sep 01

En las últimas semanas el escenario de fondo del mercado se ha vuelto muy complicado. La desaceleración de la economía global es un hecho, los problemas de endeudamiento que se presentan a ambos lados del Atlántico, la desconfianza en los políticos y su capacidad de gestionar la crisis, son algunas de las razones que han generado gran incertidumbre en los mercados, provocando bastantes sesiones de pánico en la que pocos activos eran considerados como "libres de riesgo".

Dentro de éstos, el activo refugio por excelencia ha sido el , cuyo precio se ha visto impulsado en los últimos meses al verse beneficiado tanto por la mayor percepción de riesgo, como por los temores inflacionistas y la depreciación del dólar. La diversificación de las reservas de muchos Bancos Centrales así como la laxa política monetaria de la Fed también han contribuido a soportar su cotización.

Durante las últimas semanas, también los inversores se han refugiado en divisas como el franco suizo o el yen, con lo que ambos han experimentado una escalada en precios importante a pesar de los esfuerzos de sus respectivos bancos centrales para intervenir el mercado de divisas y poner freno a esta tendencia.

En estos momentos la visibilidad del mercado continúa siendo muy reducida. La posibilidad de doble recesión en EE.UU. se incrementa según vamos conociendo nuevos indicadores macroeconómicos, la crisis de deuda europea va a continuar durante bastante tiempo, no sólo por que la solución en sí no es sencilla sino porque las posturas entre los distintos miembros de la Eurozona son muy divergentes, lo que hace que se haya puesto en duda la sostenibilidad de la divisa única.

Ante este escenario, lo más recomendable es ser muy prudentes a la hora de . Pensamos que los activos que hasta ahora se han considerado refugio van a continuar así en tanto en cuanto no se vayan despejando las numerosas dudas que existen. Dentro de la renta variable, es muy importante hacer una buena selección de activos, primando aquellas compañías con balances saneados, buena generación de caja, atractiva rentabilidad por dividendo y ratios de cobertura de dividendos elevados, de forma que se garantice esta forma de remuneración. Pero lo más importante es no dejarse arrastrar por el miedo. Seguimos creyendo que, para un inversor a medio plazo y a los precios actuales, existen muchas oportunidades para entrar en valores que el mercado ha penalizado sin atender a sus fundamentales.

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publicado por juanjo \\ tags: ,

feb 10

Tras subir vertiginosamente desde 2008, el parece haberse calmado, ¿debilidad?, ¿corrección momentánea? Lo cierto es que para el inversor el metal precioso no pierde su condición privilegiada de refugio pero, ¡ojo! Elija bien la forma en la que jugar en este activo y no caiga en la trampa de 'la gallina de los huevos de '. La seguridad se puede convertir en riesgo si se decanta por la opción de inversión equivocada.

El no ha comenzado el año con buen pie y, tras alcanzar su objetivo en los 1.400 puntos y darse de frente con los 1.300 dólares la onza, se ha abierto un escenario incierto para este activo. Técnicamente, los niveles a vigilar serían “los 1.380 dólares porque podría romper después los 1.410 ó, por el contrario, profundizar hasta los 1.265 y ahí plantearse comprar”, comenta Jorge del Canto, analista independiente.

A pesar de la subida del precio de las materias primas y el aumento de la inflación, ¿por qué el sigue cayendo? Gabriela Vara, responsable de CFDs y divisas de Inversis Banco, explica que “la demanda financiera ha retrocedido en las últimas semanas y los ETFs sobre el han registrado ciertas salidas de capital hacia otras materias primas que están funcionando mejor que el para cubrirse frente a la inflación”. A esto hay que unirle que el mejor tono de la economía mundial ha animado el apetito por el riesgo en detrimento de la exposición a activos más defensivos, como el . Aún así, Sara Pérez Frutos, directora general de Dracon Partners EAFI, comenta que “el es el activo refugio por excelencia y, mientras haya conflictos geopolíticos, lo seguirá siendo”. Pero, ¿cómo debemos jugar al para que no se convierta en un riesgo?

Inversión directa en

Desde hace meses los españoles podemos comprar directamente lingotes de a través de cajeros especializados, el problema es que “este activo es muy volátil y comprar es como lanzar una moneda al aire pues, cuando sucede algo relevante, el mercado lo replica en el precio del dólar y del y no hay nada que ahora apoye firmemente su rebote”, advierte Javier Kessler EAFI de Kessler y Casadevall AS. Al final, podemos encontrarnos con una mina de en nuestras casas pero con el riesgo de que su valor descienda con el tiempo.

Otro método de directamente en es a través CFDs y ETFs que replican el precio del . En estos casos Alejandro Martín, subdirector en España de Hanseatic Brokerhouse, recomienda “no hacer uso del apalancamiento” ya que, el mercado de commodities se caracteriza por su alta volatilidad, que puede hacer saltar la posición si nuestro nivel de apalancamiento es muy elevado y nos obliga a ajustar en exceso los stops, liquidando incluso la posición antes de ir a nuestro favor.

Los fondos de , la opción más brillante

Si la inversión directa en es un juego ganado por la volatilidad, el inversor al menos puede apostar por las gestoras de fondos , ya que éstas “utilizan el como elemento diversificador de la cartera, junto a otros activos”, justifica Kessler.

Desde Inversis Banco se decantan por “fondos que invierten en compañías relacionadas con el , no sobre el , por ejemplo, el BlackRock World Gold”. En este sentido, la recomendación de Sara Pérez Frutos pasa por un fondo de compañías mineras, como el “BlackRock World Mining”.

Y, en caso de preferir jugar a las materias primas de una forma más global sin perder la exposición al , “debemos hacerlo a través del Goldman Sachs Return Commodity, que replica commodities como el crudo, materias primas agrícolas y metales preciosos”, recomienda Javier Velasco, gestor de carteras de fondos de Inversis Banco.

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publicado por juanjo \\ tags: ,

dic 31

Como cada año en estas fechas navideñas toca la pregunta del millón: ¿Dónde el año que viene?

Viendo las cifras macroeconómicas actuales a nivel global, seguimos teniendo un escenario principal de crecimiento económico moderado para los países desarrollados y sostenido para las regiones emergentes. Creemos que en el corto plazo, existen riesgos de recorte en el mercado de acciones debido a algunos indicadores macroeconómicos que podrían decepcionar.

Bajo estas premisas, nuestro activo preferido a nivel de rentabilidad / riesgo para una cartera moderada sigue siendo el crédito. Para los inversores más agresivos, vemos más valor en bonos de alto rendimiento correctamente seleccionados que en bonos de grado de inversión donde ya ha habido un importante estrechamiento de los diferenciales desde el inicio de la crisis. Preferimos reducir la duración de la cartera debido a que empieza a disminuir la posibilidad de ir hacia tipos más bajos aunque seguimos pensando que se mantendrán bajos un tiempo más todavía, mientras permanezcan las políticas monetarias actuales de quantitative easing. Para cubrir la posición en renta fija, hemos buscado un buen fondo global, capaz de ser muy flexible (adoptar duraciones cortas por ejemplo) en caso de un escenario de subida de tipos. El Unconstrained Bond de PIMCO es el hermano pequeño del Total Return, el fondo más grande del mundo. Invierte en todas las clases de activos de renta fija al ig ual que el Total Return pero con la diferencia de ser mucho más flexible. Seguimos manteniendo una pequeña posición en bonos ligados a la inflación y en bonos europeos tanto corporativos como gubernamentales con un fondo también muy flexible.

En renta variable, Europa es nuestra primera región de inversión, seguida de Emergentes y en tercer lugar EE.UU. Al margen de las valoraciones, los mercados de acciones siguen encontrando soporte en los resultados corporativos y en los niveles de caja que se ven en los balances. Además, se ha podido observar un incremento de la actividad de fusiones y adquisiciones que favorece al activo con riesgo, sin contar la rentabilidad por dividendo de algunos valores, por encima de la del bono. El fondo recomendado para posicionarse en renta variable europea es el Best Ideas. Se lanzó en abril de 2008 en un entorno de mercado complicado. El concepto no es nuevo para Skandia Investment Group, que gestiona otros Best Ideas con éxito desde hace tiempo. Se trata de un fondo no indexado cuyo objetivo es generar valor en cualquier entorno de mercado. El gestor, Lee Freman-Shor, coordina a 9 gestores con demostrada experiencia en gestión de renta variable europea y carteras concentradas. Tod os ellos gestionan partes iguales del fondo. Tienen distintos enfoques y aplican diferentes estrategias. Los gestores han de únicamente en sus mejores ideas en el universo de la renta variable europea, sin ningún tipo de restricción, sin tener en cuenta pesos geográficos, sectoriales, sin seguir ningún índice de referencia. La libertad y flexibilidad es total. El nivel de convicción de los gestores debe ser muy elevado al tratarse de una cartera muy concentrada a nivel individual (unos 10 valores). Como resultado, el fondo tendrá aproximadamente unos 100 valores. Lee Freman-Shor supervisa la generación de valor de los gestores y analiza la operativa, el trading y la rotación de acciones de los mismos, que son muy importantes.

Por último, mantenemos una pequeña posición en un fondo monetario en dólares, puesto que creemos que a largo plazo la tendencia del dólar será de apreciarse contra el euro que se encontrará debilitado por los problemas de deuda soberana al cual se enfrenta la Unión Europea. En el corto plazo, el dólar seguirá débil mientras permanezcan las políticas monetarias actuales de relajación cuantitativa, y mientras no haya una cooperación real entre los bancos centrales a nivel mundial en materia de divisas.

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