaba servido. El descalabro del día fue de un 13%. Cinco jornadas más tarde, el 29 de octubre, la caída se repite: 11%. Sólo en el siguiente mes las pérdidas llegaron a los 30.000 millones de dólares.

Millones de inversores medianos y grandes se arruinaron hasta tal punto que algunos se suicidaban saltando desde los imponentes rascacielos neoyorquinos. Hasta ahora, ésta ha sido la crisis más intensa y larga de la historia: suspensión de créditos, inflación, desempleo….

El mercado no tocó fondo hasta 1932 con pérdidas del 90% en el valor de las acciones. El Dow Jones necesitó 25 años para recuperar su nivel. La llamaron La Gran Depresión y, lo más terrible: el periodo acabó con el estallido de la Segunda Guerra mundial, el 1 de septiembre de 1939.

1973. Crisis del petróleo. Sus secuelas nunca se borraron

Octubre de 1973. La Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) embarga el suministro de petróleo. Es la represalia por el apoyo que Estados Unidos y sus aliados a Israel en la guerra del Yom Kippur. Un mes después; el 5 de noviembre la OPEP decide recortar la producción un 25%.El precio del crudo pasó de 4 a 16 dólares por barril, cuatro veces más, en sólo tres meses. La factura energética de los países europeos ascendió hasta el 5% del PIB, frente al 1% antes de la crisis.

Por primera vez desde la Segunda Guerra Mundial, Estados Unidos sufre escasez de combustible. La reacción de las bolsas, no sorprende a nadie: caída en picado. Nueva York perdió 97.000 millones de dólares en sólo seis semanas. ¿Resultado? Contracción de todas las economías del mundo, estancamiento de la producción industrial, el desempleo se convierte en una losa para Europa. Y sobre todo, nace del mayor enemigo de las economías modernas: la estanflación, ausencia de crecimiento y subida de la inflación.

1987. El objeto de deseo en esta ocasión son las casas

Comprar una casa en los años ochenta del siglo pasado era un deseo tan ardiente como lo ha sido hasta hace un año en el siglo XXI. Y también como ahora, los bancos de ahorro y préstamo estadounidense se arriesgaron demasiado.

Los conocidos como Saving & Loans, muy parecidos a la banca minorista española se emborracharon con el negocio y abandonaron su rigurosidad para conceder hipotecas. La gente pedía préstamos con alegría, pero todos se habían olvidado del ahorro, por lo que su modelo de negocio quebró. En aquella ocasión la burbuja estalló en la América profunda, en los estados de Ohio y Maryland, y luego se extendió a todo el país y el resto del planeta.

El Gobierno estadounidense acudió al rescate con una aportación de 150.000 millones de dólares, pero el daño ya estaba hecho. La desconfianza se había adueñado de los inversores: el dólar no paraba de caer, la Reserva Federal Estadounidense en el, entonces poderoso, Bundesbank (Banco central de Alemania) intentaron salvar la situación con drásticas bajadas de los tipos, pero sus esfuerzos fueron vanos. En esta crisis había un nuevo ingrediente: las órdenes directas de compraventa.

Los mercados que ya funcionaban automáticamente hacían caso omiso de las autoridades financieras. Las órdenes de venta se ejecutaban automáticamente al vaivén de todo tipo de especulaciones, ¿Resultado? El 19 de octubre de 1987 las bolsas de valores estadounidenses sufrían la mayor caída de la historia en tiempo de paz. El Dow Jones se dejó un 22% en una de las jornadas más negras de la historia financiera.

1994-1997. El efecto Dragón. La globalización muestra su peor cara

Pocas crisis en la historia tienen culpable con nombres y apellidos. Esta es la excepción, se trata de George Soros. El famoso financiero lideró a un grupo de descarnados especuladores que se dedicaron a comprar masivamente dólares para mermar la estabilidad del Bath, la moneda tailandesa, hasta que el Banco Central del país devaluó la divisa.

A principios de los 90, Tailandia era uno de los países más atractivos para los capitales internacionales. El país lideraba la revolución de los Tigres asiáticos, su crecimiento económico se había disparado y su mano de obra barata era un imán para las multinacionales. ¿Su punto débil? Una moneda vinculada al dólar y un endeudamiento excesivo.

A Soros y sus colegas les atrajo el reto… Derrumbada Tailandia, le tocó el turno a Malasia, el 27 de Agosto. El 23 de octubre, fue atacada la economía de Hong Kong… Los mercados asiáticos perdieron 40.000 millones de dólares. El miedo a un ataque especulativo del comando Soros se extendió por todo el planeta. El llamado efecto dragón provocó que entre el 27 y 28 de octubre de 1997 el índice Nikkei, de Tokio, perdiera más de 725 puntos, casi el 5%, y las bolsas de Argentina, México, y Brasil se dejaran entre un 13 y 15% en un solo día.

Al menos, en esta ocasión nadie pudo acusar a los analistas o a los gobiernos de falta de previsión. Los piratas habían llegado a los mercados de capitales.

2001. La burbuja de las punto com y los ataques terroristas machacan los mercados financieros

Un siglo después de que la humanidad se volviera loca por los ferrocarriles, la historia se repetía con una diferencia: en los albores del siglo XXI el nuevo invento objeto de deseo se llamaba Internet. Nuevas compañías de apellido punto com aparecían como setas.

Se desarrolló una línea de prensa especializada (también había ocurrido con los ferrocarriles): revistas, libros, películas… la pasión por lo digital parecía desterrar todo conocido hasta entonces. Empresas recién creadas como Terra valían en bolsa mucho más que una vetusta Telefónica, luego protagonizó uno de mayores descalabros en España de las tecnológicas.

En 1999, Alan Greenspan, entonces presidente de la Reserva Federal Estadounidense, y hombre muy ducho en la historia económica, dio la voz de alarma. Los ingredientes de una burbuja estaban sobre la mesa, pero su advertencia tuvo escaso éxito. Los errores humanos ser repiten, y los inversores siguieron comprando. Un año después la prestigiosa NBC anunció el cierre de su página web. Era el comienzo de fin: detrás de muchas punto com sólo había aire.

La caída de las bolsas, en esta ocasión parecía escalonada hasta el 11 de septiembre. Ese día los atentados contra las Torres Gemelas en Nueva York dieron la puntilla a los mercados.

Las bolsas de Estados Unidos cerraron tras los ataques, El Nikkei perdió un 6,23% y bajó a un mínimo que no se registraba en 17 años. Los índices europeos cayeron a su nivel más bajo desde diciembre de 1998. El FTSE 100 perdió un 5,7%, en su mayor caída diaria desde la “crisis” de octubre de 1987, lo que evaporó 98.000 millones de dólares de valor del mercado. En esta ocasión, lo que las autoridades americanas habían conseguido amortiguar, lo aniquilaron los terroristas.

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publicado por juanjo \\ tags: crisis, invertir en tiempos de crisis

Si echamos un vistazo a las noticias económicas mas relevantes de los últimos días podemos ver que todo el mundo habla de crisis, recesión, desaceleración y otra serie de términos que se entremezclan en nuestras cabezas como si fueran las pisadas de los jinetes del Apocalipsis. Al final no acabamos sabiendo que es peor, si una crisis, una recesión o una desaceleración. Simplemente se trata de algo bastante malo que amenaza nuestro empleo y bienestar. Vamos a intentar aclarar un poco los términos con los que nos estamos acostumbrando a convivir día a día.

Lo primero es que tenemos que conocer el concepto de Producto Interior Bruto. Estos conceptos se refieren al comportamiento del PIB, por lo que si no sabemos lo que es el PIB, mejor que veamos de que se trata exactamente.

Una vez conocemos el PIB, sabemos que habitualmente suele crecer. Por ejemplo durante los últimos años la tasa de crecimiento del PIB ha sido superior al 2%, alcanzándose habitualmente el 3%. Pero como publicó Alejandro en los últimos meses la economía parece haberse parado. ¿Recesión, desaceleración o crisis?

Según el diccionario de la RAE, la desaceleración es la acción o efecto de desacelerar. Por tanto cuando hablamos de una desaceleración nos estamos refiriendo a una reducción del ritmo de crecimiento. Por ejemplo estamos creciendo al 3%, pero el petróleo sube de precio. La renta per capita se reduce y ese año crecemos al 2%. No se trata del fin del mundo, simplemente el crecimiento se ha ralentizado.

En cambio hablar de recesión es hablar de palabras mayores. En principio una recesión sería una reducción del Producto Interior Bruto. Es decir, la producción, la renta, la riqueza nacional, cae y perdemos poder adquisitivo. Técnicamente se considera que estamos en recesión cuando el PIB decrece tras dos trimestres de caídas consecutivas. Así que si un mes hay una caída del PIB tampoco significa el fin del mundo. Aunque debe ser una señal de alarma, puede que sólo sea un suceso puntual. Tranquilos, el cielo no se va a caer sobre nuestra cabeza. Aunque las personas que probablemente hayan quedado en paro a consecuencia de la recesión probablemente no opinen lo mismo.

De menos a más hablemos sobre la depresión. Una depresión económica entra dentro de la categoría de desastre. Se trata de una caída del 10% del PIB en un año. No es habitual que suceda, pero en ocasiones puede suceder. En este caso la destrucción de empleo puede estar casi asegurada, así como el cierre de empresas. Se trata de uno de los peores casos posibles.

Por último vamos a hablar sobre la palabra crisis. Probablemente esta sea la que tiene una definición más difusa debido a que en medios de comunicación y en la política se utiliza para casi todo. La economía está en crisis, el gobierno está en crisis, crisis de las puntocom… Una crisis económica es una situación en la que existen cambios que afectan negativamente a las variables económicas. El problema de definir esta palabra es que es muy difícil separar donde llega la palabra crisis y donde nos quedamos en problemas. En ocasiones se habla de crisis cuando se trata de sólo una desaceleración, mientras que otras ocasiones se considera que sólo se está en crisis si tenemos una recesión bastante pronunciada. Yo definiría una crisis económica como una situación grave, no sólo para el presente, sino para el futuro de la economía. De esta situación es complicado salir y la recuperación es lenta y difícil.

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publicado por juanjo \\ tags: crisis, depresión, desaceleración, recesión

Hace tiempo conocimos que en mayo la vivienda había bajado un 11,1% interanual según el índice inmobiliario de fotocasa. Poco más de un año antes no teníamos muy claro si los pisos bajaban o no, ya que dependiendo del índice veíamos que subían o bajaban unos pocos puntos porcentuales. Ahora en plena crisis creo que nadie duda que la vivienda baja, aparte de las predicciones que se han hecho de que seguirá bajando de aquí a 2011. Hoy en día nadie duda de que el precio de los pisos baja.

En cambio hace tres o cuatro años a los que avisaron de que la vivienda podía bajar se los tomaba por locos, hoy casi se empieza a considerar una estafa, un engaño a aquellos que vendían viviendas hace unos años y repetían como un mantra que “los pisos nunca bajan”. ¿Eran unos estafadores?

En aquel momento no paraba de haber afirmaciones por parte de políticos, empresarios, instituciones y estudios que afirmaban que la vivienda seguiría subiendo. Se decía que la vivienda seguiría subiendo hasta un punto en el que subiría sólo el IPC (personalmente esta idea de que sólo subiría el IPC me rsultaba un tanto peregrina, pero bueno). También estaban los que decían que la vivienda subiría y luego dejaría de subir.

Es normal que después de todas esas sesudas declaraciones y los datos actuales de la vivienda todo se vea como una estafa por parte de aquellos que construían y/o vendían viviendas. ¿Cómo no avisaron?

Personalmente pienso que todas estas personas estaban convencidas de que el valor de los bienes raíces seguiría subiendo, por lo que en realidad no estaban engañando a nadie en esto. Seguramente hubo quien sabía la que se nos iba a caer encima, pero me da la sensación de que casi todos estaban completamente convencidos de aquello que no paraban de afirmar.

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publicado por juanjo \\ tags: crisis, estafa

Es la pregunta del millón que todos nos hacemos pero realmente no se puede tener una respuesta fidedigna de cuando se acabará. Aun así, vamos a intentar descubrir las estimaciones, motores y posibles soluciones de cuando es factible su conclusión.

Primeramente habría que diferenciar entre la crisis en España y la crisis en otros países de nuestro entorno (Unión Europea) o Estados Unidos. Si nos centramos en España estaríamos hablando de una situación de crisis mucho más alargada en el tiempo y que seguramente dure hasta finales del 2010 o inicios del 2011 sino es más adelante. Seguramente será entre 6 meses y un año después de que la economía a nivel mundial vaya mejorando.

Todos los indicadores apuntaban al principio de que Estados Unidos iba a ser el rey del juego de ajedrez que estamos empezando a jugar para recuperar estabilidad en nuestras economías; pero eso no es tan fiable si lo traslados al caso de España, en donde nuestro propio país debido a la doble crisis que sufrimos es el que ha de salir adelante.

En España aunque definitivamente no se haya visto aclarado sufrimos una doble crisis, una financiera que sí que está auspiciada por lo Estados Unidos y la venta de Mortage Pack Securities como diría Leopoldo Abadía en paquetitos por todo el mundo; pero también tenemos una económica que aunque en otros países se haya producido por estar ligada directamente a la financiera en España no es así.

La crisis económica que sufrimos es mucho más grave que la financiera en el caso de nuestro país. La economía española se está viendo resentida por todos los puntos fuertes por los que en años anteriores se posicionó entre las 10 mejores economías del mundo, vamos a intentar explicar un poco de estas claves:

• Turismo: debido a la crisis mundial España ha perdido gran fuelle, recordemos que el turismo aportaba un gran suma de dinero a nuestro país. Se estimaba entre un 5% y 10% del PIB
• Mercado inmobiliario: la sobre explotación de éste unido al pinchazo de la burbuja inmobiliaria ha creado una destrucción total del sector, afectando gravemente al empleo.
• Economía doméstica: hay que contabilizarlo como un sector propio, ya que durante varios años las familias han apoyado a las entidades financieras con créditos bancarios e hipotecas desorbitadas, ¿por qué? para vivir por encima de sus posibilidades. Cuando aumentaron los tipos de interés y el euribor hasta límites insospechados empezó la morosidad desorbitada.

En definitiva si alguien desea saber cuando terminará la crisis debería centrarse en estos tres sectores o sistemas; cuando empiecen a mejorar será que la economía empieza a repuntar de sus mínimos actuales.

Las posibles soluciones son muy claras, primero medidas fiscales ajustadas, recorte del gasto público innecesario y si es necesario fomentar la “autarquía” económica para no tener un déficit comercial fuerte. El no caer en la trampa de la liquidez con los tipos de interés también es importante, así como intentar que el mercado de valores vuelva a recuperar la confianza por sí mismo.

Si deseamos saber cuando acabará la crisis financiera en España posiblemente hablemos de que las entidades gracias a reservas realizadas durante algunos años poseían cierto colchón, pero algunos riesgos como el de corralito o fuga de capitales no está aún a día de hoy muy claro de que no vaya a ocurrir.

En resumen, España se estará recuperando globalmente de la crisis, si todo sigue un orden natural, las medidas fiscales van generando sinergias positivas y la economía sigue un ciclo común, sobre mediados del año 2011; aún nos quedan 2 años de crisis en cierta medida, por lo que tengamos paciencia y no desesperemos.

No es por defender una postura de talibán de las predicciones económicas, pero me da la sensación que cada vez que el Estado español hace una predicción termina al final corrigiéndola, por lo que no entiendo del todo la misión real que poseen en un momento inicial.

El Consejo de Ministros anunció que los famosos brotes verdes que se empezaban a ver en la economía española no eran tan claros por lo que tendríamos que esperar a las cuentas de 2011 para verificar una recuperación y un crecimiento, bastante nimio por cierto, de la economía española.

Personalmente me hace gracia que en momentos como los actuales sigamos en general haciendo quinielas y no hacer lo que deberíamos: medidas fiscales ajustadas, ayudas directas, rebaja del gasto público innecesario, etc. Por tanto aquí quería dejar en primera instancia mi descontento a aventurar una fecha a la ligera, como ocurre casi siempre sin matizar los motivos. Yo voy a intentarlo, al igual que ya hice, actualizándolo a los momentos actuales, al menos tendré una pizca de rigor financiero y económico.

• Situación financiera: rozamos los 10.000 puntos en el índice IBEX35, aunque no sea el mejor momento inversionista parece que la confianza se está recuperando y generando cambios de tendencias hacia la alcista en muchos de los valores. Desde el punto de vista crediticio los tipos de interés no pueden bajar más, algo que ayuda indirectamente al ahorro familiar, que si no va mejor es debido al gran endeudamiento medio con el que contábamos de forma previa.

• Situación macroeconómica: la tasa de desempleo por primera vez en muchos períodos no ha tenido una pendiente de subida, es un espejismo que seguramente quedará comprobado durante el verano con una bajada nimia a pesar de la demanda en el sector del turismo y la hostelería. El crecimiento productivo y del PIB seguirá en números negativos al menos éste año, el siguiente toda una lotería hacer predicciones sobre el y más cuando aún no han llegado al mercado los efectos de las medidas del BCE que si están haciendo efecto sobre las entidades bancarias, las está recuperando.

• Economía doméstica: se prevee que el nivel de precios siga descendiendo, estamos en deflación y por ello debemos aprovechar para hacer una doble labor contrapuesta de ahorro y consumo; el ahorro para luchar en tiempos peores, el consumo para evitar que la deflación nos afecte demasiado.

Haciendo compendio de todas estas ideas podemos sacar en claro cuatro puntos fundamentales sobre los que se debe hacer hincapié si se ha de querer acabar con la crisis actual de nuestro país:

• Apertura del crédito de las entidades bancarias a las empresas: si vuelve a circular el crédito como se está intentando desde el punto de vista monetario gracias a las sucesivas rebajas de los tipos de interés, conseguiremos que nuestro sistema productivo empresarial vuelva a una situación mejor, tampoco debemos volvernos locos y endeudarnos más de lo debido, aprendamos de los errores del pasado.

• Reforma de la ley hipotecaria y el sistema financiero: fundamental para conseguir mantener después de este mal ciclo una recuperación controlada desde el punto de vista privado.

• Reforma del mercado laboral: en mi opinión algo indispensables para poder en un futuro contar con menos problemas de grandes tasas de desempleo desmedido en momentos de crisis económica. Nuestro paro natural es muy grande, encima no tengamos un mercado rígido que no hará más que empeorar la situación.

• Fomentar el consumo privado

Según este conjunto de conclusiones y en virtud de que parece que la Reserva del Tesoro americano ha confirmado que la crisis en Estados Unidos podría empezar a revertir a principios del 2010 yo auguro que con unas buenas medidas en cuanto a los puntos anteriores quizá para el finales del año 2010 conseguiríamos empezar a tener algo de mejora, que si bien no es todo lo que pedimos, al menos sería mejor que seguir estancados como estamos.

Como matiz extra apuntar que evidentemente si seguimos estando desafortunados con las medidas que se aplican en nuestro país esto es algo impensable, esperemos que los políticos actuales se pongan en marcha y consigan hacer algo ante esta grave situación.

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publicado por juanjo \\ tags: crisis, invertir en tiempos de crisis

En estos tiempos de crisis financiera se oye mucho hablar de la conveniencia de invertir en valores de bolsa que tengan un buen dividendo. Y también se oyen críticas a los bancos que, después de recibir ayudas estatales, deciden repartir un dividendo. Pero, ¿qué es el dividendo?

El dividendo es, ni más ni menos, que un reparto de parte del beneficio de una sociedad a sus accionistas. Es decir, si una empresa logra beneficio al final del año fiscal puede decidir repartir parte de estos beneficios entre sus accionistas. Este reparto se define como una cantidad de dinero para cada propietario de una acción. Si por ejemplo una sociedad decide repartir un millón de euros de su beneficio y hay un millón de acciones, cada acción recibirá un euro de dividendo. Si un accionista tiene mil acciones, recibirá mil euros de dividendo.

El dividendo no debe ser excesivamente elevado. De hecho, la legislación obliga a que parte del beneficio pase a ser capital de la empresa (las reservas). Esto es así para que no se descapitalice la empresa en exceso, tema muy importante para la supervivencia de la misma.

En bolsa hay compañías que tienen mucha tradición de repartir buenos dividendos (hasta un 10% del valor de la acción ahora que los valores han bajado mucho en bolsa). Esto podría verse como una inversión segura (comprar el día antes de repartir dividendo, quedarse con el dividendo, vender la acción el día después) pero el mercado no es tonto, claro está, y una vez que se reparte el dividendo la empresa vale menos: ha perdido de sus fondos el dinero repartido. Si una empresa vale diez millones de euros en bolsa (la suma del precio de todas las acciones) y reparte un millón de euros en dividendo, la empresa valdrá nueve millones de euros en dicho momento. Si la empresa estaba formada por un millón de acciones, cada acción valía diez euros, y después del reparto de dividendo, valdrá nueve. Es decir, nada se gana ni se pierde (claro que después la acción puede seguir fluctuando).

¿Cuál es la ventaja de invertir en empresas que reparten dividendos altos? La principal es que la legislación española dice que los ingresos por pago de dividendos de menos de mil quinientos euros al año están exentos de impuestos. En cambio, la compra-venta de acciones está recargada con un impuesto del 18% del beneficio de la operación. Luego invertir en empresas que proporcionen dividendo ahorra impuestos. También, en un entorno bajista, donde todas las acciones pierden valor aunque nuestra inversión esté en una empresa que va bien , nos permite recuperar parte de la inversión sin perder dinero, ya que hasta que no se formalice la venta seguimos teniendo las mismas acciones que antes y con una rentabilidad anual.

Por último, una de las críticas que estamos oyendo es que las empresas que están recibiendo ayudas repartan dividendo. Es decir, reciben dinero público y este dinero lo usan para remunerar a sus inversores. Es curioso que una empresa que reciba ayudas siga teniendo beneficios… Quizá las empresas que no han entrado en pérdidas no deberían recibir ayudas. Lo que es un disparate es repartir dividendos por un año anterior bueno y ahora estar en pérdidas porque realmente la bonanza fue coyuntural. Una empresa que no va bien no debe descapitalizarse, a la larga es lo peor que le puede pasar al accionista, ya que la empresa dispondrá de menos dinero para afrontar los tiempos difíciles e incluso puede llegar a desaparecer y con ella la inversión.

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publicado por juanjo \\ tags: lecciones de economia

La revista Time nos da su lista de los diez fracasos de tecnología más llamativos.

Para conseguir llegar a la lista selecta, el producto debería estar disponible al mercado masivo, incluso a nivel internacional, y ser bien conocido. También debería ser tecnología de calidad, por lo menos igual que sus posibles competidores, y con la posibilidad de generar miles de millones en facturación.

Finalmente, tenía que haber fracasado estrepitosamente comparado con todas las expectativas.

La lista que nos da es la siguiente:

• Micrososft Vista; se lanza, se critica masivamente y se retira.
• Gateway Computers; llegó a tener el 25% cuota de mercado estadounidense de ordenadores y, con la resultante falta de ventas y cierra por su fracaso en reaccionar a los grandes y rápidos cambios en su sector.
• HD DVD; uno de los dos formatos de DVD de alta definición que competían para hacerse reconocido como el estandar del segmento y ganó Blu-ray.
• Vonage; la primera empresa que hizo su nombre en telefonía por internet (VoIP), con muchos millones gastados en publicidad, llegó Skype y ya ni se conoce.
• YouTube; con los $1.650 millones que invirtió Google, sin plan de negocios que les de ingresos que justifiquen su valoración, tienen difícil ver cómo podrán justificar el precio pagado.
• Sirius XM (SIRI); radio por satélite, con la compra de un aparato, se podía oír más de 100 canales por subscripción. Invirtieron mucho y consiguieron varios millones de subscriptores pero se estancaron antes de llegar al mercado internacional.
• Zune de Microsoft; para competir con el iPod de Apple, no llegó a ser ninguna amenaza, a pesar del respaldo de la fuerza financiera de Microsoft.
• Palm; empezando con su Palm Pilot, parecía que iba a dominar el mercado de agendas electrónicas, hasta que llegó Blackberry, que empezón con el correo electrónico.
• Iridium de Motorola; lanzaron satélites para cubrir el mundo y querían vender aparatos para hablar de cualquier lugar del mundo, incluso los más remotos. Con los aparatos tan caros y con el crecimiento del móvil cubriendo todos los centros poblados más importantes, el mercado que quedaba no era suficiente para cubrir los altos gastos.
• Segway; un vehículo de dos ruedas. Con su intento de venderlo a un precio de lujo vendieron a un mercado muy limitado y perdieron el mercado masivo, que podría haber sido su gran negocio potencial.

Aunque muchas de estas tecnologías eran buenas ideas potenciales y algunas muy bien financiadas, está claro que el éxito necesita más.

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publicado por juanjo \\ tags: tecnología

En ocasiones, uno se debe descubrir ante los maravillosos mecanismos de redistribución de la riqueza que el Estado depara para aquellos ojos observadores, emprendedores. ¿Quién ha dicho que el Estado no premia la innovación, al que arriesga, al que apuesta? estos mecanismos ocultos de redistribución de la renta que ha descubierto Sevach hacen que vea al Estado con otros ojos, que cosas. A continuación os cito las 10 maneras (legales) de Sevach para hacerse rico a costa de la Administración Pública, con algún pequeño comentario mío:

• Investigar patrimonio público…y obtener la recompensa: La Ley 33/2003 establece una recompensa del 10% para aquel ciudadano que promueva ante la Administración expedientes de investigación de inmuebles que pudieren pertenecerla, y de lo cual no tuviese constancia. Vamos, que se premia al chivato. Es más, y me extraña que Sevach no lo cite, las Comunidades Autónomas y las Diputaciones competentes recompensan igualmente a aquellos que les pongan sobre la pista de herencias que pudiesen corresponder a las arcas públicas. Hay incluso empresas montadas ad hoc.

• Ejercer la acción pública en materia de urbanismo para eliminar edificaciones ilegales… y desistir mediante precio a cargo del denunciado: viejo como el tiempo. las facilidades de nuestra ley y la permisividad de algunos jueces han permitido que florezcan presuntas asociaciones que usan esta herramienta con bastante habilidad. Y aunque el perjudicado tenga razón, es más que posible que si es un empresario que se juega lo que se juega, prefiera la mordida.

• Reclamar indemnización por deficiente funcionamiento del mantenimiento de las vías públicas… e inflar la indemnización: las aceras y los transportes públicos son lugares tremendamente peligrosos. Especialmente curioso es que haya gente con cierta predisposición a que le pasen sucesos en dichos lugares y a sufrir tremendos dolores que no se ven pero están ahí. Oye, ni los delanteros de primera división.

• Aprovecharse de la incapacidad de la Administración para desarrollar y cumplir la legislación medioambiental: Sevach nos dice cómo alguno engrosa la cuenta de resultados de su empresa a cuenta de incumplimientos al respecto. Cierto, conozco casos sangrantes en los que ademas las fuerzas vivas progresistas, partidos y sindicatos, están muy de acuerdo en que se siga actuando así, que con las cosas de comer no se juega. Sin embargo, la mayor creatividad no la veo ahí, si no en otras dos facetas. Una, el uso hábil de la amenaza de denuncia por parte de la asociación o listo de turno, y la otra el chupeteo de la subvención correspondiente por instalar medidas ilusorias, celebrar actos de formación irrelevantes, etc…

• Abusar del silencio administrativo para obtener algo a lo que no se tendría derecho si la Administración resolviese expresamente: invitad a un amigo abogado a un café y que os explique eso del silencio positivo. Una vez detectado el típico negociado saturado que incumple radicalmente los plazos, nada como consolidar derechos o situaciones gracias a dicho instrumento. Otro día supongo que hablaremos de la falta de motivación en las resoluciones administrativas de copia y pega.

• Celebrar contratos administrativos como contratista a precio de saldo y luego acometer modificaciones al alza: este es otro clásico, que exige una excelente relación entre político y empresario, y que deja de fuera eso tan desagradable que es las competencia.

• Entrar de becario en la Universidad: este va a levantar ronchas, y creo que generalizar es excesivo. Eso si, pocas instituciones más endogámicas he tenido el disgusto de conocer.

• Afiliarse a un partido político y esperar a que suba la marea: todo un canto a ese camarón listo y espabilado al que no arrastra la la marea, si no que lo impulsa. Una de os modos más eficientes de redistribuir la riqueza que ha inventado nuestro Estado Social del Bienestar.

• Crear sociedades para prestar servicios ante la vigencia de nuevas leyes o planes de los gobiernos: quien quiere oir hablar de yacimientos de empleo. Hace tiempo que todos sabemos que el negocio está en el BOE.

• Utilizar los recursos administrativos y jurisdiccionales para evitar las sanciones, liquidaciones y otros actos de gravamen: causa sonrojo aquel que se dedica al filibusterismo procesal, y luego se queja del retraso de la Justicia, de la Administración, y de la extemporaneidad de sus actos, saturando el sistema y causando retraso a aquellos que si que quieren una Administración y una Justicia ágiles.

Lo dicho, que el Estado es como una madre. Eso si, sólo para unos pocos, para los demás una madrastra (de las de cuento).

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El BCE, el Banco de España y Funcas ven la luz al final del túnel

“Vendrán noticias mejores y los que escriben y los que hablan se pondrán de los nervios”. No han hecho falta ni 24 horas para que el presidente del Gobierno, José Luis Rodríguez Zapatero, haya visto cumplidos sus vaticinios.

Tras meses y meses de datos negativos, este lunes se han percibido los primeros “brotes verdes” de los que habló el miércoles pasado la ministra de Economía y vicepresidenta del Gobierno, Elena Salgado. Por un lado, el presidente del BCE, Jean-Claude Trichet, ha afirmado que la economía global está a punto de dar un giro y abandonar la senda del oscurantismo, cifras teñidas de rojos y signos negativos del último año.

Ha sido un optimismo controlado, una mejora de la que caben extraer lecciones: “Es absolutamente vital tener conciencia de las estrategias de salida o del camino hacia un modo de sostenibilidad. Cada banco central tiene su forma de hacer frente a la vuelta a una política apropiada para evitar cualquier riesgo inflacionista”, ha aconsejado.

MAFO: “Estamos viendo en el mundo una cierta cantidad de buenas noticias, especialmente unos indicadores suaves”

Es una luz al final del túnel que, sin cegar, sí comienza a percibir también el Banco de España. Su gobernador, Miguel Ángel Fernández Ordóñez, se ha mostrado optimista  respecto a la actual situación financiera global al declarar que la economía mundial muestra indicios de mejora. Su reflexión también ha estado marcada por la prudencia, ya que, opina,  los bancos centrales deben permanecer cautos.

“Estamos viendo en el mundo una cierta cantidad de buenas noticias, especialmente unos indicadores suaves y una cierta mejora de los mercados financieros“, ha comentado tras una reunión sobre la economía global en el Banco Internacional de Pagos.

Se tocó fondo en el primer trimestre

La guinda de la tarta trufada de noticias alentadoras la ha puesto el director de coyuntura económica de la Fundación de Cajas de Ahorro (FUNCAS), Ángel Laborda. A su juicio,  la economía española tocó fondo en el primer trimestre. Y por tercera vez, tras el optimismo, unas gotas de prudencia:  esto no supone que la recuperación vaya a ser tan rápida como lo fue la caída, recuerda Laborda.

De hecho, entre tantas reflexiones esperanzadoras, entre tanto brote verde, la ‘economía real’ no deja de mostrar signos de debilidad: el número de trabajadores afectados por expedientes de regulación de empleo (ERE) en España se multiplicó casi por 16 hasta marzo, mientras que los expedientes autorizados por las autoridades laborales fueron casi seis veces más que los del primer trimestre de 2008, según los últimos datos del Ministerio de Trabajo e Inmigración , que muestran una aceleración del recurso a las regulaciones de empleo, en la actual atmósfera de recesión económica y desempleo.

Un mal dato reforzado por las devoluciones por impago de familias y empresas. En total sumaron 1.730 millones de euros, lo que supone un incrementos del 16% respecto al mismo mes de 2008 y del 9% si se toma como referencia febrero.

Para cerrar el círculo de signo negativo, el número de sociedades constituidas cayó el 12,2% en marzo respecto al mismo mes de 2008, hasta sumar 8.404 entidades mercantiles, según los datos difundidos por el Instituto Nacional de Estadística (INE).

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Después de un espectacular avance de entre el 20% y el 50% entre los principales índices financieros del mundo en un lapso de sólo tres meses, decir que la Bolsa era el activo más interesante resulta de una obviedad palmaria. Conviene recordar, sin embargo, que los que ganan son básicamente los que entraron en marzo, no los que ya estaban en el mercado. De hecho, si se comparan los niveles actuales con los de hace 12 meses, el resultado es de unos abultados números rojos de dos dígitos. A pesar de ello, la mayoría de los expertos insiste en que la Bolsa es la respuesta correcta para el ahorrador que se esté preguntando: ¿Y ahora dónde meto el dinero?

“Hay tres grandes alternativas: renta variable, renta fija y mercado inmobiliario. De las tres, la que es más atractiva es la Bolsa, sin ninguna duda”, según Manuel Romera, director de Servicio Financiero en la escuela de negocios IE Business School. El director general de la firma de análisis de fondos Profim, Víctor Alvargonzález, detalla los cuatro puntos que permiten el optimismo en cuanto a la renta variable: “Liderazgo, que está siendo americano, porque el europeo es patético; estabilización del mercado inmobiliario americano, algo básico para la valoración de los llamados activos tóxicos; una fecha objetivo de fin de recesión marcada por autoridades como la Reserva Federal, y, por último, reaparición de actividad en el segmento de fusiones y adquisiciones”.

Renta variable

“El poderoso rebote actual sugiere confianza creciente en que las respuestas de política monetaria y fiscal globales comienzan a dar frutos. En este sentido aunque el avance no contradice periodos anteriores de recuperación durante grandes épocas bajistas, se puede razonar que esta vez es diferente, más sostenible. Mientras tanto la perspectiva inmediata es incierta a medida que la recuperación en los mercados descuenta estabilización económica”, resumen desde Pictet Asset Management. La gestora recomienda hacer una rotación de sectores y apunta a los más defensivos: “salud y servicios públicos se han retrasado sustancialmente los últimos meses y pueden ser fuente de un nuevo avance”. “En la Bolsa hay valores por explotar”, confirma Maite Seco, profesora de la escuela de negocios EOI. “Especialmente los grandes títulos tienen recorridos y a medio plazo deberían ir muy bien. También es interesante apostar por empresas grandes que den una buena rentabilidad por dividendo”.

Desde la firma de análisis de fondos Morningstar se recomienda al inversor que haga “una cartera lo más diversificada posible”, siempre en función del nivel de riesgo y del horizonte de inversión. “Si es de largo plazo, una parte sustancial de la cartera debe estar invertida en fondos de renta variable”, apunta Fernando Luque, editor senior de Morningstar España. Luque señala, citando a la gestora Vanguard, que el rendimiento esperable para el inversor debería situarse en un rango del 8%. Por áreas geográficas, el profesor Jaime Sabal, de la escuela de negocios Esade da prioridad a EE UU; en segundo lugar renta variable asiática, Europa y España en último término. La manera de afrontar esta exposición global es una cartera de ETF (Exchange Traded Funds), según Fernando Hernández, responsable de gestión de Inversis. Los ETF son fondos de inversión cuya particularidad es que están listados en el mercado secundario y, por lo tanto, se pueden comprar y vender en tiempo real, además de tener liquidez diaria.

Renta fija

El mercado de deuda genera alguna controversia entre los expertos. Fernando Hernández subraya las oportunidades generadas en un mercado a priori tan poco atractivo como es la renta fija soberana. Los bonos tienen un cupón fijo que se remunera periódicamente. Eso significa que la rentabilidad absoluta de la renta fija es, precisamente, constante. Lo que varía es el precio del activo al negociarlo, haciendo que la rentabilidad en términos porcentuales suba cuando el precio del bono cae. Pues bien, el rendimiento del bund alemán ha pasado en cinco meses del 2,89% al 2,65%, un repunte del 26%. “Hay obligaciones a 30 años del Estado español que, compradas en el mercado secundario están dando un rendimiento efectivo del 4%”, propone la profesora Maite Seco.

Sobre lo que hay mucho más escepticismo es en la renta privada. De forma particular en productos híbridos como los bonos subordinados o las participaciones preferentes, emisiones que están muy de moda en bancos y cajas. El profesor Josep Bertrán, de EAE Business School, desaconseja invertir en preferentes y resume los problemas de estos productos: “Benefician más a las entidades que a los inversores. A los bancos y cajas les permiten obtener financiación y liquidez a un coste bajo. Los inversores deben tener en cuenta que, aunque suela haber un compromiso de recompra, esta deuda no tiene vencimiento y apenas hay mercado secundario para ella. ¿Qué significa eso? Que el inversor que en un momento dado quiera deshacerse del producto muchas veces no le quedará más remedio que vender con pérdidas”.

Víctor Alvargonzález puntualiza lo que debe buscar un inversor que quiera poner el dinero en renta fija corporativa: “calidad y garantías de liquidez”.

Inmobiliario

Otrora motor de crecimiento en España, el sector inmobiliario atraviesa ahora sus horas más bajas. Un informe del Banco de España señala que un 11% de los créditos firmados en 2008 superan en estos momentos el valor real de la vivienda para la que fueron suscritos. No hay una cifra exacta, pero se estima que el excedente sin vender se sitúa en España entre 900.000 y 1,2 millones de viviendas de obra nueva. BBVA pronostica que la recuperación de este baqueteado mercado no comenzará hasta el año 2012 y el ajuste se saldaría con un descenso de los precios del 30% entre 2008 y 2011.

Los inversores ven poco atractivo a este sector. “No es un mercado líquido y antes que en España elegiría otros países, como EE UU o Alemania”, sugiere Manuel Romera. “Antes de un año no va a haber nada interesante si estamos hablando de inversión”, constata Jaime Sabal. Lo que los expertos sí tienen claro es que guardar los ahorros en una caja fuerte o debajo de un colchón o dentro de un calcetín no servirá de mucho. Ahora la decisión queda en manos del inversor.

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Primeramente debemos recordar que los derivados son un tipo de activos o productos de tipo financiero que se encuentran en los mercados de valores y cuya principal cualidad es que están basados en el precio de otro activo (activo subyacente) como pueden ser acciones, tipos de interés, renta fija y varible, deuda pública, bonos, etc.

Podríamos fundamentalmente definir dentro de los derivados financieros dos tipos:

Los Futuros

Los futuros como producto financiero es un compromiso de compra o de venta de alguna cantidad prefijada a precio de activos financieros. Es decir yo me comprometo con otra persona a que dentro de 2 meses le venderé 1.000 acciones de Telefónica a 5 euros; actualmente si se encuentra a 6 euros a mi no me interesaría, pero como se que puede que dentro de un mes estén a 4 euros, yo no las compro ahora, sino que esperaré a ese momento para sacarle 1 euro a cada una de rentabilidad.

Lo vemos claramente en la gráfica superior, si el precio del futuro es mayor al precio de nuestra compra en el momento, tendremos beneficios, si no conseguimos que el precio del futuro sea superior obtendremos pérdidas por la diferencia.

Dentro del mercado de futuro sobre todo se negocia con tres activos subyacentes o base: las divisas (a un tipo de cambio predeterminado), los tipos de interés (prestar deuda a ese tipo) y las materias primas (algunas muy habituales como son los cereales o el oro).

Dentro de los futuros podemos destacar y vamos a explicar como operaciones más habituales en España los cinco siguientes:

• Seguros de cambio: consiste en contratar hoy a precio y entrega de dentro de un período de tiempo, cantidad y tipo de cambio no cerrado pero si limitado de dos divisas. Dependiendo de la evolución del mercado el comprador o el vendedor se verá beneficiado.
• Seguro de cambio participativo: es como el seguro de cambio pero si tiene un acuerdo en firme respecto al tiempo, cantidad y tipo de cambio concreto.
• El forward rate agreement: Un Fra (como se llama habitualmente) es un contrato entre dos partes cuya finalidad es la de conseguir coberturas futuras basadas en los tipos de interés, ya que ambas partes suscriben por un nominal y en el momento que deseen vender se liquida por la diferencia; también dejando abierta la posibilidad de que dicho futuro se negocie de forma infinita en el mercado secundario.
• Futuro sobre el Euribor tres meses: consiste en la previsión del valor de euribor a tres meses, al ser bastante arriesgado debido a que es muy dependiente de los tipos de interés del a zona euro no se exige una prima inicial pero sí unas garantías por un mínimo del 50% del total de la operación.

• Futuro sobre el IBEX 35: similar al punto anterior pero basado en el índice bursátil español. Se liquida de forma diaria por la cámara de compensación de la BME (Bolsas y Mercados Españoles).

Las Opciones

Es muy similar a los futuros pero con una gran diferencia en cuanto al momento de la emisión del derecho de cobro y pago futuro, ya que en ese mismo momento se genera un intercambio económico llamado prima de emisión en el que el vendedor recibe del comprador ese dinero con antelación ante la futura operación.

Lo bueno de las opciones es que tu riesgo va a ser igual a la cantidad de prima que hayas desembolsado y tu beneficio siempre será acorde sólo tanto en cuanto el elemento financiero subyacente al que lo hayas suscrito tenga beneficios, tu sólo teniendo preferencia sobre ellos.

En definitiva tu riesgo y desembolso es mucho menor, tienes opciones sobre una mayor cantidad de derivados con menos dinero, por lo que a la hora de vender tus opciones también ganarás un menor cantidad que con el mercado de futuros. Menos riesgo, pero menor rentabilidad.

Dentro de las opciones destacaremos como operaciones más habituales en España las cinco siguientes:

• Cap: compras un derecho que conmuta la diferencia entre los tipos de interés vigente actualmente (por el que suscribes tu opción), y el valor futuro.
• Floor: es similar al Cap pero en formato bajista; si los tipos de interés bajan tu que suscribiste por un precio mayor financiando operaciones reciba al final, como ocurre en las operaciones a la baja intradía, la diferencia entre lo pagado y la situación final.
• Collar: es una acción conjunta de Cap y Floor, por lo que tu suscribes a un precio medio y tanto si suben como bajan los tipos de interés puedes encontrar resultado económico, aunque la franja siempre es menor que en cada una de ellas para que le sea rentable al intermediario que nos suscribe esa opción.
• SWAP de tipos: también llamado técnicamente IRS consiste en un cash flow continuo entre dos agentes financieros en la que una suscribe a tipos de interés fijo y otra a tipos de interés variable dependiendo su necesidad.

• Opciones sobre divisas y acciones: por último las dos más comunes en donde tienes la opción de compra o venta en un futuro de distintas divisas o acciones dependiendo tu necesidad sobre ellas. Normalmente las opciones sobre divisas y sobre acciones son compradas por particulares y vendidas por entidades financieras y empresas en busca de financiación.

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publicado por juanjo \\ tags: derivados, opciones y futuros