ago 31

Mundell, el padre del euro (y a quien vemos en esta entrevista realizada el año pasado por Eduard Punset), como gran parte de la ortodoxia económica hasta hace muy poco tiempo negaba la . Pero este fin de semana, en la cita de los Premios Nobel en Lindau, Alemania, señaló:

“Estamos en muy grave peligro. Los tres grandes del mundo, Europa, Estados Unidos y Japón, están en una depresión que no hemos visto desde 1930… Esta es muy grande porque no se ha hecho nada para convencer a los mercados de lograr un cambio fundamental y Europa tiene que actuar para evitar un mayor impacto”

Un discurso bastante diferente al de hace casi tres años, cuando dijo:

Se trata de una muy, pero que muy diferente a la que siguió a la época del colapso del mercado accionarial en Nueva York en el mes de octubre de 1929. En la de los años treinta sucedieron tres cosas: una bancaria y de liquidez y una profunda deflación, un colapso del comercio internacional y un masivo. La actual presenta mayores analogías con las del colapso del sistema monetario internacional de comienzos de los setenta.

Esta vez, Mundell propuso que para modificar el rumbo, los bancos centrales de Europa y Estados Unidos deben trabajar en conjunto bajo un nuevo régimen monetario y así tener el poder suficiente para garantizar la estabilidad necesaria y vencer a los especuladores que quieran sacar provecho como lo han hecho hasta ahora. El padre del euro aseguró que la moneda única no es culpable de los problemas financieros de la eurozona, sino que lo es la carencia de una disciplina fiscal compartida pues países como Grecia, Portugal, e Irlanda no cumplieron cabalmente con sus deberes, y siguieron igual que siempre.

Mundelll destacó que, aunque el dólar y el euro son las principales monedas a nivel mundial que rigen los mercados actuales, existe la posibilidad de que tal supremacía se termine y no descarta que se conforme un nuevo acuerdo de moneda mundial: el euro-dólar, que podría convertirse en el pivote central para restaurar el sistema monetario internacional. Esto es porque existe el riesgo de que el euro sea cada vez más disputado como moneda mundial de reemplazo del dólar, lo que puede crear fuertes presiones en la fluctuación de los tipos de cambio; un fenómeno plenamente visible en la volatilidad de los mercados actuales

Marco Antonio Moreno

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jul 12

El miedo al contagio de la de periférica a Italia y España echa más tierra sobre el 35 mientras dispara la prima de riesgo del bono español a 347 puntos básicos. Así, el indicador español se deja un 1,27% hasta los 9.548 puntos en una sesión que, además, se da inicio a la temporada de presentación de resultados del primes semestre. En el mercado de divisas el euro sube a 1,4048 dólares y, en el de materias primas, el barril de Brent cotiza en los 118,22 dólares.

Suman y siguen las pronunciadas caídas en el 35, así como en el resto de parqués europeos. De hecho, como ayer, la peor parte se la lleva el MIB italiano que se deja un 3,22%. Y es que, tras la reunión de urgencia de ayer para discutir el quinto tramo de rescate de Grecia los mercados descontaron que, además, se habían puesto sobre la mesa posibles medidas de urgencia para no contagiar esta situación a Italia y España.

Por ello, no es de extrañar que los valores más castigados en este inicio de sesión sean las financieras. Bankinter pierde un 4,54%, Santander un 4,14%, Popular un 3,53%, BBVA un 3,43% y Sabadell un 2,74%. Sólo Sacyr Vallehermoso supera estas caídas con un 5,58% abajo.

Ni un solo valor consigue nadar contracorriente. Los que menos pierden son Enagás (0,64%), Acerinox (0,96%), Grifols (1,19%).

En el grupo de los blue chips, al margen de los grandes bancos, Telefónica pierde un 2,35%, Iberdrola un 2,77% y Repsol un 2,35%.

En el Mercado Continuo…

Banesto, justo antes de la campanada de inicio de sesión, ha presentado sus resultados del primer semestre. La financiera ganó 286,8 millones, un 24,9% menos que el año anterior. A pesar de que estas cuentas están por encima de lo esperado, Banesto no se libra de las pérdidas y cae un 3,74%.

Si bien, los valores más castigados son Inypsa (7,44%), Azkoyen (5,75%) y Nyesa (5,10%). Escasas acciones se libran de la quema, eso sí, con un claro ganador, Metrovacesa, que se dispara un 11,11% cuando hoy comienza el periodo de suscripción preferente para su ampliación capital que se extenderá hasta el 26 de julio.

Redacción / Estrategias de Inversión

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jul 04

En estos momentos de dificultades económicas y de avances en Grecia, bueno dos pasos delante y un paso atrás, o vice versa, se está viendo a los mercados financieros, a los gobiernos y a la prensa evaluar distintos países, y no sólo en Europa, para medir su situación económica y financiera contra la situación de Grecia. Muchos, tienen claro que el contagio es cuestión de tiempo y que debemos estar preparados para ver lo que pasó en Grecia repetirse en otras partes. Yo no creo que veremos contagio real, aunque parece que estoy en la minoría, y los próximos días y semanas nos dirá qué pasará y quién tiene la razón. Además:

La tabla nos enseña el porcentaje que países tienen que impactar sus presupuestos anuales para reducir sus deudas al nivel necesario en 2026. Muchos países tienen mucho que hacer y no necesariamente los que todos pensamos.

Por eso me interesó la lista de los veinte países más endeudados del mundo que da información económica que nos permite evaluar la situación y ver cómo pueden ir las cosas. Toman exterior y lo definen como la total más intereses de empresas, bancos, personas y gobiernos y han evaluado sólo los 75 países más grandes. Como dije en esta cita, algunos de los países en la lista y su información sorprenderá a muchos.

 

Actualizaciones a la información

En la lista de los veinte países he actualizado y añadido información adicional que nos da otras formas de comparar entre países, incluyendo los siguientes:

  • He actualizado el Producto Interior Bruto (PIB)
  • He añadido el PIB capita
  • He añadido el crecimiento
  • He añadido el ratio de capita a PIB capita

La lista de países

Los veinte países que nos dan son los siguientes:

  1. Irlanda:
    • PIB: $172.300 millones
    • externa: $2.250.000 millones
    • externa comparado con PIB: 1.305%
    • externa capita: $535.529
    • PIB capita: $37.300
    • Crecimiento real de la economía: -1%
    • Ratio de capita a PIB capita: 14,4 veces
  2. Reino Unido:
    • PIB: $2.173.000 millones
    • externa: $9.120.000 millones
    • externa comparado con PIB: 428,8%
    • externa capita: $149.281
    • PIB capita: $34.800
    • Crecimiento real de la economía: -1%
    • Ratio de capita a PIB capita: 4,3 veces
  3. Suiza:
    • PIB: $324.500 millones
    • externa: $1.191.000 millones
    • externa comparado con PIB: 378,6%
    • externa capita: $156.649
    • PIB capita: $42.600
    • Crecimiento real de la economía: 1,3%
    • Ratio de capita a PIB capita: 3,7 veces
  4. Holanda:
    • PIB: $676.900 millones
    • externa: $2.440.000 millones
    • externa comparado con PIB: 369,6%
    • externa capita: $145.928
    • PIB capita: $40.600
    • Crecimiento real de la economía: 1,7%
    • Ratio de capita a PIB capita: 3,6 veces
  5. Bélgica:
    • PIB: $394.300 millones
    • externa: $1.253.000 millones
    • externa comparado con PIB: 326,7%
    • externa capita: $120.267
    • PIB capita: $37.800
    • Crecimiento real de la economía: 2%
    • Ratio de capita a PIB capita: 3,2 veces
  6. Dinamarca:
    • PIB: $201.700 millones
    • externa: $607.818 millones
    • externa comparado con PIB: 307,3%
    • externa capita: $110.502
    • PIB capita: $36.600
    • Crecimiento real de la economía: 2%
    • Ratio de capita a PIB capita: 3,0 veces
  7. Suecia:
    • PIB: $354.700 millones
    • externa: $893.860 millones
    • externa comparado con PIB: 269,7%
    • externa capita: $98.664
    • PIB capita: $39.100
    • Crecimiento real de la economía: 5,5%
    • Ratio de capita a PIB capita: 2,5 veces
  8. Austria:
    • PIB: $332.000 millones
    • externa: $809.200 millones
    • externa comparado con PIB: 251,4%
    • externa capita: $98.554
    • PIB capita: $40.400
    • Crecimiento real de la economía: 2%
    • Ratio de capita a PIB capita: 2,4 veces
  9. Francia:
    • PIB: $2.145.000 millones
    • externa: $5.230.000 millones
    • externa comparado con PIB: 244,3%
    • externa capita: $79.982
    • PIB capita: $33.300
    • Crecimiento real de la economía: 1,5%
    • Ratio de capita a PIB capita: 2,4 veces
  10. Portugal:
    • PIB: $247.000 millones
    • externa: $537.850 millones
    • externa comparado con PIB: 231,2%
    • externa capita: $50.230
    • PIB capita: $23.000
    • Crecimiento real de la economía: 1,4%
    • Ratio de capita a PIB capita: 2,1 veces
  11. Hong Kong:
    • PIB: $325.800 millones
    • externa: $678.290 millones
    • externa comparado con PIB: 224,7%
    • externa capita: $96.142
    • PIB capita: $45.900
    • Crecimiento real de la economía: 6,8%
    • Ratio de capita a PIB capita: 2,1 veces
  12. Finlandia:
    • PIB: $186.000 millones
    • externa: $383.700 millones
    • externa comparado con PIB: 215%
    • externa capita: $73.082
    • PIB capita: $35.400
    • Crecimiento real de la economía: 3,1%
    • Ratio de capita a PIB capita: 2,1 veces
  13. Noruega:
    • PIB: $255.300 millones
    • externa: $558.400 millones
    • externa comparado con PIB: 208,8%
    • externa capita: $119.805
    • PIB capita: $64.600
    • Crecimiento real de la economía: 0,4%
    • Ratio de capita a PIB capita: 1,9 veces
  14. España:
    • PIB: $1.369.000 millones
    • externa: $2.400.000 millones
    • externa comparado con PIB: 176,9%
    • externa capita: $59.459
    • PIB capita: $29.400
    • Crecimiento real de la economía: -0,1%
    • Ratio de capita a PIB capita: 2,0 veces
  15. Alemania:
    • PIB: $2.940.000 millones
    • externa: $4.970.000 millones
    • externa comparado con PIB: 176,8%
    • externa capita: $60.357
    • PIB capita: $35.700
    • Crecimiento real de la economía: 3,5%
    • Ratio de capita a PIB capita: 1,7 veces
  16. Grecia:
    • PIB: $318.100 millones
    • externa: $557.400 millones
    • externa comparado con PIB: 167,2%
    • externa capita: $51.916
    • PIB capita: $29.600
    • Crecimiento real de la economía: .4,5%
    • Ratio de capita a PIB capita: 1,8 veces
  17. Italia:
    • PIB: $1.774.000 millones
    • externa: $2.456.000 millones
    • externa comparado con PIB: 141,3%
    • externa capita: $42.267
    • PIB capita: $30.500
    • Crecimiento real de la economía: 1,3%
    • Ratio de capita a PIB capita: 1,4 veces
  18. Australia:
    • PIB: $882.400 millones
    • externa: $1.037.000 millones
    • externa comparado con PIB: 121,9%
    • externa capita: $48.787
    • PIB capita: $41.000
    • Crecimiento real de la economía: 2,7%
    • Ratio de capita a PIB capita: 1,2 veces
  19. Hungría:
    • PIB: $187.600 millones
    • externa: $224.360 millones
    • externa comparado con PIB: 120,6%
    • externa capita: $22.650
    • PIB capita: $18.800
    • Crecimiento real de la economía: 1,2%
    • Ratio de capita a PIB capita: 1,2 veces
  20. Estados Unidos:
    • PIB: $14.660.000 millones
    • externa: $14.140.000 millones
    • externa comparado con PIB: 98,4%
    • externa capita: $45.302
    • PIB capita: $47.200
    • Crecimiento real de la economía: 2,8%
    • Ratio de capita a PIB capita: 1,0 veces

Razones porque la posición en la lista no es lo único que importa

Sorprenderá ver a tantos países desarrollados en la lista, aunque la OCDE no debe entrar en pánico ya que los mercados financieros sitúan estos números brutos y los ratios en su contexto general. Estos mercados deben hacer su análisis proyectando hacia el futuro las probabilidades de que sean repagados en sus préstamos y en sus deudas. Cuando estás prestando a alguien durante, por ejemplo, cinco años, quieres estar seguro de que, durante esos cinco años, podrán pagar, no sólo los intereses, pero el principal también. Por eso parte importante de los análisis se basan en la confianza que los mercados tienen en esos países y en sus gestores, los políticos, cara al futuro.

Aspectos que tienen en cuenta y que impactan mucho en la confianza, sin importar la posición en la lista del país, son los siguientes aspectos:

  • Crecimiento sólido y sostenible.
  • Productividad.
  • Nivel de desempleo.
  • Innovación.
  • Balanza internacional de pagos.
  • Credibilidad económica de los gestores políticos.

Conclusiones

Estos aspectos que impactan la confianza explica por qué Grecia, Portugal y España están preocupando bastante más a los mercados financieros que, por ejemplo, Francia, Austria, Suecia, Dinamarca, Bélgica, Holanda, Suiza y Reino Unido, que están por encima en la lista. No debe sorprender a nadie.

Como también incluyen la de los bancos, los números distorsionan algo, Irlanda dice mucho, especialmente en países con bancos grandes e internacionales.

El ratio de capita a PIB capita o total a PIB es muy importante porque sitúa en contexto el tamaño de la comparándola con el PIB generado por el país. Siempre hay que recordar que el PIB es anual y que la es absoluta. Es el equivalente al banco pidiendo nuestros ingresos para ver cuánta podemos soportar y que nos permiten, bueno, eso era en los buenos tiempos.

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mar 17

La compañía puede que restaure los sistemas eléctricos de refigeración en la planta de Fukushima.

La compañía eléctrica que gestiona la planta nuclear de Fukushima, ha confirmado que está cerca de completar una línea de suministro eléctrico que podría restaurar la electricidad en la central permitiendo utilizar las bombas con motor eléctrico y mantener un suministro continuo de agua a los reactores con problemas y de las zonas de almacenamiento de combustible.

Un portavoz de , Naoki Tsunoda ha dicho que esta línea entrará en funcionamiento "tan pronto como sea posible", aunque no ha detallado los plazos.

Las condiciones en la planta empeoran día a día con el humo blanco brotando de los reactores con un aumento peligroso en los niveles de radiación que han obligado a los trabajadores a retirarse durante unas horas de su lucha para enfriar los reactores, tal y como informa la estadounidense ABC.

La cotización de Tokio Electric estuvo suspendida durante toda la mañana tras el incremento de órdenes de venta una vez conocido el nuevo incendio.

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ene 14

Una película de terror, Portugal, España, Italia y Bélgica son los protagonistas del nuevo largometraje de miedo europeo. Sus amenazas de quiebra atemorizan a los mercados internacionales y, aunque las últimas subastas de bonos parezcan haberles calmado, podrían estar preparando su ataque inminente a la zona euro. Mientras, la Comisión Europea prepara posibles antídotos para calmar esta epidemia de quiebras antes de que sea demasiado tarde.

Las alarmas en el mercado de bonos soberanos han saltado con el nuevo año. El mal de la quiebra se extiende como la rabia y podría contagiar a Portugal, España, Italia y Bélgica. Incluso La Comisión Especial sobre Financiera, Económica y Social del Parlamento Europeo ha reconocido la situación endémica. Mientras, los inversores dan una de cal y otra de arena a estos países. Por ejemplo, las últimas subastas de bonos han tenido una aceptación superior a la demanda, pero el precio a pagar les ha salido caro. Antes de ayer Portugal colocaba 1.249 millones en bonos a 10 años y con una rentabilidad del 6,716%, España lo hacía ayer con 3.000 millones a 10 años al 4,542%, y horras más tarde, Italia colocaba 6.000 millones a 15 años al 3,67%.

Ante este panorama en la renta fija soberana, los mercados ya descuentan un inminente rescate de Portugal a pesar de que, como pasara con Irlanda, su Administración se niegue y ruegue confianza a golpe de recortes de gasto público y disminución del déficit. “Portugal lleva 20 días financiando su a más del 7%, una situación que Grecia sólo soportó durante 10 días” es la razón de peso que ve Luis Córdoba, analista financiero de Dracon Partners EAFI, para que los lusos pidan que les echen el salvavidas. Este descontado rescate ha dado tregua a la prima de riesgo de los bonos periféricos pero, ¿hasta cuándo se puede estirar esta solución? Tegllund Blaajberg, jefe de estrategia de renta variable de Saxo Bank, no le da más margen a Portugal que el primer trimestre del año.

¿Y España? los inversores extranjeros ponen el ojo, ahora más que nunca, en la española, como demuestra que ya el 50,8% del total esté en manos de foráneas, el mayor porcentaje de su historia. El gran acreedor es Francia, con un 25%, seguido de nuestro nuevo amigo, China, que posee un 20% (del 50,8% que poseen extranjeros). Esta apuesta por la española podría hacer pensar que es una buena oportunidad de inversión, sin embargo, José Manzanares, director de Productosymercados.com, explica que nada más alejando de la realidad: “el interés en esto es que China es el segundo cliente exportador y no le conviene que se debilite la zona euro por ello”. En el caso de Japón, “el interés está en que el yen se deprecie pues, frente al euro, se ha apreciado un 40%”. De hecho, Baldwin Berges, director general de Silk Invest Limited, cree que “veremos más iniciativas de financiación por parte de los mercados emergentes para mantener el comercio, pero también porque les conviene diversificar sus inversiones en dólares y en euros, así que les interesa invertir en europea que paga una rentabilidad mas elevada”. Al final, “España tendrá que llegar a un acuerdo bilateral con Francia y Alemania en este semestre”.

¿Panaceas para el problema de Europa?

Varias soluciones se plantean ante la posible quiebra indiscriminada de países de la eurozona. De hecho, en estas dos semanas que el 2011 lleva a sus espaldas, la Comisión Europea las ha dejado caer, es decir, las ha barajado públicamente con la intención, cumplida, de inyectar confianza al mercado. Aumentar el Fondo de Rescate, acuerdos bilaterales, eurobonos o incluso obligar a que los tenedores de bonos asuman parte de las pérdidas. Por partes:

Aumentar el Fondo de Rescate está entre las primeras bazas que baraja la Unión Europea. Pese a la oposición de Alemania (“El fondo en su estado actual es apropiado para la situación”, dijo el ministro de Economía alemán, Rainer Bruederle), el BCE y el FMI la han visto con buenos ojos y la tratarán en sus reuniones de este mes (17 y 18 de enero). Actualmente y después de que Irlanda y Grecia le hayan metido mano, el monto de esta bolsa salvavidas está entre los 250.000 y 275.000 millones. Una cantidad “insuficiente para rescatar a tres países a la vez o a España solamente”, considera Christian Tegllund Blaajberg. Por ello, cree que, si fuera necesario, la vacuna de nuestro país vendría por otro lado: “mediante un préstamo bilateral con Alemania o Francia”.

Eurobonos, la opción con más visibilidad para los expertos, pero esta medida no se encuentra exenta de obstáculos: “Alemania se niega porque el eurobono sería competencia con el ‘bund’ y porque parte principal de dicho bono la respaldaría la propia Alemania. Le interesa que haya problemas con los periféricos porque consigue colocar su a un tipo irrisorio, pero, si la situación se deteriora, se rompe Europa y el euro desaparece, el franco alemán podría apreciarse un 40%”, dice Manzanares.

Incluso se baraja obligar a los tenedores de bonos a asumir parte de sus pérdidas, algo que para Fernando Hernández, director de gestión de Inversis Banco, podría ser “una posible solución estructural”. Sin embargo, según la magnitud de esta medida, los tenedores masivos de bonos podrían salir seriamente perjudicados y los bancos españoles en especial, como comenta Antonio Sáez del Castillo, presidente de Gesmovasa: “si se quita el 50% de la española a todo el que la tenga suscrita, automáticamente los grandes bancos estarían en quiebra”.

Y, mientras, los bancos, resurgen de sus cenizas
Dos sesiones de optimismo, quizás demasiado, las que han vivido los bancos españoles, en especial los más grandes y, es que, los inversores comenzaron a descontar que Portugal será rescatado más tarde que temprano. Los grandes tenedores de bonos, léase, los bancos, han sido los más vapuleados cuando el mercado temblaba por la posible quiebra de Portugal y ahora reviven con la cercana salvación de la economía lusa. Aún así, no hay que olvidar que las financieras de aquí tienen en total una exposición a la de Portugal de 60.279 millones. Por ejemplo, Banco tiene 4.900 millones en obligaciones, Popular, 657 millones y BBVA, 629 millones. Esto pone en tela de juicio dichas subidas y, para José Manzanares, “habría que desconfiar de ellas porque, hasta que los bancos y cajas no comuniquen el riesgo que tienen en su balance, los inversores extranjeros seguirán saliendo de estos valores”.

Tabla de exposición a portuguesa por países en el primer cuatrimestre de 2010:

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oct 18

El presidente del Banco Central Europeo, Jean-Claude Trichet, insiste a la UE "reformas más ambiciosas" en vigilancia fiscal y macroeconómica que las presentadas por la Comisión Europea.

El presidente del Banco Central Europeo, Jean-Claude Trichet, instó hoy a la UE "reformas más ambiciosas" en vigilancia fiscal y macroeconómica que las presentadas por la Comisión Europea para evitar una nueva financiera. Trichet aseguró en una ponencia presentada ante el foro World Policy Conference en Marraquech (sur de Marruecos), que "es esencial reforzar la vigilancia y el ajuste de políticas en la zona euro" para conseguir mayores automatismos y acortar los plazos de reacción.

Al respecto de la vigilancia fiscal, el francés consideró que los plazos permitidos para un déficit muy elevado deberían reducirse, que las sanciones deberían ser aplicadas "cuasi-automáticamente", y que la reducción de la "debería en algunos casos ser más ambiciosa que la propuesta por la Comisión".

"Una cantidad de las propuestas de la Comisión van en la dirección adecuada, pero en la zona euro se necesitan reformas más ambiciosas para garantizar el funcionamiento correcto de la unión monetaria", dijo.

La Comisión Europea propuso el pasado 29 de septiembre un paquete legislativo para ampliar la vigilancia sobre las políticas fiscales, macroeconómicas y las reformas estructurales de los estados miembros, que amplía el abanico de sanciones para los países derrochadores pero también para los poco competitivos.

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sep 23

El número de desempleados en todo el mundo ha registrado su máximo histórico al alcanzar los 210 millones de personas, según datos del Fondo Monetario Internacional (FMI) y la Organización Internacional de Trabajo (OIT).

A los dos años de iniciarse la económica, muchos países siguen presentando altas tasas de desempleo. Así, según estimaciones de la OIT, el número de parados a nivel mundial ha aumentado más de 30 millones desde 2007. Al mismo tiempo, apenas hay indicios de que esta situación pueda mejorar en un futuro próximo.

Según la OIT, durante la próxima década se necesitarán alrededor de 440 millones de nuevos puestos de trabajo para los recién incorporados al mercado laboral, y un número aún mayor de puestos de trabajo para combatir el desempleo generado por la .

Por su parte el FMI indica que recuperar la demanda agregada es una de las mejores formas de reducir el .

Al mismo tiempo, según la institución financiera, como estrategia general, la mayoría de los países desarrollados no deberían endurecer su política tributaria y presupuestaria, ya que eso podría arruinar la recuperación económica.

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jun 09

Bolsas y mercados galopan a lomos de la gran mentira. Algo me dice que eso va a terminar… GRECIA, HUNGRÍA…Y LOS QUE VENDRÁN

Los bancos anglosajones, y otros que no lo son, se defienden como gatos panza arriba para no perder su poder. Tarde o temprano claudicarán, porque el Mundo Global ha descubierto que las Bolsas, como otros mercados, galopan a lomos de la Gran Mentira. Angela Merkel ya ha dado el primer aviso serio. Sí, en la Gran Mentira: Grecia, Hungría…y los que vendrán (o se lo callarán para siempre)

En Psicología de la Guía 2000 leemos que La Mentira es faltar a la verdad a sabiendas. Es una afirmación falsa que crea una idea o una imagen también falsa.

Pero la mentira “tiene patas cortas”, es decir, que no llega muy lejos; porque los mentirosos tienen que tener ante todo muy buena memoria, si no quieren ser descubiertos. El que miente necesita falsear la verdad para dar una imagen diferente de la que realmente tiene. No está conforme consigo mismo y en lugar de mejorarse auténticamente se oculta tras una máscara o disfraz inconsistente. Una mentira es el comienzo de una cadena de mentiras infinitas que hace que el mentiroso produzca en los demás una imagen de personalidad caótica. La personalidad paranoide es fabuladora porque se siente perseguida y criticada y necesita continuamente reivindicarse…”

“…¿acaso la mayor parte de los párrafos anteriores, incluso todos, no se ajustan a lo que venimos viendo y sufriendo en los últimos veinte años por la decisión de los grandes bancos de inversión de hacer que un dólar se multiplique por mil y estos mil dólares de humo por otros mil dólares más y así sucesivamente?…”

“…En mi primer curso de Económica aprendí que la Bolsa, en este otras cosas, cumple las siguientes funciones:

Canalizan el ahorro hacia la inversión, contribuyendo así al proceso de desarrollo económico.
Ponen en contacto a las empresas y entidades del Estado necesitadas de recursos de inversión con los ahorradores.
Confieren liquidez a la inversión, de manera que los tenedores de títulos pueden convertir en dinero sus acciones u otros valores con facilidad.
Certifican precios de mercado.
Favorecen una asignación eficiente de los recursos.
Contribuyen a la valoración de activos financieros…

¿No sentís ganas de reír, o mejor de llorar, al leer esto? Nada se cumple ¿Es cierto o no lo de la Gran Mentira?…”

El Comentario

Queda resaltado el acuerdo de Alemania sobre posiciones cortas. La Autoridad Federal de Supervisión Financiera de Alemania (BaFin) ha decidido prohibir temporalmente las posiciones cortas al descubierto sobre los bonos gubernamentales de la zona euro y algunas entidades financieras alemanas, así como respecto a los seguros de crédito contra impago (CDS). En concreto, la prohibición de este tipo de operaciones especulativas llega hasta el próximo 31 de marzo de 2011. BaFin justificó su decisión por “la extraordinaria volatilidad” experimentada por los valores de emitidos por los países de la zona euro, así como por el “significativo incremento” registrado por los diferenciales de los CDS respecto al riesgo de impago de varios miembros de la eurozona. Asimismo, la institución germana precisó que la prohibición sobre estas apuestas bajistas se extiende a las acciones de las siguientes entidades financieras: Aareal Bank, Allianz, Commerzbank, Deutsche Bank, Deutsche Borse, Deutsche Potsbank, Generali Deutschland, Hannover Rück, MLP AG y Münchener Rückversicherung. En el mercado de divisas, la moneda europea volvía a debilitarse frente al ‘billete verde’ y llegaba a caer hasta los 1,2146 dólares, lo que supone un nuevo mínimo desde abril de 2006.

Por su parte, España no prevé prohibir las posiciones cortas al descubierto sobre bonos como ha hecho el Gobierno alemán. El regulador español “no ha detectado ninguna anomalía en el mercado y, por el momento, no tenemos previsto tomar medidas adicionales en este sentido”, por lo que seguirá permitiendo tomar posiciones cortas al descubierto en bonos, explicó. De esta forma, en España se permite a los inversores que tomen posiciones cortas (dirigidas a obtener beneficios con los descensos en el mercado) sobre bonos al descubierto, es decir, sin tenerlos previamente. Sin embargo, en España está prohibida la venta al descubierto en acciones, por lo que la regulación en este sentido es más restrictiva que la alemana. Asimismo, desde septiembre de 2008 es obligatorio comunicar las posiciones cortas sobre valores bancarios o aseguradoras que superen el 0,25% del capital al organismo que en la actualidad preside Julio Segura.

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publicado por juanjo \\ tags:

may 29

                  Fuente: Presentación Carmignac Gestión (19 de mayo de 2010, Madrid)

Si a principios de año las dudas acerca del comportamiento de la renta fija venían principalmente del temor a una posible subida de tipos que afectaría al precio de las emisiones existentes, parece ahora que esta amenaza se ha ido alejando…para dejar lugar a otra de igual o mayor magnitud. Ya no tememos a que nos suban los tipos sino a que quiebran los países… Como bien sabrán, el riesgo de crédito soberano acapara la actualidad. Las dudas en torno a la credibilidad de las proyecciones de crecimiento de Grecia y del plan financiero de apoyo están ejerciendo presión sobre los diferenciales de la griega y de los demás países periféricos. España está también en el punto de mira de Europa, y a los españoles nos toca apretarnos el cinturón para poder cumplir con las restricciones impuestas por Bruselas y el FMI.

Esto se ha traducido en importantes flujos de entrada en bonos americanos y alemanes, cuya rentabilidad se encuentra en estos momentos en mínimos. En este contexto, ¿cómo seguir invertido en renta fija sin un excesivo riesgo, pero intentando conseguir al mismo tiempo una rentabilidad interesante? Parece a primera vista una tarea complicada…pero no imposible. Son pocos – pero algunos – los fondos de euro que lo hacen bien en estos momentos.

Es el caso del BNY Mellon Euroland, que no solo sale ileso sino airoso de la de la de la zona euro. La gestión del fondo corre a cargo de Standish, una de las mayores gestoras dedicadas exclusivamente a renta fija, con 15 años de experiencia y que presta una particular atención a la investigación crediticia. El fondo cuenta con 1.030 Mn de euros en activos gestionados a 30 de abril 2010, tiene 5 estrellas Morningstar y se sitúa en el primer cuartil a nivel de rentabilidad tanto a tres años como a cinco años. Pese a la volatilidad de los mercados en 2008, el fondo generó un fuerte rendimiento del 8,19%. Su buen comportamiento continuó en 2009, año que cerró con una ganancia del 13,52%. En lo que va de año, el fondo lleva un 4,34% de rentabilidad con una volatilidad a un año del 3,53%.

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publicado por juanjo \\ tags: , ,

may 20

El comienzo de año para los mercados europeos, especialmente el español, no ha sido nada fácil. Como se puede observar en el gráfico adjunto, la complicada situación macroeconómica española unida al miedo al contagio de la griega han hecho que el 35 haya sido fuertemente penalizado, llevando una caída acumulada en los cuatro primeros meses del año del –12,13% vs al –5% del Eurostoxx50.

Precisamente fueron los sectores que más han sufrido en todo el íodo de (constructor y financiero) los principales responsables de la caída del selectivo ante los problemas griegos, como consecuencia de los mayores costes de financiación al aumentar la prima de riesgo (especialmente negativo para aquellas compañías con altos niveles de endeudamiento) y de la elevada exposición a renta fija gubernamental de nuestras entidades financieras. Mucho mejor comportamiento tuvo el Small Cap, que tan solo se ha dejado un -1,84% y que refuerza nuestra apuesta para este año por este tipo de compañías.

Como consecuencia del pánico desatado en las bolsas, los ataques especulativos y la debilidad del euro, un nuevo plan de rescate por parte de las autoridades europeas y del FMI se comunicaba al mercado en la madrugada del 10 de mayo. En virtud de éste, se pone sobre la mesa un paquete por importe de 750.000 Mn€ para prestar a los distintos países de la UE en caso de que sea necesario.

También se adoptaron medidas concertadas con la Fed para garantizar la liquidez de la financiación en dólares por parte de los bancos europeos y se acordó la compra por parte del BCE de la gubernamental con la intención de estabilizar el mercado de renta fija. El anuncio del plan, unido al cierre de posiciones cortas por parte de muchos bancos de inversión hacía que el experimentase el lunes 10 de mayo la mayor subida intradía de su historia (+14,73%).

Finalmente, y como consecuencia de las presiones de la UE y organismos internacionales, el Presidente del Gobierno compareció ante el Congreso para anunciar las medidas enfocadas a una reducción acelerada de nuestro déficit público. Algunas de las propuestas incluyen:

  • La reducción del sueldo de los funcionarios en un 5% en 2010 y congelación durante 2011.
  • Reducción del salario de los miembros del Gobierno en un 15%.
  • Suspensión de la revalorización de las pensiones (excepto las mínimas y las no contributivas).
  • Eliminación del llamado “cheque-bebé” a partir del 1 de enero de 2011.
  • Reducción del gasto farmacéutico mediante el fraccionamiento de envases y revisión del precio de los medicamentos que aún están bajo patente, es decir, aquellos cuyo principio activo es nuevo y no admite genéricos. Serán los fármacos con más años en el mercado los que sufran una mayor rebaja de precio en comparación con los de reciente incorporación.
  • Recorte de la inversión en infraestructuras en 6.045 Mn€ en 2010 y 2011, quedando el proyecto del AVE de Madrid a Valencia, Cuenca y Albacete excluido del recorte y seguirá, por tanto, adelante.

Las medidas eran acogidas de forma positiva por el mercado en el día de su anuncio, sin embargo no podemos afirmar que esperemos ya calma en las bolsas puesto que habrá que ver cómo se ponen en práctica y se cumple con el programa. Tras España han sido países como Portugal o Reino Unido los que han comunicado sus planes de reducción de déficit. En el caso del primero, el plan de ajuste incluye el recorte del salario de los funcionarios en un 5% y el aumento de la imposición (sobre la renta y sobre todo en el IVA) mientras que el caso de Reino Unido, han propuesto un recorte del 5% en los salarios del Gobierno.

En conclusión, se han puesto medidas sobre la mesa, aunque puede que un poco tarde. Las dudas están ahora en ver cómo se va cumpliendo con lo programado. Será cuestión de tiempo devolver la confianza a las bolsas, ya que ésta tarda poco en perderse pero mucho en recuperarse.

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