jul 14

Apenas quedan tres días para conocer los resultados de los test de estrés a la banca y las entidades tiemblan. Caídas de más del 4% en los dos primeros días de la semana en la mayor parte de las entidades europeas. Y parece que poco tendrá que ver la nota final del examen. La especulación a la que están sometidos los bancos hace temblar sus cotizaciones…pero deja claras oportunidades. Eso sí, del lado corto.

Un nuevo examen se plantea sobre las entidades europeas. Con la misma intención con el que se planteó hace un año – probar la solvencia de los diferentes bancos – la Autoridad Bancaria Europea (EBA) publicará este próximo viernes los resultados de las pruebas de estrés a las que ha sometido a 91 entidades financieras europeas, que representan el 65% del total de los activos del sector bancario, para probar la exposición crediticia y soberana así como la resistencia de los bancos europeos a hipotéticos escenarios adversos. Moody´s ya lanzó hace una semana la bomba: 26 financieras europeas no pasarán los test de estrés. Admitiendo, eso sí, que las estas pruebas deberían tener una serie de efectos positivos para los bancos, al haber provocado que muchas entidades hayan fortalecido su capitalización y se haya mejorado la transparencia.  Sin embargo, vuelven los temores…y el miedo al suspenso. Pero sobre todo, vuelve la especulación.

Los expertos admiten que entre los resultados habrá triunfos pero también recapitalizaciones e incluso, intervenciones públicas. El nivel de alarma ha saltado esta semana en el sector: bancos italianos cediendo más del 7%, los europeos contabilizando pérdidas superiores al 3% en una sola sesión y españoles con restas de más del 2% en sus acciones. ¿Y todo esto por qué? La explicación más recurrente es que la pérdida de confianza de los inversores se convierte en encarecimiento de la deuda pública, de la que es propietaria la banca. De ahí que el pánico desatado en los bonos a diez años en la economía italiana, española y portuguesa tuviera como consecuencia la caída de los bancos, que además ven cómo se encarece su coste de financiación. Un doble castigo: sufren la subida de la prima de riesgo de la deuda pública del país y la de la deuda de los países a los que están expuestos. Sara C. Suarez-Ibaseta, responsable de fidelización y desarrollo de clientes de CMC Markets expone que “el sector bancario está en crisis, más si pensamos que la mayor parte de la deuda griega está en manos de entidades francesas y alemanas”. La situación “es crítica, está marcada por el pánico que se contagia en los mercados y por eso hay que ser muy prudentes”.  Sobre todo si el BCE decide poner freno  a la especulación.

Bancos italianos…foco de atención

Sin embargo, “el nivel de alarma estuvo fuera de los límites y es complicado explicar por qué cayeron las entidades de forma tan brusca y repentina”, reconoce Nicolás López, director de análisis de MG Valores. Este experto considera que el foco de atención está sobre la banca italiana “que cotiza a 0.3 veces el valor contable. Si pensamos que Bankia intenta salir a 0.5 veces y los bancos españoles cotizan a 0.6 veces, entendemos que los bancos italianos tienen un nivel de valoración alarmantemente bajo que presenta la necesidad de capitalizarse”. Algo a lo que Italia ha mostrado gran resistencia.

En España parece que las aguas están más calmadas, al menos si dejamos de lado las cotizaciones. Damián Querol, director de análisis de Banco Gallego reconoce que los bancos han capeado el temporal “por la presión anticíclica marcada por el Banco de España para que en momentos como el actual de presiones pudiera haber un colchón de seguridad”. Ahora no se permite que se complete esa presión “por lo que tendremos que ver cómo saldrán los test. La banca española sigue capitalizada, el problema quizás está en las cajas pero también estamos viendo cómo están sacando su negocio a bolsa, lo que permitirá dar más estabilidad a los mercados”. Y los expertos coindicen en que el problema español vendrá de las cajas de ahorros. Patricia Mata, analista de CMC Markets reconoce que “se trata de un mal momento para salir al mercado pero el problema que tienen las cajas es que tienen que salir porque tienen un calendario establecido y nadie les garantiza que si dejan la recapitalización para más adelante la situación vaya a ser mejor”. José Carlos Díez, economista jefe de Intermoney admite que “se podrán contar con los dedos de una mano las entidades que no pasarán las pruebas pero ya han sido señaladas por el Banco de España y el FROB tiene una cantidad preparada para entrar, con lo que creo que España será el único país que enseñe a todas”. Este experto recalca que seguramente habrá entidades alemanas que no pasarán los test pero tendrán de sobra. Otra cosa – prosigue- es la política “porque Merkel está vendiendo que Alemania está bien y, aunque marcha por el lado macro, tiene problemas en su sector financiero”.

y , posiciones cortas

Lo cierto es que las ventas en los mercados han golpeado por igual a banca italiana, alemana, francesa y española durante las dos primeras jornadas de la semana.

Evolución índice Stoxx Europe 600 Banks


Pero ¿es posible encontrar oportunidades tras los recortes? Los expertos coinciden en que, en caso de abrir posiciones, tendrán que ser del lado corto. Víctor E. Pérez, analista de Ideas de Trading considera que Banco Santander continúa en tendencia bajista “movimiento que se mantendrá en las próximas sesiones con lo que por el momento sólo caben posiciones bajistas acompañando a niveles de soporte”. En el análisis intradía de ambas entidades se puede ver que los dos grandes bancos no consiguieron consolidar por encima de las medias de 200 sesiones y pierden posiciones de forma vertical hasta comenzar a perder los soportes clave de mercado “que se encuentran en 7.43 para el y 7.24 en BBVA”. Un análisis que asegura que el primer paso para que la presión vendedora se reduzca sería una pérdida de momento bajista “que vendría de la mano de una recuperación de la banda superior del hueco de apertura del pasado lunes a la baja que se encuentra en el cierre del viernes pasado; 7,56 en el y 7,52 en el ”. Niveles que por el momento, no se han recuperado.

Pero saliendo de las entidades españolas, ¿por qué no mirar hacia uno de los valores que más penalizados estuvo ayer? Unicrédito- bajo amenaza de rebaja de rating- y con suspensión de cotización incluída durante la sesión de ayer “es muy bajista, ya por debajo del 0.618% de toda la subida iniciada en marzo de 2009, puede comportarse de forma muy volátil”, reconoce Roberto Moro, de Apta Negocios en su blog.  El valor "presenta el siguiente objetivo en la zona de 1,00, que es la proyección mínima del canal bajista en que estaba metido el precio. En todo caso, la volatilidad actual aconseja establecer buenos stop, tanto de beneficios como de pérdidas; el de pérdidas, no por encima de 1,2575".

En Alemania, Deutsche Bank presenta un soporte fuerte en la zona de 35,50-36 euros que de momento ha aguantado. Un nivel que “corresponde también al soporte del futuro del dax aleman en la zona de los 7.000/7.050 puntos. El Deutsche Bank no debería perder esa zona de 35.50 euros, así que si se está comprado en el valor, coloque el stop loss un poco por debajo”, reconoce Miguel Rodriguez, analista de RB Bolsa.

En el caso de Paribas “la primera zona de soporte son los 44/45 euros y, por debajo, nos iríamos a la zona de 40/41 euros”.

Un valor que ha caído en las últimas sesiones “con la excusa de la deuda italiana y los países periféricos”. Por ello, Rodríguez reconoce que las entidades son sólo una opción “para especular a corto plazo”. La clave está en el cuándo.

Silvia Morcillo, Redacción Estrategias de Inversión

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mar 29

En teoría,  la alternativa a la bolsa como activo de riesgo siempre ha sido la renta fija, aunque en la práctica vimos como la crisis crediticia provocaba la caída de la mayoría de los activos de renta fija en 2008 y como la de la deuda soberana lastraba la rentabilidad de muchos bonos europeos en 2010. A esto se añade que el mercado ha empezado a descontar una subida de tipos en Europa para abril,  que no sabemos con certeza si tendrá lugar o no, pero que deja augurar un escenario distinto para los bonos en los próximos años, con tipos subiendo tras tres años de bajada. 

Todos sabemos que en un entorno de tipos crecientes,  conseguir rentabilidades atractivas  en renta fija es difícil, si además no se quiere ir hacia los activos de más riesgo dentro de los bonos (renta fija emergente, bonos de alto rendimiento etc…). Claro está que los bonos, si se mantienen hasta vencimiento, siempre representan una inversión segura. Pero invirtiendo a través de fondos,

¿Cómo entonces preservar su capital al la vez que conseguir un rendimiento atractivo? Para ello, existen varias opciones.

Están primero aquellos fondos de renta fija euro flexibles a nivel de asignación de activos – pero con una calificación crediticia media de la cartera de grado de inversión – y a nivel de duración, que con una gestión activa de la sensibilidad consiguen cumplir su objetivo de preservación del capital invertido con una volatilidad controlada. En segundo lugar, están los fondos invertidos en bonos ligados a la inflación, que en estos momentos representan una oportunidad interesante debido al escenario macroeconómico actual de crecimiento global todavía muy ralentizado pero con una inflación que ha empezado a repuntar. En tercer lugar, algunos fondos de renta fija muy corto plazo y con un peso importante en deuda española constituyen una oportunidad debido a la relajación de la prima de riesgo española y los precios actuales de la deuda española que representan más una oportunidad que un riesgo a medio plazo. Lo mismo sucede con fondos de papel privado español, que se ven beneficiados por el estrechamiento de los diferenciales de los bonos corporativos y la disminución de la tensión sobre la deuda publica española. Por último, existen fondos de gestión alternativa con baja volatilidad que están invertidos por una parte en efectivo y por otra en una estrategia de retorno absoluto que permite aportar alfa a la cartera, manteniendo un riesgo muy bajo.

Fondos recomendados:

  • Carmignac Sécurité (FR0010149120): Con un histórico de 21 años con una rentabilidad positiva, es uno de los fondos de renta fija a corto plazo más consistentes y regulares del mercado. Su flexibilidad a nivel de asignación de activos y su gestión activa de la sensibilidad le permite cumplir su objetivo de preservación del capital invertido con una volatilidad controlada. El fondo tiene en cartera principalmente bonos de grado de inversión. El fondo lleva un 0,20% en lo que va de año (cierre 24 de marzo 2011) con una volatilidad a un año del 1,20%.
  • Axa Global Inflation Bond (LU0266010296): buen fondo de bonos ligados a al inflación a nivel global, denominado en euros. El fondo lleva un 1,56% en lo que va de año (cierre 24 de marzo 2011) con una volatilidad a un año del 4%.
  • Dexia Risk Arbitrage (FR0000438707). La estructura del fondo es la siguiente: un 50% mínimo de la cartera estará invertido en estrategias de arbitraje en fusiones y adquisiciones anunciadas (generalmente ponerse largo de la opada y corto del comprador) y en situaciones especiales (cambio de gestión, spin off); el resto está invertido en efectivo. El fondo lleva un 0,78% en lo que va de año (cierre 24 marzo 2011) con una volatilidad a un año del 1,6%.    
  • Espirito Santo Capital Plus (ES0125240038): fondo de papel privado de grado de inversión, principalmente invertido en España. El fondo lleva un 1,31% en lo que va de año (cierre 23 marzo 2011) con una volatilidad a un año del 1,18%.
  • Espirito Santo Patrimonio (ES0137765030): actualmente, sus apuestas se centran exclusivamente en Deuda Periférica de alta calidad crediticia a muy corto plazo. El fondo lleva un 0,90% en lo que va de año (cierre 24 marzo 2011) con una volatilidad a un año del 0,84%.

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feb 09

Una subida espectacular en bolsa. ¿Realidad o Ficción? Las últimas revalorizaciones vividas en el sector constructor e inmobiliario vuelven a abrir la veda. Pero ¿hay oportunidades? Colonial y OHL son los mejores representantes de un sector que actualmente sigue sin poder olvidar la desconfianza generada por el ladrillo.

Han sido durante los cuatro últimos años las compañías de las que se ha recomendado huir. Deuda muy alta, frenazo del crédito y sobre todo, estallido de una burbuja que llevaba muchos años formándose y que – al menos en nuestro país- ha hecho temblar los cimientos del sector financiero. Ahora llega la pregunta ¿han tocado suelo constructoras e inmobiliarias en bolsa? Como siempre, hay que diferenciar.

En las últimas semanas ambos sectores han concentrado la mayor parte de las órdenes compradoras, llegando incluso a ganancias superiores al 15% en una sola sesión. La Caixa fue la encargada de encender la mecha cuando anunció la creación una sociedad no cotizada que aglutinará la cartera industrial de la caja catalana, en la que tendrán cabida compañías como Metrovacesa y Colonial. El Banco de España cifra en 440.000 millones de euros la exposición inmobiliaria de las entidades financieras a las constructoras. Jorge Molet, consultor inmobiliario y fundador de la Red Expertos Inmobiliarios reconoce que “si gran parte de las cajas no están en quiebra es por los artificios contables al computar ‘inversiones potencialmente problemáticas’ en la construcción y promoción inmobiliaria como activo sin ninguna dotación, evitando que pasen a la cuenta de activos inmobiliarios”. Una medida con la que las entidades buscan sanear sus balances – en vez de evitar deshacerse de su cartera inmobiliaria a precios bajos- y que tendrá su repercusión en el mercado de valores.

Y lo están teniendo. Renta Corporación, Fergo AISA, Quabit,  Reyal Urbis o Colonial…suman en la mayoría de los casos revalorizaciones de más del 40%. Pero también Sacyr Vallehermoso, OHL o Ferrovial. ¿Está realmente justificado este comportamiento? Los expertos advierten de que el proceso de recapitalización de las cajas de ahorro podría llevar a allanar la refinanciación de la deuda de las compañías vinculadas al ladrillo. José María Manzanares, director de productos y mercados reconoce que “hay gente que ve en esto especulación pero considero que valores como Colonial, con niveles de deuda muy aceptable, no tienen por qué serlo”. Porque si en algo coinciden los expertos es que estas compañías han conseguido refinanciar la deuda y advierten de que la época de las inmobiliarias ya pasó “y desde el punto de vista de valoración están baratas”, reconoce Manzanares.

Colonial y Reyal Urbis reestructuraron su pasivo y Metrovacesa lleva más de un año intentando renegociar una deuda de casi 5.600 millones. Realia – en manos de Caja Madrid y FCC- aplazó hasta 2012 el pago de su deuda mientras que Quabit (antes Afirma después de Astroc) hizo lo propio. Eso sí, no en todas hay oportunidades. Jorge del Canto, analista independiente reconoce que “aunque ha pasado lo peor, las consecuencias no han pasado”. Este experto advierte de que los bancos ven en las inmobiliarias una fuente de reducir reservas, algo que incluso puede hacer desaparecer algunas protagonistas del sector. Del Canto reconoce que Quabit podría desaparecer “por su situación de balance y una carga de deuda tremenda pero en Colonial no descarto ver algún tipo de absorción e incluso posterior exclusión de cotización”. De momento, son sólo posibilidades.

A la hora de mirar si invertir o no en estas compañías, los expertos encuentran un problema en el hecho “de que es un sector venido a menos en términos de capitalización bursátil que hace de forma muy sencilla suba y baje de forma radical”, reconoce Fernando Hernández, director de gestión de Inversis Banco. Un valor que sube un 50% en un día “es susceptible de bajar el mismo porcentaje al día siguiente, por lo que siempre que ocurre este tipo de cosas es preferible no estar”. Y es cierto que donde muchos ven un obstáculo…otros lo ven como oportunidad.

Los expertos admiten que el valor está en disposición de perforar su larga tendencia bajista de ciclo, y emprender una fase alcista estructural. La toma de posiciones debería hacerse con cierres por encima de 0.75 euros. Alejandro Martín, subdirector en España de Hansetic Brokerhouse reconoce que para entrar en el valor “esperaría un retroceso y un movimiento lateral al alza y entraría con un porcentaje residual en la cartera”.

OHL, mucho recorrido con poco riesgo

Pero el calentón no sólo ha animado a las inmobiliarias sino que las constructoras también se ha sabido beneficiar de estos ánimos compradores. Sólo hay que ver los datos: Sacyr Vallehermoso se ha convertido en la compañía que más sube del selectivo español en lo que va de año. Cerca de un 54% de subida que lleva a su cotización a los 7.25 euros. Álvaro Blasco, director de análisis de Atlas Capital advierte de que el valor “es uno de los protagonistas del año porque ha conseguido aclarar los problemas que acuciaban a la compañía y viendo la revalorización que ha tenido habría que ser prudente”. Por ello, OHL se alza como la mejor recomendación. ¿El motivo? Sara Pérez Frutos, directora general de Dracon Partners EAFI reconoce que “Sacyr no deja de ser una compañía nacional sin internacionalizar –sólo ligada a los pisos de España- y que además tiene el 20% de una petrolera. Algo que hace más difícil entender para los inversores extranjeros”. Algo de lo que difiere OHL “que tiene un 85% de los ingresos en México y Brasil y el 15% que gana en España está vinculado a las infraestructuras”. Pérez Frutos admite que es una compañía “con una deuda razonable con una internacionalización inmejorable y está muy barata”.

Técnicamente la compañía “mantiene la directriz alcista de medio plazo, que pasa por los 21 euros, por lo que se podría estar dentro. El objetivo está en 26 euros”. Desde Analistas Financieros Internacionales (AFI) reconocen que la estrategia en el valor “pasa por mantener las posiciones largas abiertas mientra el precio no muestre un cierre diario por debajo del soporte – en 21.81 y 21.40 euros-con confirmación de la ruptura de la directriz alcista que pasa por los 17.16 euros”.

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dic 19

Se habla de activo refugio, de oportunidad ante la inestabilidad del mercado e incluso de burbuja. Sin embargo, el oro parece ser el activo que habría que tener en cartera. ¿El mayor riesgo? No contar con él

Andrew Sullivan, CFA advierte de que “donde se anuncia actualmente POR ORO, yo veo un movimiento de ORO POR ”. Las pérdidas dramáticas en el nivel adquisitivo, una guerra de divisas y una crisis de deuda en ciernes, hacen que percepción sobre la economía vaya a peor. No hay alternativas “excepto este metal, porque todavía está atractivo si lo comparamos con el efectivo”.

El efectivo está gobernando a la deuda

Este experto reconoce que la compra de oro no viene por su intención de hacer – el oro es ¿y quién se ha hecho rico comprando ?- “sino para proteger lo que tengo”. Hoy en día hay dos opciones: divisas emitidas por los Bancos Centrales o activos fuertes como el oro. Aunque reconoce que es posible que la crisis haya encarecido el precio del metal hay que tener en cuenta “el valor de las reservas de oro en el mercado secundario en EEUU, que fueron del 4%. Una oferta monetaria que incluye efectivo, cuentas corrientes , cuentas del mercado comentario y pequeños depósitos”. En definitiva, el porcentaje de reservas respaldadas por el oro todavía es muy pequeño. Según publica este experto, en enero de 1980 el porcentaje de estas reservas era del 15% “con lo que adaptando este porcentaje a la oferta monetaria actual, el precio por onza debería rondar los 5.000 dólares”.

Un nivel que es muy probable ver en el futuro. Sullivan ve el soporte en los 1.400 dólares “justo por encima del nivel (1.100 dólares) al que India compró oro al FMI el año pasado, lo que significa que estamos arriesgando 300 dólares. Esto significa que tenemos 3.600 dólares de recuperación y 300 de pérdidas, una proporción de 12:1. En otras palabras, el capital inicial podría aumentar un 260% o perder tan sólo un 20%. Este experto reconoce que el riesgo actual reside en no comprar oro. Los factores para que tire al alza son superiores a las posibilidades de perder con este activo.

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dic 04

Los inversores han intentado durante varios años seguir la estrategia de Warren Buffet, considerado por muchos como el mejor inversor de la historia.

Esto es curioso, dado lo poco que parece importarle las subidas y bajadas que refleja la cotización de su Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.A) así como sus resultados trimestrales. Pero a estas alturas, donde ya hemos dejado atrás la temporada de presentación de resultados, desde 24/7 Wall St se preguntan cuáles son aquellas acciones que ofrecen un mayor potencial a aquellos inversores que pretenden imitar las estrategias de Warren .

Un total de diez acciones de la cartera de Berkshire Hathaway están aún por debajo de los precios objetivos recogidos en la consulta de Thomson Reuters. Las cinco acciones elegidas en esta lista tienen un recorrido de más del 10% para alcanzar dichos precios objetivos. Cuando se realizó el mismo análisis a comienzos de este año, el diferencial era cercano al 30%, esto suele ocurrir tras un período alcista.

Los valores a la cabeza de las lista, con mayor recorrido son: American Express Company (NYSE: AXP), Bank of America Corporation (NYSE: BAC), The Bank of New York Mellon Corporation (NYSE: BK), Gannett Co., Inc. (NYSE: GCI), General Electric Co. (NYSE: GE), Kraft Foods Inc. (NYSE: KFT), Moody’s Corp. (NYSE: MCO), Procter & Gamble Co. (NYSE: PG), United Parcel Service, Inc. (NYSE: UPS), y Wells Fargo & Company (NYSE: WFC). En este análisis se incluyen las cotizaciones con fecha 1 de diciembre:

1) American Express Company (NYSE: AXP): tiene un potencial alcista del 14.5%, con un precio objetivo de $50.66. JPMorgan acaba de establecer su precio objetivo en $50.00. Su dividendo actual es del 1.7%. Berkshire mantiene una posición de $151.6 millones de acciones. AmEx se ha beneficiado de una caída en el número de fraudes por parte de sus clientes. Su rango de las últimas 52 semanas es de $36.60 – $49.49.

2) Bank of America Corporation (NYSE: BAC): tiene un precio objetivo de $18.36 por lo que tiene un potencial alcista del 66% desde los niveles actuales, $11.04. Su rango de las últimas 52 semanas es de $10.91 – $19.86. Aunque este optimismo debería moderarse al ser un banco “objetivo de wikileaks”, pues dicha web amenaza con revelar datos confidenciales acerca de dicho banco que podrían afectar su cotización.

3) The Bank of New York Mellon Corporation (NYSE: BK) cotiza en niveles de $27.35 y tiene un potencial alcista de más del 20.0% hasta su precio objetivo situado en los $32.93. Esta firma financiera es uno de los bancos norteamericanos más antiguos y una de las nuevas y más pequeñas posiciones de , pues actualmente tiene 1,992,759 acciones de la compañía. Su rango de las 52 últimas semanas es de $23.78 – $32.65.

4) Gannett Co., Inc. (NYSE: GCI) cotiza en torno a los $13.49 con un potencial de revalorización del 32% hasta su precio objetivo situado en los $17.86. ha disminuido su posición en dicha compañía editora. A pesar de la caída de beneficios e ingresos de la empresa, Gannett cotiza 6 veces por encima de sus ingresos futuros. El rango de las últimas 52 semanas: $9.63 – $19.69.

5) General Electric Co. (NYSE: GE). posee 7.77 millones de acciones. Con un precio objetivo de $20.50, GE tiene un potencial alcista de 26.5%. La empresa sigue enfocando su línea de negocio en productos de salud, energía, energías renovables, y motores. En este caso su precio objetivo está por encima del rango de las últimas 52 semanas: $13.75 – $19.70.

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nov 13

La siempre interesante web fool.com destaca seis empresas que a día de hoy presentan una cotización bastante por debajo de los precios objetivos medios que establecen los analistas.

La renta variable en EEUU lleva dos meses en tendencia alcista. Desde comienzos de septiembre el S&P500 se ha revalorizado un 16% y vuelve a sus máximos de hace dos años. Pero, ¿pertenecemos a ese grupo de inversores muy precavidos que no han entrado aún en el mercado?. Si es así, la siguiente pregunta es inevitable ¿estamos a tiempo de entrar en los mercados?.

La respuesta es sencilla: depende. Está claro que a estas alturas del partido son muchas las acciones que ya cotizan en niveles demasiado elevados. Por el contrario, aún existen compañías que no han participado en dicho rally alcista y que en principio deberían de ser las primeras en las que nos deberíamos fijar. Pero, primero y más importante es conocer aquellos motivos por los que dichas acciones se han mantenido laterales durante este período. Bien puede ser por motivos fundamentales de ese sector en concreto, o bien por otros motivos más específicos de cada compañía.

Lo realmente importante es identificar aquellas compañías que han participado en dicha subida pero que aún están lejos de llegar a los niveles donde deberían estar.

Teniendo en cuenta estas premisas ahí van las empresas seleccionadas:

COMPAÑÍA          RENT.ÚLT 52 SEMANAS    RATIO P/E
Ford Motor (F)                 91.1%                         9.0
Altria Group (MO)            32.8%                         14.4
Freeport-McMoRan
Copper & Gold (FCX)     25.8%                           12.8
SanDisk (SNDK)             81.7%                            8.2
Veeco Instr (VECO)         71.8%                        10.0
TriQuint
Semiconductor (TQNT)  93.1%                         10.4

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jun 10

Hay muchas más oportunidades de inversión en Europa de lo que a primera vista pueda parecer, ya que hay una divergencia bastante amplia entre las distintas economías”. Así lo expuso Alastair Seymour, Director de Henderson Global Investors para España y Portugal en el acto organizado por Estrategias de Inversión en la Bolsa de Madrid.

Seymour explicó que no podemos medir a toda la zona euro por igual, ya que el llamado “núcleo” de Europa (Francia, Alemania, Benelux) podrá crecer a pesar de las dificultades de la periferia.

Hay indicadores que están siendo ignorados: Holanda, por ejemplo, tiene una tasa de paro por debajo del 5 por ciento”. Además, los tipos de interés están a niveles muy bajos y con visos de permanecer a esos niveles un largo periodo de tiempo y muchas empresas europeas tienen balances saneados y arrojan resultados positivos.

Sin embargo, el miedo de los inversores ha hecho que la renta variable europea esté muy barata.

En EE. UU. cunde la idea de que Europa es una especie de enorme “soufflé” que está a punto de derrumbarse. En las últimas dos semanas, los inversores americanos han reembolsado US$ 24.000 millones de fondos de renta variable. Este es la segunda mayor cifra jamás vista para un periodo de dos semanas (Fuente: Nomura)

12 de los 25 principales economistas de la City creen que el euro habrá desaparecido de aquí a 5 años

La depreciación del euro se cita como prueba de que Europa se está hundiendo……cuando realmente es lo que cabría esperar después de semejante repatriación de por parte de los americanos.

Con todo ello y debido a todas estas divergencias económicas entre los países europeos explicó que la opción más razonable es utilizar posiciones largas o cortas, dependiendo de la zona euro en la que invirtamos.

Por ejemplo, el fondo de renta variable europea “Henderson Pan European Alpha Fund”, tiene alrededor de 50 posiciones en cartera –unas 30 largas y 20 cortas aproximadamente- multi cap sin limitaciones geográficas, sectoriales o de capitalización dentro de Europa, y las ponderaciones se derivan de la selección de valores, lo que le hace un fondo idóneo para la actual coyuntura del mercado.

MEGATENDENCIAS

José Luis Pérez, Responsable de Mercados de Robeco para España y Latinoamérica, expuso un enfoque más temático y habló de las megatendencias de nuestro tiempo como alternativa para el inversor que busca aquellos nichos dentro del universo sectorial para invertir en un fondo con tendencia sostenible a largo plazo.

Explicó que el enfoque temático representa un importante cambio evolutivo en la forma de gestionar las inversiones, ya que libera al inversor de las ataduras impuestas por los índices y de su planteamiento cortoplacista, en oposición al enfoque clásico sectorial, que no captura los retos a futuro de la economía mundial.

En opinión de Pérez, “es importante mantenerse centrado en el tema inversor para beneficiarse a largo plazo. En Robeco al menos, un 80 por ciento debe ir destinado a la inversión temática, ya que queremos estar en aquellos nichos que serán decisivos para el crecimiento”.

Sobre el sentimiento actual de los mercados, habló Miguel Ángel Cicuéndez, Asesor Financiero Independiente de Inversis Banco. Comentó que con un Ibex bajista y con los grandes bancos perdiendo la zona de soportes, lo mejor es ser muy disciplinado y esperar figuras donde el mercado nos de buenas oportunidades para entrar en renta variable.

Debemos esperar las señales de entrada. El mercado alemán (Dax) por el contrario, nada tiene que ver con el español, y los fondos alemanes se están comportando bastante mejor que los españoles. Comentó que las circunstancias de los países europeos son complejas y muy dispares entre los distintos países, no así en Estados Unidos, donde podemos estar cercanos a un cierto suelo.

CARTERAS MULTIACTIVOS

Óscar Esteban, Sales Manager de Fidelity Internacional, habló de la inversión en carteras multiactivos y explicó que las estrategias multiactivos de Fidelity están diversificadas en cinco clases de activos, sin perder de vista que las rentabilidades de cada clase de activo varían de un año a otro.

Destacó que la diversificación es muy eficaz a la hora de diluir el riesgo y suavizar los sobresaltos. El valor añadido procede de una estrategia de asignación táctica de activos que perfila el fondo en función de las condiciones económicas dominantes y de la selección de valores por parte de los gestores. Habló del FF Multi Asset Strategic Defensive Fund como un fondo que se adapta a las distintas fases del ciclo económico. Los fondos multiactivos amplían el concepto de cartera mixta a otras clases de activos con menores correlaciones entre ellos.

Basándose en las comparaciones retrospectivas, algunas clases de activos se comportan mejor que otras en cada fase, y por ello, en Fidelity utilizan el denominado “Reloj de la inversión” (Investment Clock), que vincula las diferentes fases de los ciclos económicos a la evolución de las clases de activos de una forma muy eficiente.

En cuanto a posicionamientos, Esteban recomendó mantener sobreponderación en acciones, materias primas e inmuebles y sobreponderar también mercados emergentes y deuda corporativa. Paralelamente, reducir la exposición en activos de crecimiento en previsión de que éste se ralentice a medida que avance el año.

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