Blog de Bolsa, Economia y Finanzas

El sesgo de medio-largo plazo del Ibex 35 es claramente bajista, reconoce Ana Rafels, socia directora de Bolsacash.

En junio de 2010 el Ibex 35 tenía una tendencia alcista y en julio de este ejercicio ha sido rota a la baja en varias ocasiones, Siun embargo, son rupturas bastante débiles y no tienen demasiada contundencia hasta que en julio testeará los 9.400 puntos. Y, como pasó en el pasado, el índice es capaz de rebotar al alza, consigue hacer un pullback para girarse nuevamente a la baja, lo que nos deja entrever que el selectivo está muy débil.

Con la ruptura de esos 9.400 puntos, el selectivo se giró virulentamente a la baja con zonas de soporte en los 8.800-8.565-mínimos de 2010- y desde ahí intenta girarse al alza. No obstante, la debilidad del selectivo en las últimas semanas nos ha hecho ser bastante cautos manteniendo las posiciones cortas con un stop que nos permita seguir participando de las correcciones. Y la zona de soporte de 8.800 podría romperse a la baja.

Si estos niveles se rompieran estaríamos en situauación de decir que las cesiones tendrían mayor continuidad hasta buscar los 7.565 y 7.388, niveles en los que arrancó el movimiento alcista desde marzo de 2009.
 
Si el selectivo español va a buscar los 9.000-9.200 desconfiaríamos de la tendencia alcista pero si consigue rompera al alza podríamos ver avances mayores, pero teniendo en cuenta que esta zona de lateralidad ha quedado claramente rota a la baja por lo que el sesgo de medio-largo plazo es claramente bajista.

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publicado por juanjo \\ tags: Análisis Técnico, ibex, ibex 35

La crisis de deuda estadounidense finalmente resuelta ha hecho a los inversores buscar un lugar donde cobijarse ante la tempestad. El oro no cesa en su escalada alcista con un dólar americano dando bandazos, mientras que el franco suizo se coloca casi al nivel del euro. Agosto de refugio en los clásicos ante unos mercados movidos más por la política que por causas lógicas desde el terreno económico.

El metal dorado marcó ayer un nuevo máximo histórico al que llegó después de protagonizar el repunte más elevado desde el mes de noviembre, un 2,5%, lo que le permitió cerrar en los 1.661,1 dólares la onza.

La rentabilidad del oro se ha incrementado en los últimos diez años más de un 500% y es que hay que tener en cuenta que como valor refugio no tiene rival. No se cambia y mantiene una escalada alcista de la que ni los elefantes son capaces de recordar cuando empezó. Sólo teniendo en cuenta la trayectoria del último mes, el pasado 1 de julio la onza de oro cotizaba en los 1.492 dólares. Ni los más optimistas preveían allá por comienzos de año la revalorización que podría llegar a experimentar el oro, aunque siempre quedan los analistas que recomiendan apartarse de las commodities ante la seria advertencia de que en algún momento caerán. Lo cierto es que de momento y a favor de sus defensores, es algo que no ha sucedido porque la onza de este metal suma y sigue sin freno.

Gráfico Cotización ORO (4 julio/ actual)

Gráfico Cotización EURO/CHF (julio/ actual)

Fuente: YAHOO FINANCE

 

De momento y con Estados Unidos atravesando uno de los momentos más críticos desde que estallara la crisis allá por el año 2008, tanto la onza de oro como el franco suizo seguirán consolidando como valor refugio y mientras que en materia de divisas quizás la perspectiva no es tan evidente, nadie duda a estas alturas que el oro sabe cómo escalar y no piensa cesar hasta conquistar la cima. Ahora, cuidado porque la caída puede ser mortal.

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publicado por juanjo \\ tags: Euro, oro, refugio, Valores

Sin lugar a dudas, la evolución próxima de los mercados de renta variable para la segunda mitad del año estará dirigida por la importancia de los miedos de los inversores, especialmente en tres áreas.

En primer lugar, el crecimiento económico y empleo. Pensamos que los indicadores más importantes que están reflejando una caída en el crecimiento económico están sobrevalorados. De hecho, históricamente ya experimentamos esta misma situación en 1998 y 2004 cuando los indicadores más significativos decrecieron, mientras que la desaceleración en el crecimiento económico nunca se produjo. Además, estos indicadores están por encima de 50, lo que significa que la economía está todavía en un ciclo de expansión. También hay que recordar que la situación económica en los últimos meses se ha visto dañada por algunas situaciones excepcionales que deberían no repetirse: el terremoto en Japón y su impacto en el crecimiento económico japonés, un abultado repunte en el precio de las commodities y su impacto en el poder adquisitivo. Respecto al desempleo, la situación en Estados Unidos parece ser más favorable debido a la recuperación del gasto corporativo gracias a las mejoras en su rentabilidad (a su nivel más alto históricamente).

En segunda instancia otro aspecto que tampoco debe perderse de vista es el sector inmobiliario estadounidense. Este sector ha estado afectado por una caída en la construcción, los precios y los volúmenes. Sin embargo, la reciente bajada de los tipos de interés, junto con un incremento en los ingresos de los hogares norteamericanos y una caída de los precios inmobiliarios, ha ampliado considerablemente la capacidad de compra. En este momento, la existencia de unos stocks muy elevados y una ausencia de confianza no han permitido una mejora del mercado inmobiliario, pero esperamos que esta se produzca.

Finalmente, debemos prestar atención a la crisis de la deuda periférica. Los países europeos no tendrán otra opción que incrementar la solidaridad para evitar una quiebra en la zona euro. Pensamos que se pondrá en marcha alguna decisión política en respuesta a la importante caída en el déficit primario y un nuevo plan de austeridad para reducir los déficits presupuestarios. La voluntad de participación de los acreedores privados ha aumentado la presión sobre la deuda soberana, llevando a la infravaloración de muchas emisiones en el mercado.

Philippe Chaumel, Gestor del fondo Elan Club en Rothschild & Cie.

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publicado por juanjo \\ tags: mercado, riesgo

Recientemente el Banco Santander ha anunciado que ofrecerá una carencia de 3 años a los hipotecados que no puedan hacer frente a la cuota normal de su hipoteca por problemas económicos.

Según su comunicado de prensa, se podrán acoger a esta facilidad de pago los clientes que tengan una hipoteca sobre su vivienda habitual y se hayan quedado en paro o sus ingresos (por cuenta propia o ajena) hayan caído más del 25%.

No se específica la forma de calcular la disminución de ingresos (compleja en el caso de autónomos) ni las causas de despido que contemplan.

La carencia se ofrecerá a partir del 1 de agosto. Lo que no especifica la nota de prensa es si ofrecerá esta opción a todos los clientes del banco o sólo a los que contraten hipotecas a partir de esta fecha (lo cual sería una medida bastante absurda, ya que las hipotecas que se conceden ahora son pocas y a clientes muy solventes).

Tampoco nos dice como se instrumentará el cambio, si con un contrato privado o mediante escritura de novación (con los gastos que ello conlleva) y si mantendrá el tipo de interés original o lo incrementará.

Tendremos que esperar a ver los detalles de la oferta del Banco Santander. Normalmente el diablo se encuentra escondido en la letra pequeña.

Para entender la medida propuesta por Botín hay que comprender el concepto de carencia de capital:

Los préstamos hipotecarios en España se calculan con el sistema francés de amortización. Sin entrar en el detalle de la matemática financiera, las cuotas son constantes en cada periodo de revisión (normalmente cada año). La cuota se divide en una parte de capital y otra de intereses.

C= K+I

Cada mes se amortiza una parte de capital y otra de intereses, que se calculan sobre el capital pendiente, que cada mes disminuyen.

Si la cuota ha de ser constante y la parte de capital (I) disminuye cada mes, la parte de capital amortizado (K) aumentará en cada mensualidad.

Es por ello que en los primeros años se amortiza muy poco capital y se pagan muchos intereses (al ser el capital pendiente muy alto), y a medida que pasan los años la proporción se invierte (cada vez se amortiza más capital y se pagan menos intereses sobre el montante pendiente).

Cuando el banco nos concede pagar una carencia de capital, lo que nos está diciendo es que paguemos sólo intereses y no amorticemos nada de capital.

La cuota es inferior ya sólo está compuesta por la parte de intereses sobre el capital pendiente. Simplificando:

C = I

Lo que hay que tener claro, es que no se amortiza capital durante el periodo de carencia. Si nos conceden 3 años de carencia, al final de este periodo nuestra deuda pendiente con el banco es la misma que al principio.

Conceptualmente, podríamos decir que pagamos una especie de alquiler al banco.

Con un ejemplo lo veremos más claro:

La cuota mensual de una hipoteca de 200.000 euros a 30 años, con un tipo de interés del 3,5%, es de 898 euros. En esta cuota hay una parte de amortización de capital y una parte mayor de intereses.

Si el banco ofrece una carencia de 3 años, al mismo tipo de interés, pagaríamos cada mes sólo intereses, resultando una mensualidad de 583 euros. A los 3 años se calcularía de nuevo la cuota, teniendo en cuenta que la deuda pendiente sería la misma que al principio del periodo, 200.000 euros.

Consideramos que es una buena opción poder pagar carencia durante los años más duros de la crisis, ya que la familia paga una mensualidad más asequible y el banco no pierde nada, sólo que durante unos años cobra intereses y no se amortiza deuda.

Tendremos que ver si el anuncio del Banco Santander acaba materializándose de una forma positiva para sus clientes y si otros bancos se deciden de una vez a ofrecer facilidades a sus clientes con dificultades económicas.

iAhorro

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publicado por juanjo \\ tags: hipoteca

Crisis de deuda

Es el protagonista de la jornada y se lo ha ganado a pulso después de mantener en vilo a los mercados de medio mundo durante toda la última semana. Ha sido entorno a las 3 de la madrugada (hora española) cuando el presidente de Estados Unidos, Barack Obama, anunciaba un acuerdo entre demócratas y republicanos para ampliar el techo de endeudamiento a través de un plan que prevé una reducción del déficit de 3 billones de dólares en los próximos 10 años. No es el texto deseado por Obama, según ha declarado él mismo, pero era el necesario para tranquilizar a las agencias de rating y evitar así el default.

No es día para fijarse en las portadas de los principales medios españoles puesto que han llegado tarde. El acuerdo llegaba ya pasado el cierre de los periódicos y es por esto por lo que aún en sus páginas se puede leer la desesperación y las dudas que se cernían sobre una posible entrada en impagos de la economía estadounidense.

El anuncio, televisado desde la Casa Blanca, coincidía con la apertura del mercado asiático que ha recibido de muy buena gana la noticia dado que el Nikkei ha cerrado en positivo, un 1,34% arriba. A falta de algo menos de 30 minutos que el Ibex 35 abra sus puertas todo hace indicar una apertura alcista. Nuestro selectivo rebota a esta hora más de un 2,30% y se acerca a los 9.850 puntos.

"Quiero anunciar que los líderes de ambos partidos en ambas cámaras han alcanzado un acuerdo que va a reducir el déficit y a evitar el cese de pagos, un cese de pagos que habría tenido un efecto devastador en nuestra economía", dijo Obama en un breve discurso en la Casa Blanca tras una larga jornada de negociaciones.

La primera fase, explicó Obama, rebajará "alrededor de 1 billón de dólares en gastos en los próximos 10 años", en "recortes que ambos partidos ya habían aceptado durante el proceso" de debate sobre la deuda.

El resultado, aseguró, será "el nivel más bajo de gasto doméstico anual desde que Dwight Eisenhower era presidente" (1953-1961), pero "a un nivel que nos permitirá hacer inversiones necesarias para crear empleo, en sectores como el educativo o el de investigación".

Además, establece un nuevo comité bipartidista en el Congreso, que deberá tener antes de noviembre "su propuesta para seguir reduciendo el déficit", que será luego sometida a votación en ambas cámaras, dijo el mandatario.

"En esta fase, todo estará encima de la mesa", precisó Obama. "Los recortes de impuestos a los que ambos partidos se oponen entrarían automáticamente en efecto si no actuamos".

Por ello, en los próximos meses, el presidente seguirá comunicando a los legisladores sus argumentos en defensa de un "plan equilibrado", que resulte de añadir retoques al acuerdo actual para "finalizar el trabajo".

Obama reconoció que éste "no es el acuerdo que habría preferido".

"Creo que podríamos haber hecho las decisiones duras que se necesitaban ahora mismo, y no a través de un comité especial en el Congreso", indicó el mandatario.

No obstante, celebró que el acuerdo "cierre la crisis de deuda que Washington impuso a Estados Unidos" y asegure que ésta no vuelva a repetirse "en seis o 12 meses", ya que garantiza el alza del techo de la deuda hasta el final de 2012, año electoral.

"Este proceso ha sido caótico, y ha durado demasiado", sentenció el presidente. "He estado preocupado sobre su impacto en la confianza en los negocios, en el consumo, y en la economía en el último mes".

No obstante, agradeció a los líderes del Congreso y al pueblo estadounidense su colaboración para alcanzar el acuerdo, y les pidió que trabajen para votarlo y hacer el plan una realidad en los próximos días.

Poco antes, el líder de la mayoría demócrata en el Senado de EEUU, Harry Reid, convocaba a sus compañeros de partido en esa cámara a las 11 de la mañana del lunes (15:00 GMT), para analizar el acuerdo.

"Mi mensaje al mundo es que esta nación y este Congreso están avanzando juntos", dijo Reid.

Por su parte, McConnell indicó que ha convocado también a los senadores republicanos, y celebró que exista ahora "un marco listo para ser revisado y que garantizará un recorte significativo al gasto de Washington".

Redacción / Estrategias de Inversión

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publicado por juanjo \\ tags: crisis eeuu, deuda, obama

Jesús Sánchez Quiñones, director general de Renta 4, analiza la preapertura de los mercados.

'Se presenta complicado este viernes. Se esperaba que a final de año pudiera haber una bajada de rating a España, pero sí es una sorpresa que precisamente hoy se haya anunciado. En octubre España podría tener esa rebaja de rating. Este anuncio aumenta esas dudas. El rescate a Grecia no está ayudando a poner un cortafuegos para que no llegue el contagio a España y a Italia.'

En declaraciones a Intereconomía, Sánchez Quiñones asegura que 'la indecisión sobre el aumento del techo de deuda en EEUU es el principal problema que está marcando la tendencia de los merc ados . Es lo que está provocando las caídas de las bolsas.'

Jesús Sánchez Quiñones, director general de Renta 4

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publicado por juanjo \\ tags: españa, Moody, rating

Alejandro Martín analiza Banco de Santander y señala que “hemos visto un apoyo en los siete euros y el movimiento de rebote que lo han parado en una primera zona de resistencia que deberíamos considerar a corto plazo, la zona de 8,20-8,30”. Añade que “podemos observar claramente una zona de salida de papel que ha sido utilizada en tres ocasiones, pero mucho cuidado porque aún incluso superando esa zona podríamos ir a la zona de 8,50 donde nos encontramos con la directriz principal bajista de todo el movimiento”.

El analista señala como resistencias primero “la zona de 8,20 y, en segundo lugar, la zona de 8,50-8,60 donde muy probablemente pueda salir papel”. Indica que “lo más probable de cara a próximas sesiones sería ir nuevamente a tantear la zona de 7 euros, mucho cuidado en caso de perder esa zona de 7 euros, incluso niveles un poco inferiores donde todavía podrían colocar dinero”.

Martín advierte que mucho cuidado en caso de perder esa zona de soporte porque “se podría abrir un escenario bastante negativo que consistiría en desarrollar un segundo tramo de esta dimensión de forma simétrica respecto al último tramo de reacción”.

El experto apunta que “estaríamos hablando de un segundo tramo a la baja que podría llevarnos cerca de la zona de 5,75, de cara al medio plazo”. Insiste en que para que se cumpla este escenario “se tendría que perder el soporte que hemos visto en siete euros y, en segundo lugar, toda esa zona de entrada de dinero”. Coloca la segunda zona de soporte en la zona de los “6,80” y en caso de perderla “podríamos abrir un objetivo más negativo en torno a la zona de 5,75”.

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publicado por juanjo \\ tags: Análisis Técnico, santander

Una de las preguntas mas frecuentas por los foros se refieren sobre todo al dividendo, ¿cuándo tengo que comprar las acciones para recibir el dividendo? ¿puedo cobrar el dividendo y después vender?, son algunas de las preguntas que vemos a menudo.

¿Qué son los dividendos?

El dividendo es, ni más ni menos, que un reparto de parte del beneficio de una sociedad a sus accionistas. Es decir, si una empresa logra beneficio al final del año fiscal puede decidir repartir parte de estos beneficios entre sus accionistas. Este reparto se define como una cantidad de dinero para cada propietario de una acción. Si por ejemplo una sociedad decide repartir un millón de euros de su beneficio y hay un millón de acciones, cada acción recibirá un euro de dividendo. Si un accionista tiene mil acciones, recibirá mil euros de dividendo.

Una acción es una parte del capital de una compañía, poseer esta acción otorga unos derechos tanto políticos (votos en las juntas), como económicos (participación en los beneficios de la compañía), la representación de estos derechos económicos se conoce como Dividendos.

¿Quién tiene derecho a cobrar los dividendos?

Todo aquel que posea acciones antes del día de reparto de los dividendos, tendrá derecho a cobrar; Es decir, si la compañía reparte dividendos el próximo día 19, bastaría con poseer las acciones el día 18.

¿Hay algún mínimo para cobrar los dividendos?

No hay ningún mínimo, en cuanto seas poseedor de una acción tendrás derecho al cobro de los dividendos que esa acción genere, otra cosa son los derechos políticos, que si que puede haber mínimos para acudir a una junta, sin embargo, esto no ocurre en los dividendos.

¿Qué tipo de dividendos hay?

Principalmente dos tipos de dividendos: los extraordinarios y los ordinarios, los ordinarios se refieren a los beneficios de un ejercicio, y se expresan como: “dividendos a cuenta del ejercicio X” y los extraordinarios se reparten sin tener relación con las cuentas del ejercicio, sino por algún echo extraordinario (Venta de alguna participada, etc)

¿Cuándo se reparten los dividendos?

Esto depende de la sociedad, hay compañías que reparten dividendos uno solo al año, otras que lo hacen cada cuatrimestre, lo que siempre hacen es anunciarlo con anterioridad, en esta pagina, podéis consultar las fechas de reparto de los últimos dividendos, eso si, no os confiéis porque los de invertia no actualizan muy a menudo la pagina.

¿Qué relación hay entre la cotización de una acción y sus dividendos?

Prácticamente todos los índices, son ex-dividendo, esto significa que el dividendo se descuenta del precio de cotización el día que es repartido, es algo lógico, ya que ese dinero ya no pertenece a la empresa y por tanto no debe formar parte de su capitalización; Para que se entienda mejor, os pongo un ejemplo, la empresa anterior que reparte dividendos el próximo 19, cierra el día 18 a 11,20 € y reparte un dividendo de 0.20 € por acción, el día siguiente (19) abrirá con una reducción de 0.20 € en el precio de las acciones (si no hubiera cambios, abriría a 11 €)

Por este motivo no funciona la estrategia, por todo inversor pensada, de comprar un par de días antes y vender el día del reparto, ya que esta estrategia no aporta rentabilidad extra.

¿Cómo tributan los dividendos?

Desde la reforma del impuesto sobre la renta, la tributación de los dividendos se divide en dos tramos: Toda cantidad cobrada en concepto de dividendos, que no supere 1500 €estará exenta de pago a hacienda; El exceso de esa cantidad triburara al 18 % como el resto de las inversiones.

¿Puede ser el muy alto el Dividendo?

El dividendo no debe ser excesivamente elevado. De hecho, la legislación obliga a que parte del beneficio pase a ser capital de la empresa (las reservas). Esto es así para que no se descapitalice la empresa en exceso, tema muy importante para la supervivencia de la misma.

¿Es el dividendo una inversión segura?

En bolsa hay compañías que tienen mucha tradición de repartir buenos dividendos (hasta un 10% del valor de la acción ahora que los valores han bajado mucho en bolsa). Esto podría verse como una inversión segura (comprar el día antes de repartir dividendo, quedarse con el dividendo, vender la acción el día después) pero el mercado no es tonto, claro está, y una vez que se reparte el dividendo la empresa vale menos: ha perdido de sus fondos el dinero repartido. Si una empresa vale diez millones de euros en bolsa (la suma del precio de todas las acciones) y reparte un millón de euros en dividendo, la empresa valdrá nueve millones de euros en dicho momento. Si la empresa estaba formada por un millón de acciones, cada acción valía diez euros, y después del reparto de dividendo, valdrá nueve. Es decir, nada se gana ni se pierde (claro que después la acción puede seguir fluctuando).

¿Cuál es la ventaja de invertir en empresas que reparten dividendos altos?

La principal es que la legislación española dice que los ingresos por pago de dividendos de menos de mil quinientos euros al año están exentos de impuestos. En cambio, la compra-venta de acciones está recargada con un impuesto del 18% del beneficio de la operación. Luego invertir en empresas que proporcionen dividendo ahorra impuestos. También, en un entorno bajista, donde todas las acciones pierden valor aunque nuestra inversión esté en una empresa que va bien , nos permite recuperar parte de la inversión sin perder dinero, ya que hasta que no se formalice la venta seguimos teniendo las mismas acciones que antes y con una rentabilidad anual.

Por último, una de las críticas que estamos oyendo es que las empresas que están recibiendo ayudas repartan dividendo. Es decir, reciben dinero público y este dinero lo usan para remunerar a sus inversores. Es curioso que una empresa que reciba ayudas siga teniendo beneficios… Quizá las empresas que no han entrado en pérdidas no deberían recibir ayudas. Lo que es un disparate es repartir dividendos por un año anterior bueno y ahora estar en pérdidas porque realmente la bonanza fue coyuntural. Una empresa que no va bien no debe descapitalizarse, a la larga es lo peor que le puede pasar al accionista, ya que la empresa dispondrá de menos dinero para afrontar los tiempos difíciles e incluso puede llegar a desaparecer y con ella la inversión.

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publicado por juanjo \\ tags: dividendo, dividendos

Mercados Internacionales

Los índices norteamericanos cierran con ligeros recortes, algo más acusados en el caso del Nasdaq (-0,43%), ya que muchos inversores optaron por recoger beneficios tras el fuerte rebote de la sesión anterior. El dato macroeconómico más destacado fueron las ventas de viviendas de 2ª mano, que decepcionaron al mercado con una caída del -0,8% en junio, cuando se esperaba un incremento del +1,9%; así, las perspectivas para el mercado inmobiliario estadounidense siguen siendo bastante inciertas, y no mejorarán posiblemente hasta que el mercado laboral se reactive. Algo mejor fueron las cosas por el lado empresarial, ya que Apple sorprendió con un incremento del 124% en su beneficio del 2T y su BpA se situó en 7,79$ frente al 5,80$ estimado por el consenso; el contrapunto lo puso Yahoo, cuyas ventas cayeron un 5%, lo que le supuso el recorte de recomendación por parte de varias casas de análisis. Zillow, empresa especializada en información inmobiliaria on line, hizo su d ebut en bolsa. El mayor accionista de ETrade Financial, Citadel, quiere vender su participación en el broker on line, ya que no está de acuerdo con la actual dirección.

Las bolsas europeas abren en positivo ante la expectativa de que se alcance un acuerdo en la reunión de los líderes europeos hoy después de que Francia y Alemania hayan acercado posturas en la cita de ayer. Esto ha permitido relajar la prima de riesgo española hasta los 310 pb lo que pensamos que beneficiará la colocación de obligaciones del Tesoro que será una de las claves del día. El sector bancario europeo lidera las subidas, y lo mismo sucede en España. Abengoa también se encuentra entre los valores con mejor comportamiento como consecuencia de la mejora de recomendación por parte de UBS hasta comprar. Si ayer Bankia salía a cotizar con poco éxito, hoy la atención estará puesta en Banca Cívica. La sesión irá muy ligada a las noticias que nos vayan filtrando de la reunión, y podría ser una sesión de más a menos puesto que los datos macroeconómicos no esperamos que soporten los números verdes (PMIs de la Eurozona e indicadores adelantados en EE.UU.).

Recomendaciones

Macroeconomía

Macro EE.UU.: Las solicitudes semanales de hipotecas se incrementan un +15,5%, y si bien el dato parece a simple vista muy positivo, si desglosamos el indicador nos damos cuenta de que son las refinanciaciones las que han impulsado el dato, con un crecimiento del 23,1% en la semana. En cambio, las compras caen un -0,1%, aunque la caída es inferior a la de la semana anterior. Los tipos de interés vuelven a ser un factor de influencia en el incremento de las refinanciaciones, con una bajada en el tipo medio de las hipotecas a 30 años hasta 4,54%.

También se publicaron en la jornada las ventas de viviendas de segunda mano de junio, que cayeron inesperadamente -0,8% en julio, hasta una cifra total ajustada y anualizada de 4,77 millones, siendo éste el nivel más bajo en siete meses. El dato ha decepcionado claramente, ya que se esperaba una subida de +1,9%. Los inventarios han crecido, se ha cancelado un mayor número de contratos y un 30% de las operaciones del mes anterior proceden de ejecuciones hipotecarias. Las mayores restricciones en el acceso al crédito y el desempleo por encima del 9% están dificultando la recuperación del mercado inmobiliario estadounidense.

Macro Europa: Ayer se publicaron las actas del Banco de Inglaterra, en las que se refleja la decisión de mantener los tipos en el 0,5% y el mantenimiento del programa de recompra de activos. Por el momento las expectativas de subidas de tipos se aleja, por la debilidad del crecimiento económico, que hace aconsejable esperar por el momento. Preocupa en especial el consumo, con una reducción del -0,6% en los últimos datos ofrecidos, afectado por la incremento en el encarecimiento de los créditos a familias y empresas. Las tensiones inflacionistas se relajan ligeramente (IPC +4,2% en Junio vs 4,5% en Mayo), otro motivo por el que el riesgo de subidas de tipos es ahora menor.

Noticias España

Noticias Europa

Noticias EEUU

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publicado por juanjo \\ tags: Cierre, mercado, mercados, Nasdaq

Escenarios, previsiones y análisis de los expertos de Fidelity sobre la situación de los mercados, la economía italiana y su repercusión. Los rendimientos de la deuda pública italiana se han disparado por el miedo a un contagio griego:

Razones que podrían causar temor en los mercados:
1. Italia presenta la mayor ratio deuda-PIB (120,0%) después de Grecia
2. Sus planes de austeridad de 40.000 millones de euros no comenzarán hasta 2013
3. Existe inestabilidad política: la disputa entre el Ministro de Economía Tremonti y el Primer Ministro Berlusconi continúa
4. S&P y Moody's han colocado a Italia en perspectiva negativa
5. El Primer Ministro Berlusconi prometió una "revolución liberal" que no se ha materializado después de una década de productividad decreciente

¿Está siendo excesiva la respuesta sobre Italia?

Puntos a favor:

- Italia está avalada por una trayectoria de reducción del déficit presupuestario, a diferencia de Grecia Italia no ha tenido una burbuja inmobiliaria ni crediticia
- Italia registra un superávit presupuestario del 0,2% según el FMI
- El déficit presupuestario actual de Italia es pequeño: 2,7% del PIB
- La deuda externa de Italia es de tan solo el 21,0% del PIB y su ratio préstamos-depósitos es baja y se sitúa en el 120,0%
- Italia cuenta con un sector manufacturero sólido, unas exportaciones en franca mejoría, un paro moderado y unas buenas perspectivas para el sistema público de pensiones

RENDIMIENTOS DE DEUDA PÚBLICA A 10 AÑOS
Fuente: Bloomberg, 13.07.2011.
Fuente: Bloomberg, 13.07.2011.
DIFERENCIALES DE CDS A 5 AÑOS SOBRE LA DEUDA PÚBLICA ITALIANA

Posibles teorías

- Los bonistas privados están preocupados: algunos ministros de economía de la zona del euro quieren mayor participación del sector privado a la hora de asumir pérdidas
- Los mercados están presionando para que haya una política presupuestaria centralizada a pesar de la falta de voluntad política de los miembros de la zona del euro
- Italia puede ser la piedra de toque para los que apuestan por que la moneda única se va a hundir
- Los fondos de inversión libre podrían estar tomando posiciones cortas deliberadamente en deuda pública italiana
- Los bancos europeos están mucho más expuestos a Italia que a Grecia

OPINIONES DE LOS GESTORES

"Italia no tiene los mismos problemas que otros estados periféricos y los fundamentales del país siguen siendo lo suficientemente fuertes como para gestionar déficits. Aunque la deuda pública es muy elevada, los particulares ahorran y la demanda es suficiente para sostener las finanzas italianas".
David Simner, gestor del FF Euro Bond Fund

"Las situaciones en las que se encuentran España e Italia son claramente diferentes, ya que tienen empresas líderes mundiales con productos competitivos".
Alexander Scurlock, gestor del FF European Growth Fund

"Italia es mucho más fuerte de lo que creen muchos inversores. El paro se sitúa en tan sólo el 6,0% en las regiones industriales del norte y sigo pensando que el país todavía puede hacer crecer su PIB un 1,0% este año".
Alberto Chiandetti, gestor del FF Italy Fund

"En mi opinión, cuando se da esta volatilidad en los mercados, especialmente cuando los inversores sucumben al miedo, aparecen buenas oportunidades de compra para los inversores pacientes y racionales".
Fabio Riccelli, gestor del FF European Dynamic Growth Fund

Departamento de Análisis, Fidelity

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publicado por juanjo