mar 29

El mes de marzo, el ha tocado sus mínimos del año cuando hay índices que han batido sus resistencias de medio plazo e incluso han jugueteado con sus máximos históricos. La divergencia con sus homólogas mundiales es más que evidente y las opiniones se debaten entre los que piensan que la bolsa española tiene vía libre para subir y aquellos que reconocen que no podrá hacerlo sin el apoyo del resto de índices. ¿Ante la duda? Comprar en soportes y vender en resistencias.

En el último mes, la bolsa española ha tenido tiempo de visitar los mínimos anuales y ha dejado la puerta abierta a visitar los 7.500 puntos que tanto temor insuflaron al selectivo español durante el pasado ejercicio. La divergencia que existe entre el y el resto de plazas bursátiles – da igual que se apelliden Europa, Estados Unidos o Emergentes- ha vuelto a despertar la desconfianza de los expertos. “Y es que el no sólo no ha sido capaz de romper las resistencias de medio plazo, como están haciendo la mayoría de los índices europeos, sino que tampoco se acerca a ellas”, reconoce Roberto Moro, de Apta Negocios.

Gráfico diario

A pesar de que el selectivo español marca múltiplos atractivos desde el punto de vista fundamental, con el PER más bajo dentro del grupo de grandes mercados, los expertos ven difícil que la bolsa nacional tire sin el compás del resto de índices. Nicolás López, director de análisis de MG Valores admite que es lógico pensar, tras las últimas revalorizaciones, “que haya una corrección en los índices internacionales del 10-15%”. Tal y como informa Renta 4 en uno de sus últimos informes, el ratio entre el y el CAC-40 e incluso con el DAX muestra parámetros “de sobreventa acusada en indicadores propios de la cercanía de niveles donde el experimenta un mejor tono”.

Gráfico divergencias S&P 500, Eurostoxx50,

Eso sí, parece que todavía queda tiempo para que podamos ver al selectivo español batir resistencias pues el seguirá un largo tiempo en el rango en el que se viene moviendo en los últimos meses. Entre los 8.100 – 8.600 puntos. Este último, un nivel demasiado optimista a juzgar por los últimos informes de las casas de análisis que ven más probable la vuelta a la parte baja del canal a corto plazo. La Caixa informa que “tras haber testeado niveles clave de 8630 puntos, donde marcó máximos semanales, mantenemos el actual tramo de ajuste con origen en febrero”. En su último informe aseguran que en los 7.778 puntos estaría el actual objetivo de la formación “hombro-cabeza-hombro que está en proceso”. El soporte lo colocan en los 8.080-8.123 puntos “el 61.8% de retroceso del tramo de repunte noviembre/febrero”.

Y no sólo a corto plazo. Los expertos de Cortal Consors advierten de que la “tendencia de medio plazo sigue siendo bajista, tanto en términos absolutos como en términos relativos”. Y colocan el objetivo de medio plazo en los 7.500 puntos – mínimo de 2011- sin descartar los 6.700 puntos, mínimo de 2009.

Gráfico diario

El experto de MG Valores confirma que la alternativa más peligrosa “sería ver al por debajo de los 8.100 puntos pues le llevará a los 7.500 puntos sin pensarlo”. Eso sí, este experto se detendría en los 7.200 puntos como objetivo más bajista “si el entorno económico empeora más aun”.  Pero ¿cuándo cambiaría este escenario? Alejandro Martín, subdirector en España de Hanseatic Brokerhouse admite que “a muy corto plazo, si superamos los máximos del pasado lunes, en los 8300 puntos, podría haber un nuevo intento de ir a buscar los 8.600 puntos”.

Y es con este dibujo cuando empiezan las dudas. ¿Compramos o esperamos a una corrección mayor? El experto de Hanseatic Brokerhouse asegura que “dado que estamos en la zona media del lateral, la posibilidad de comprar por encima de 8.300 puntos lo asociaría a un stop por debajo del mínimo que se deje el día de la ruptura de este nivel”. Objetivo, 8.600 puntos. Luis Francisco Ruiz, estrategiasdeinversion.com viene recomendando la estrategia de comprar en soportes y vender en resistencias. Eso sí, reconoce que “en los 8.628 puntos me plantearía ir cerrando las posiciones largas que tenemos abiertas”.

A la hora de decidirse a entrar, los expertos abogan por ir aumentando la cartera en los recortes. Tanto es así, que si el pierde los 8080 puntos “iríamos incrementando exposición desde el 40% actual hasta buscar un 100% en torno a 7.800/7.700 estableciendo stops por debajo del mínimo de 2011, en los 7.500 puntos”. Eso sí, la estructura alcista mostrará fortaleza plena cuando se superen los 8630 puntos, según La Caixa, en primer lugar. “O con cierres semanales por encima de 8967 puntos, lo que se interpretaría como fortaleza estructural”, explica Cortal Consors.

Silvia Morcillo

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jul 27

Es un hecho comúnmente aceptado que la inmensa mayoría de los fondos de inversión no consiguen ni siquiera igualar la rentabilidad de su índice de referencia (, Eurostox 50, S&P 500, etc.) a . Algunos pueden batirlo durante ciertos períodos de tiempo, pero no son capaces de superarlo en períodos largos. Se han realizado multitud de estudios en todos los mecados y el resultado siempre ha sido el mismo; los fondos de inversión dan una rentabilidad a inferior a su índice de referencia. Sólo una cantidad ínfima de fondos lo ha conseguido y por ello sus gestores han pasado a la Historia de la Bolsa, como Peter Lynch o John Neff.

Debido a esto podría concluirse que batir a los índices es algo extremadamente difícil, ya que los gestores profesionales de los fondos de inversión no consiguen hacerlo.

Pero batir al índice no es difícil. Dado que los índices bursátiles no incluyen los dividendos pagados por las empresas que los componen basta con comprar las acciones que componen el índice en la misma proporción en que ponderan en dicho índice para obtener una rentabilidad superior (Nota: si no sabe cómo se calcula un índice bursátil es conveniente que lea este artículo en el que se explica cómo se calculan dichos índices bursátiles). Con ello obtendríamos una cartera que replica exactamente al índice (con lo cual obtendría su misma rentabilidad) pero además cobraríamos los dividendos que pagan las empresas, lo que haría que la rentabilidad de esta cartera fuera superior a la del índice (recordemos que los índices no incluyen los dividendos). Estos dividendos podrían reinvertirse en la compra de más acciones para la cartera en la misma proporción, con lo que obtendríamos una réplica del índice total.

Veamos un ejemplo:

Supongamos un índice compuesto sólo por 3 empresas, el 3:

  • Telefónica: Pondera el 50%
  • Iberdrola: Pondera el 30%
  • FCC: Pondera el 20%

Si un inversor con 100.000 euros quisiera replicar este índice sólo tendría que comprar 50.000 euros de acciones de Telefónica, 30.000 euros de acciones de Iberdrola y 20.000 euros de acciones de FCC. Si el índice subiera en el siguiente año un 20% (por ejemplo) su cartera de valores valdría 120.000 euros (igual revalorización que el índice), pero además tendría los dividendos pagados por estas 3 empresas. Si tuvieran una rentabilidad media por dividendo del 3% (en el momento de la compra), el inversor tendría su cartera valorada en 120.000 euros más 3.000 euros (3% de 100.000). Si reinvierte estos 3.000 euros replicando al índice (1.500 Telefónica (50%), 900 Iberdrola (30%) y 600 FCC (20%)) conseguiría que su cartera replicase el índice total del 3 y a largo plazo obtendría una rentabilidad muy superior a la del índice original, el 3.

En la práctica haría falta una cartera muy grande para replicar exactamente a un índice real, como el , ya que habría que comprar una gran cantidad de empresas (35 en el caso del IBEX35) y esto supondría unas comisiones muy elevadas para una cartera pequeña.

Pero no es necesario hacer una réplica exacta del índice para batirlo. Una buena estrategia consiste en formar una cartera con una selección del índice que se quiere replicar, con lo que se reduce el número de empresas a comprar y las comisiones bajan a unos niveles que no dañan la rentabilidad de la cartera. El número de empresas a comprar podría estar entre 10 y 20, dependiendo del tamaño de la cartera. Y para seleccionarlas el criterio más razonable (por seguridad, rentabilidad y comportamiento lo más similar posible al índice que se quiere replicar) sería escoger, dentro de las empresas más grandes, a aquellas que tengan una rentabilidad por dividendo más alta . Reinvertir los dividendos cobrados en la cartera sin alterar la proporción de cada empresa puede tener un coste elevado para la mayoría de las . Es decir, si se cobran 100 euros en acciones de Banesto no merece la pena dar una orden de compra de acciones de Banesto por valor de 100 euros, ya que la comisión mínima supondría un porcentaje elevado de esos 100 euros. Se pueden utilizar 2 soluciones complementarias a este problema:

  • Utilizar los planes de reinversión de los dividendos que tienen algunas empresas como Banco Santander, BBVA, Banco Popular o Iberdrola. La compra de acciones con este sistema está exenta de comisiones, por lo que puede utilizarse por muy pequeña que sea la cartera del inversor.
  • Agrupar varios dividendos y comprar, una vez al trimestre por ejemplo, acciones de la empresa que tenga la rentabilidad por dividendo más alta en ese momento. En caso de que la empresa con la rentabilidad por dividendo más alta ya estuviera muy representada en la cartera podría optarse por la segunda (o tercera) para el riesgo y evitar que la cartera dependa en exceso de una empresa.

Y ¿por qué los fondos de inversión no consiguen batir a los índices si es tan fácil?. Algunas de las causas son:

  • La más importante son las comisiones , que representan (aproximadamente) los dividendos repartidos por las empresas.
  • Los fondos no están invertidos al 100% . Legalmente deben mantener un porcentaje mínimo de liquidez para atender los posibles reembolsos, pero es habitual que el porcentaje real de liquidez sea superior (en cantidades variables) a ese mínimo legal. Lo que no tienen invertido en Bolsa está en renta fija, que tiene una rentabilidad a inferior a la Bolsa y por tanto supone un lastre para la rentabilidad total de la cartera del fondo.
  • Los fondos realizan frecuentemente operaciones de compra/venta para modificar la composición de la cartera. Las comisiones de estas operaciones de compra/venta no están incluídas en las comisiones de gestión, depósito, etc., sino que se pagan a parte. Y se pagan con el patrimonio del fondo, que se ve reducido. El objetivo de estas operaciones es aumentar la rentabilidad de la cartera, pero es un hecho que no consiguen hacerlo de manera consistente.

Por todo ello creo que es más recomendable invertir mediante la compra directa de acciones que a través de fondos de inversión, pero los fondos de inversión también tienen sus ventajas.
Es muy importante tener en cuenta que si se realiza una mala selección de las empresas a invertir se puede obtener un resultado peor (incluso mucho peor) que invirtiendo en fondos de inversión.

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ene 05

El capitalismo y la ética no van siempre de la mano. De hecho, hay varios tipos de inversores, los que buscan empresas éticas o socialmente responsables y los que les da igual donde invertir con tal de rentabilizar su dinero.

Hay muchos inversores que se niegan a participar con su dinero en industrias armamentísticas, tabaqueras, empresas de residuos tóxicos, de explotación infantil… Sin embargo, hoy en día es complicado encontrar empresas que se alejen de este tipo de actividades ya que las energéticas, los medios de transporte, las tabaqueras, las operadoras de telefonía y los bancos son algunas de las compañías que quedarían fuera de este tipo de inversiones.

Por este motivo, el inversor ético tiene que ser transigente y buscar inversiones socialmente responsables que satisfagan algunos de estos criterios, aunque de forma gradual.

Este tipo de inversores debe fijarse en la Pirámide de Monsen, que marca cuatro niveles de actuación para las empresas. Aquellas compañías que cumplan con los tres niveles superiores se pueden considerar éticas.

Primer nivel: cumplir con la Ley. Las empresas que cumplen este requisito son legales pero no son necesariamente éticas.

Segundo nivel: satisfacer las necesidades de los grupos de interés. La empresa se preocupa por el bienestar de sus empleados, administradores o accionistas más allá de lo que marca la Ley. También paga a sus acreedores.

Tercer nivel: Satisfacer expectativas. La empresa es capaz de identificar problemas que afectan a la región o país en el que operan, y proponer soluciones.

Cuarto nivel: Crear expectativas. La empresa no sólo se esfuerza por solucionar lo que no funciona, sino que aporta bienestar futuro a esa región.

Aparte de estos criterios, el inversor tiene que tener en cuenta unos criterios de selección mucho más concretos. En primer lugar, se deben aplicar los Criterios Excluyentes, que son aquellos que excluyen por completo a aquellas empresas que se dediquen a determinadas actividades como el alcohol y el tabaco, y en segundo lugar, los Criterios Valorativos, aquellos que velan por la igualdad de oportunidades a los trabajadores, de sexo o nacionalidad, por las iniciativas medioambientales o las relaciones con la comunidad.

En España, hay muy pocas empresas que cumplen estos requisitos ya que tan sólo ocho pertenecen al índice FTSE4 Good Europe en estos momentos: BBVA, Banco Santander, Bankinter, Gas Natural, Repsol, Inditex, Telefónica y Gamesa.

La necesidad de conocer la empresa a fondo para poder evaluarla siguiente los criterios anteriores dificulta las inversiones. Por este motivo, es aconsejable ponerse en manos de empresas especializadas que nos gestionen los fondos y las en las que debemos invertir.

Muchos inversores creen que este tipo de inversiones éticas resultan menos rentables. Sin embargo, no siempre es así. Es cierto que las empresas éticas son menos numerosas pero también es cierto que es requisito indispensable comparar su evolución en los últimos años y comprobar cuáles son las que principalmente invierten en esos fondos.

La pertenencia de estas empresas a índices socialmente responsables no garantiza el esfuerzo de la compañía por contribuir al desarrollo social de su entorno. Es el caso de muchas multinacionales del sector petrolero, del sector financiero y del farmacéutico.

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sep 25

“Al invertir nuestros ahorros todos queremos ganar cuanto más, mejor. Algunas teorías apuntan a que la mejor manera de sacar el máximo rendimiento a la Bolsa es invertir con estilo. Y esto ¿qué significa? ¿Tiene algo que ver con la moda? No. Invertir con estilo en jerga financiera significa invertir en empresas en plena fase de crecimiento de beneficios o ingresos (estilo growth) o invertir en empresas devaluadas pero con valor (estilo value)”.

Estrategia GROWTH: más pena que gloria

Para sacar el máximo rendimiento a esta estrategia de inversión, debes tener siempre en cuenta el estilo, growth (crecimiento) o value (valor), que prima en cada momento. Si el inversor es capaz de alternar growth y value cuando es debido, puede llegar a doblar el rendimiento del índice.

Pongamos como ejemplo una cartera construida cambiando de value a growth en el momento más adecuado de cada ciclo. En este caso nos referimos a diciembre de 1974, fecha de esplendor bursátil que permitió al inversor transformar los 100 dólares iniciales de su cartera en 32.000 dólares. Es decir, que en el año 2002, el inversor consiguió 31.900 dólares de beneficio. Todo ello por cambiar el estilo en el momento justo del ciclo.

Veamos las cuatro fases diferenciadas por las que ha pasado la Bolsa desde 1974

  1. De 1975 a 1984 los inversores preferían invertir con estilo value. Una cartera de este estilo generó entonces rendimientos anuales del 18% mientras que la estrategia growth generó un 12% anual en el mismo período.
  2. De 1984 a 1989 las estrategias por estilos no añadieron valor”. Tanto las estrategias value como growth rindieron más o menos lo mismo que el índice S&P 500.
  3. De 1990 a 1999 la estrategia growth fue indiscutiblemente mejor que la value. Las inversiones de estilo growth tuvieron una rentabilidad del 21% que superó al 18% del índice S&P500 y al 15% de las estrategias value.
  4. Del año 2000 al 2004 vuelve a triunfar la estrategia value. En los mercados inestables invertir es value es más seguro que hacerlo en growth. En los mercados bajistas, que alcanzaron su nivel más bajo en septiembre de 2002, el inversor habría llegado a perder el 51% del valor de su cartera con una estrategia 100% growth mientras que con una estrategia 100% value, tan sólo habría perdido el 33%.

En total, una notable diferencia del 18%.

¿Cómo sabes si eres un inversor growth?

El inversor en compañías de crecimiento busca siempre empresas que estén en períodos de ‘rápida y vigorosa expansión’. Si eres de los que no les importa tanto el precio que paga por una compañía como el hecho de que esa empresa vaya a crecer por encima del mercado en los próximos meses, no lo dudes. Eres un inversor en crecimiento como t. Rowe Price.

Price fue el pionero en invertir en growth. Para él, las empresas debían cumplir seis requisitos clave:

  1. Alta calidad de I+D
  2. Competencia limitada
  3. No pertenencia a sectores regulados por el gobierno
  4. Alta productividad
  5. Alta probabilidad de obtener retornos sobre el capital invertido (ROIC) elevados (superiores al 10%)
  6. Crecimientos de beneficios por acción (BpA) superiores a la media del mercado.

Price también seguía determinadas pautas para saber qué empresas de las que tenía en cartera debía vender:

La regla de oro: cuando el ROIC de una empresa desciende, es momento de vender

Cuando una empresa alcanza una cotización un 30% superior al precio máximo que el inversor se haya fijado para entrar, debe vender un 10% de la posición, si sube un 10% más, debe venderse un 10% más, y así sucesivamente.

Estas teorías han servido a los inversores para “detector oportunidades de inversión como Xerox, Microsoft o Home Depot”.

¿Invertir siempre en crecimiento?

Aconsejo a los inversores seguir el “sentimiento de mercado”. Una euforia bursátil desmesurada es la única clave que nos indica que debemos invertir en growth. Sin embargo, continuar invirtiendo en crecimiento cuando la euforia ha terminado es un grave error ya que al “pincharse la burbuja bursátil estos valores son los que más sufren”.

Tampoco es una buen idea invertir siempre en crecimiento ya que si se da un ciclo de mercado bajista, por muy corto que sea, puede destrozar completamente una cartera growth.

Sin embargo, hay muchos expertos que recomiendan a jóvenes inversores con “toda una vida por delante” invertir toda su cartera en fondos growth, “dejando las estrategias value para los cobardes”. Se trata de un mal consejo ya que, la evidencia dice que a “las value lo hacen mejor que las growth.

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ago 26

Una cuestión fundamental es que en Bolsa hay que invertir con una visión a largo plazo. Independientemente de que la estrategia que se siga para ejecutar la inversión sea a corto, a medio o a , ya que se necesita un periodo considerable de tiempo para consolidar nuestra inversión.

Debemos ser realistas, evitar la avaricia, o tratar de hacer una fortuna en un día con el trade de nuestra vida. Tenemos que ir poco a poco, estableciendo unos objetivos alcanzables e ir prosperando paulatinamente.

Hay que ser paciente, y evitar los nervios. Lleva tiempo lograr el éxito en la bolsa, lo que no significa hacerse rico, sino obtener una rentabilidad aceptable, en torno al 15% o 20% año tras año. Algunos años la cosa irá mejor y otros, peor.

Sólo invertir el dinero que no necesitemos

Y unido a esto hay que decir que solamente hay que invertir en Bolsa un dinero ‘ocioso’, que no necesitemos, y que nos podamos permitir el lujo de perder. Siempre esperamos que eso no suceda, pero hay que contemplar la posibilidad.

Nunca invertir dinero que necesitemos o dinero tomado prestado. No invertiremos bien si el miedo a perder el dinero es alto, o si estamos con la presión de que queremos conseguir una determinada rentabilidad en un determinado plazo, porque necesitamos el dinero para otra cosa.

Hay que recordar que la inversión en bolsa es un lujo, no es una primera necesidad. Por lo tanto, el dinero que se destine para ello tiene que ser un dinero que no sea necesario para otra cosa prioritaria.

y tener cuidado con las noticias, otras claves para el éxito

Otro punto importante es la diversificación. Repartir el dinero invertido entre varios valores, a poder ser de varias industrias y sectores, para disminuir el riesgo. En Wall Street hablan de ?no poner todos los huevos en la misma cesta?. Aunque tampoco hay que en exceso, porque podemos perder rentabilidad. Dependiendo del dinero invertido, 5 valores no es un mal número.

Un error muy común es comprar o vender en función de lo que digan las noticias. Eso afecta al stock a corto plazo, pero después el mercado, que siempre refleja todo lo relativo a las empresas, pone a cada uno en su sitio, y aunque el stock suba o baje momentáneamente, después vuelve al nivel que merece.

Además, en Wall Street  es famosa la frase de ?comprar con el rumor y vender con la noticia?, ya que el mercado se anticipa, y cuando la noticia se confirma, el mercado ya ha descontado el suceso en el precio de las acciones. Si operamos cuando aparece públicamente la noticia, muchas veces será tarde.

Analicemos nuestra inversión

Finalmente, podemos decir que antes de comprar un stock debemos analizar y conocer bien lo que vamos a comprar, invirtiendo en el sentido que indica la tendencia principal del mercado.

También hay que saber qué nivel de riesgo tiene el stock; a mayor rentabilidad mayor riesgo. Por lo tanto, a menor precio mayor riesgo, ya que una variación en términos puntuales en el precio, hará que la variación en términos porcentuales sea mayor que en valores de precio superior.

Y por último hay que seguir nuestra inversión, apuntando lo realizado y estudiándolo y analizándolo para aprender de nuestros errores y fortalecer nuestros aciertos.

En resumen:

  • Invertir sólo dinero ocioso.
  • Ser objetivo y tener paciencia.
  • Desarrollar una estrategia y seguirla.
  • Analizar bien lo que vamos a comprar.
  • Cortar las pérdidas.
  • Observar el mercado.
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publicado por juanjo \\ tags: , , ,

ago 22
De las anteriores pinceladas surge la primera recomendación que dan los mejores inversores de Wall Street: “Cut your losses, and let your profits run”; corta tus pérdidas y deja aumentar tus beneficios.

Lo más importante es la primera parte de la frase, corta tus pérdidas. Es fundamental una vez que se ha elegido el valor y el precio al que vamos a comprar, establecer un precio al que vamos a vender si el precio de esa acción se va hacia abajo.

Es imprescindible un stop-loss para tener siempre controladas las pérdidas, y perder lo menos posible, no dejando que una pequeña pérdida se convierta en una inmensa que nos deje ?fuera de juego?. También tenemos que establecer un precio indicativo de venta para el caso de que el precio aumente.

supone aceptar que podemos perder dinero

La Bolsa tiene una parte de juego, o de casino. Cuando nos iniciamos en ella tenemos que tener claro que podemos ganar dinero. Podemos obtener una muy buena rentabilidad de nuestra inversión, pero hay algo que es seguro: a veces, en algunos ‘trades’ (operaciones) vamos a perder dinero.

Hasta los mejores inversores pierden dinero, por eso hay que estar mentalmente preparado para aceptar ciertas pérdidas. El secreto está en ganar mucho más dinero del que se pierde, y que en un buen trade se gane mucho más dinero de lo que se ha perdido en pequeños malos trades.

La única manera de conseguir esto es limitando las pérdidas a su mínima expresión, estableciendo un porcentaje máximo de pérdidas a la venta que puede variar entre el 2% y el 10 %, para el caso de que después de comprar el precio de la acción retroceda.

Lo mejor: Desarrollar un y dejar las emociones al lado

La esperanza y el miedo son las dos emociones subyacentes en el funcionamiento de todos los mercados financieros. La gente compra ante la expectativa de que el precio del stock aumente en el tiempo y, con ello, obtener beneficio. Y vende cuando cree que el precio va a disminuir. Todo se basa en expectativas.

Al principio nos costará desarrollar nuestra estrategia o de acción, ya que ello conlleva tiempo, experiencia y esfuerzo; no se consigue de la noche a la mañana. Después, también nos costará seguir ese , ya que a veces nuestro ‘olfato’ nos dirá que hay que hacer una cosa contraria a lo que el dice. Pero la experiencia dice que no seguir el produce mayores pérdidas o menores beneficios, aunque a veces tengamos suerte y nos salga bien.

Por lo tanto, para lo bueno y para lo malo, lo mejor es desarrollar un o estrategia y seguirla mecánicamente, dejando nuestras emociones a un lado.

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