sep 23

Los mercados cotizan con caídas “en un nuevo ejemplo de la realidad de los últimos tiempos donde en dos, tres o cuatro sesiones los índices intentan recuperar niveles  de forma lenta, progresiva y con volumen decreciente y un día abre con 200 puntos de hueco. Automáticamente se aceleran las bajadas y tenemos como resultado la fuerte penalización que hemos vivido hoy”, reconoce Miguel Pareja, gestor de carteras de Bolsa 3 SV

Este experto admite que desde el punto de vista estructural “no hay nada nuevo. Hay una cierta zona de movimientos erráticos en cuanto a oscilaciones al alza y a la baja – es cierto que hemos marcado mínimos de 7.500 puntos – pero estamos dentro de una estructura de rango y de volatilidad”. Dentro del mercado nacional, cada rebote se va quedando más corto que los anteriores- máximos decrecientes- y el último está en los 8.450 puntos. Una zona “de referencia para poder pensar que una serie de divergencias alcistas nos darían opciones de recuperación en el rebote”. Pareja reconoce que sólo nos fiaremos de éstas “por encima de los 8.450 puntos”. Un análisis que no se puede completar sin hacer referencia a los 7.500 puntos “el último mínimo en la bajada y nivel que no podría perforar pues sería una continuación clara de un proceso bajista que sigue ”.

En términos internacionales, “el DAX y Eurostoxx presentan situación paralela a la del ”. Índices que se han alineado y donde los 8.450 puntos del equivalen a los 5.650 del DAX así como los 2.200 puntos del Eurostoxx50. Niveles a superar para poder confirmar giro y descartar un merco rebote sin importancia.

En Estados Unidos, en las últimas semanas los indicadores han tenido un mejor comportamiento relativo, algún rebote que, sin embargo a largo plazo nos decanta a que “pueda ser una consolidación para dar continuidad a la tendencia previa bajista”. Importante vigilar los mínimos en 10.600 del Dow Jones y los 1.100 S&P. Después de ver cómo se ha tomado el mercado las novedades de la FED, Pareja recomienda estar “muy atentos a la posible perforación de esos mínimos en los índices americanos”.

El sector bancario “es el catalizador de todas las incertidumbres y temores que hay actualmente”. El sectorial europeo se ha dirigido hasta el mínimo que marcó en marzo de 2009, lo ha respetado pero el intento de recuperación se ha quedado en nada. Esta semana se dirige de nuevo a los 84-85 puntos. Y volvemos a ver ocho semanas con máximo semanal por debajo del máximo de la semana anterior. Por ello, “para quebrar esta tendencia bajista necesitaríamos ver avances por encima del máximo de la semana pasada, en 110 puntos. O lo superamos o difícilmente tendremos recuperación”.

Apple y Microsoft son dos compañías vinculadas al mismo sector pero con estructura y perspectiva diferente. “Apple es el valor más alcista que existe en los mercados internacionales y contrasta con la situación de debilidad, riesgo bajista  de Microsoft.…Quien esté dentro que vigile los 350 dólares pues mientras esté por encima no tiene techo”. Microsoft está en rango lateral, actualmente cotiza en torno a la zona de 26 dólares- mitad del rango- por lo que es mejor permanecer al margen.

MIGUEL PAREJA, GESTOR DE CARTERAS DE BOLSA 3 SV

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abr 14

Hay rutinas que llegan a cansar y el propio , por uso abusivo, lleva a modificar carteras hasta para los inversores más conservadores. Si el mayor de nuestros índices se dice alejado de la marcha de la economía española, sus hermanos pequeños podrían repuntar cuando las bandadas vayan dando paso a la calma en los mercados. Esto, sumado a la crisis nuclear y petrolífera y a posibles movimientos corporativos hacen del Ibex Small y Medium Cap un lugar de estancia con un renovado atractivo.

Es quizás el momento de las pequeñas compañías. Paulatinamente siguen intentado avanzar de la mano de la recuperación internacional y reabrir a marchas forzadas el grifo del crédito y lo cierto es que lo están consiguiendo: desde el inicio de 2011, el índice Small Cap se ha anotado un repunte del 17,97% frente al 8,83% del y compañías como CAF cuentan con un potencial de revalorización del 14%.

Eduardo Vicho, jefe de análisis de M&M Capital Markets EAFI, prevé “un trasvase de fondos desde las Blue Chips hacia aquellos que se han quedado rezagados y todavía cuentan con un potencial importante a medida que vayamos viendo síntomas de recuperación”. Además, asegura Vicho, esas “grandes losas” para las pequeñas compañías como eran los problemas de financiación pueden ir desapareciendo y “a medida que se vaya reactivando poco a poco el mercado de crédito, estas empresas deberán despertar del letargo y atraer la atención de los inversores.”

Con los números sobre la mesa, el índice de las pequeñas empresas “es el que técnicamente presenta un mejor aspecto”, asegura Miguel Cedillo, director de Análisis Técnico.es, índice que “ha hecho una consolidación y tiene recorrido al alza”, si bien “para ello debe superar los 7.020 y 6.950 que son los soportes inmediatos que buscaría en caso de un recorte, los 6.700 es el soporte clave. Por arriba tenemos bastante recorrido siendo niveles importantes el 8.400 y el 9.400.” Por su parte, respecto al Ibex Medium Cap, “los 10.990/11.000 puntos es el principal escollo que encuentra para continuar con su subida. De superar esos niveles, buscaría los 11.180 y con tiempo los 11.600 y los 13.860. Los soportes los tiene en los 10.800, 10.645 y 10.400 puntos del índice.”

Fuente: Groupama

Y es que parece que ahora “es un buen momento”, como asegura Susana Felpeto, analista de Atlas Capital, “para estar en alguna small cap, siempre dependiendo del tipo de negocio”. Ya sea por dejarse llevar por la recuperación económica, por sus ansias expansivas, por su exposición al mercado latinoamericano y por sus mayores oscilaciones dentro de sus respectivos índices, lo cierto es que las empresas de pequeña y mediana capitalización están en boga.

Petróleo: renovables, transportes e industria, como contrapunto
Los factores internacionales parecen haberse aliado para dar paso a empresas que antes o bien no eran viables porque el crudo se encontraba a niveles de entorno a 90 dólares, o bien porque las nucleares aún se consideraban una fuente de energía y no como ahora que han pasado a ser de las más rentables a largo plazo a las más 'apestadas'.

CAF. No hay quiniela que se le resista. Se ha convertido casi en la apuesta segura de todos los analistas a pesar del elevado precio de sus acciones.  Miguel Cedillo asegura que "debe superar los 415 euros y si no lo consigue volvería a la zona de los 385-380 euros" . Mientras, Susana Felpeto apunta a un buen comportamiento en los próximos meses y años “con una buena generación de caja”. Y es que, afirma Felpeto, que “cuando hay una recuperación a nivel mundial, CAF, constructora de trenes, ha conseguido cerrar mucho contratos." 
 


CAF. Fuente: Bloomberg

Tubos Reunidos y Tubacex. El precio del petróleo apuntando a máximos ha hecho que muchos de los contratos que antes estaban paralizados, vuelvan a ser rentables, en la medida en que la demanda, a la hora de construir nuevas plantas, vuelva reactivarse a pesar del coste de las materias primas. Desde el análisis técnico, Cedillo pone la vista en los 2,40 euros "para seguir viendo avances en Tubos Reunidos" y para "Tubacex los 3 euros con claridad, si no superan esos niveles es mejor esperar."

Solaria. En los últimos meses ha experimentado repuntes espectaculares en el Ibex Small Cap a rebufo de la crisis nuclear nipona. Tiene muy buenas perspectivas puesto que "de superar los 2,50-2,70 euros la veremos rápidamente cotizando en los 3,60 euros, esta acción rompió un directriz bajista que se venía formando desde septiembre de 2009, y lo hizo con fuerza."

Ence. Alternativa al crudo. Esta compañía, asegura Felpeto, “rompiendo niveles del 2,75 podría tener un buen recorrido”.

Gráfico semanal de AMPER. Fuente: Análisis Técnico.es

Jazztel. Un dulce goloso para un posible movimiento corporativo, puesto que es muy complicado que el mercado en España aumente de forma considerable.

Financieros: huir de los pequeños bancos
Banco Pastor & Banco de Valencia
. Dos valores que cotizan en el Ibex Medium y para los que no figura ninguna recomendación de compra. Aún así, si se quiere estar dentro de estas dos entidades "ponerse corto puede ser una buena oportunidad", recomienda Cedillo, a pesar de que quizás no sea el momento de tener estas compañías en cartera.

Con todo los grandes valores del siguen siendo la opción más segura y los hechos han demostrado que pueden con todo, incluída una crisis en el país vecino siendo ellos los mayores tenedores de deuda lusa.

Alimentación: el verde llega a la cocina
Puleva Biotech.
Volcada en la investigación de alimentos saludables actualmente "se encuentra probando la directriz bajista que se dibuja desde los máximos de enero de 2006. En tres días ha superado la directriz bajista de aceleración que se empieza a formar en septiembre de 2009. Debe superar el 1,08 euros; si lo hace, podríamos volver a ver los 2 euros en un plazo relativamente corto de tiempo", según el director de Análisis Técnico.es.

Pescanova. No es la primera vez que se oye hablar de ella pues lleva mucho tiempo siendo la niña bonita de muchos gestores. Ya señalaban la semana anterior desde Gesconsult que la única pega que se le puede poner a esta compañía es el 20% que tiene de Caixanova. No obstante, Javier Flores asegura que "las perspectivas son muy buenas. Ha realizado importantes inversiones para aumentar su capacidad de producción en rodaballo de piscifactoría, que debería empezar a notarse en las cuentas del año próximo, y a empezar a notarse dicha expectativa en la acción. Tiene este año más de un 30% de recorrido al alza desde el precio actual."

Desde el punto de vista inversor, no hay que olvidar que el , frente a otros índices como el Dax alemán, no se encuentra tan próximo a la economía ni, por tanto, a sus vaivenes, algo que no sucede con las empresas pequeñas y medianas, small y medium caps, que se dejan llevar por el devenir de la economía y ahora es momento de empezar a levantar cabeza. Con un ojo en el otro lado del Atlántico y el restante sobre , estas empresas están viendo revalorizar sus acciones a mejor ritmo que el gran selectivo español y acumulan una rentabilidad por PER similar al de los grandes valores. Quizás sea momento ahora de pensar 'en pequeño' y dejarse querer en tiempos de nueva bonanza, siempre y cuando el ciclo económico no se vuelva caprichoso y decida darse la vuelta en remininiscencia al año 2008.

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ene 14

Una película de terror, Portugal, España, Italia y Bélgica son los protagonistas del nuevo largometraje de miedo europeo. Sus amenazas de quiebra atemorizan a los mercados internacionales y, aunque las últimas subastas de parezcan haberles calmado, podrían estar preparando su ataque inminente a la zona euro. Mientras, la Comisión Europea prepara posibles antídotos para calmar esta epidemia de quiebras antes de que sea demasiado tarde.

Las alarmas en el mercado de soberanos han saltado con el nuevo año. El mal de la quiebra se extiende como la rabia y podría contagiar a Portugal, España, Italia y Bélgica. Incluso La Comisión Especial sobre Crisis Financiera, Económica y Social del Parlamento Europeo ha reconocido la situación endémica. Mientras, los inversores dan una de cal y otra de arena a estos países. Por ejemplo, las últimas subastas de han tenido una aceptación superior a la demanda, pero el precio a pagar les ha salido caro. Antes de ayer Portugal colocaba 1.249 millones en a 10 años y con una rentabilidad del 6,716%, España lo hacía ayer con 3.000 millones a 10 años al 4,542%, y horras más tarde, Italia colocaba 6.000 millones a 15 años al 3,67%.

Ante este panorama en la renta fija soberana, los mercados ya descuentan un inminente rescate de Portugal a pesar de que, como pasara con Irlanda, su Administración se niegue y ruegue confianza a golpe de recortes de gasto público y disminución del déficit. “Portugal lleva 20 días financiando su deuda a más del 7%, una situación que Grecia sólo soportó durante 10 días” es la razón de peso que ve Luis Córdoba, analista financiero de Dracon Partners EAFI, para que los lusos pidan que les echen el salvavidas. Este descontado rescate ha dado tregua a la prima de riesgo de los periféricos pero, ¿hasta cuándo se puede estirar esta solución? Tegllund Blaajberg, jefe de estrategia de renta variable de Saxo Bank, no le da más margen a Portugal que el primer trimestre del año.

¿Y España? los inversores extranjeros ponen el ojo, ahora más que nunca, en la deuda española, como demuestra que ya el 50,8% del total esté en manos de foráneas, el mayor porcentaje de su historia. El gran acreedor es Francia, con un 25%, seguido de nuestro nuevo amigo, China, que posee un 20% (del 50,8% que poseen extranjeros). Esta apuesta por la deuda española podría hacer pensar que es una buena oportunidad de inversión, sin embargo, José Manzanares, director de Productosymercados.com, explica que nada más alejando de la realidad: “el interés en esto es que China es el segundo cliente exportador y no le conviene que se debilite la zona euro por ello”. En el caso de Japón, “el interés está en que el yen se deprecie pues, frente al euro, se ha apreciado un 40%”. De hecho, Baldwin Berges, director general de Silk Invest Limited, cree que “veremos más iniciativas de financiación por parte de los mercados emergentes para mantener el comercio, pero también porque les conviene diversificar sus inversiones en dólares y en euros, así que les interesa invertir en deuda europea que paga una rentabilidad mas elevada”. Al final, “España tendrá que llegar a un acuerdo bilateral con Francia y Alemania en este semestre”.

¿Panaceas para el problema de ?

Varias se plantean ante la posible quiebra indiscriminada de países de la eurozona. De hecho, en estas dos semanas que el 2011 lleva a sus espaldas, la Comisión Europea las ha dejado caer, es decir, las ha barajado públicamente con la intención, cumplida, de inyectar confianza al mercado. Aumentar el Fondo de Rescate, acuerdos bilaterales, eurobonos o incluso obligar a que los tenedores de asuman parte de las pérdidas. Por partes:

Aumentar el Fondo de Rescate está entre las primeras bazas que baraja la Unión Europea. Pese a la oposición de Alemania (“El fondo en su estado actual es apropiado para la situación”, dijo el ministro de Economía alemán, Rainer Bruederle), el BCE y el FMI la han visto con buenos ojos y la tratarán en sus reuniones de este mes (17 y 18 de enero). Actualmente y después de que Irlanda y Grecia le hayan metido mano, el monto de esta bolsa salvavidas está entre los 250.000 y 275.000 millones. Una cantidad “insuficiente para rescatar a tres países a la vez o a España solamente”, considera Christian Tegllund Blaajberg. Por ello, cree que, si fuera necesario, la vacuna de nuestro país vendría por otro lado: “mediante un préstamo bilateral con Alemania o Francia”.

Eurobonos, la opción con más visibilidad para los expertos, pero esta medida no se encuentra exenta de obstáculos: “Alemania se niega porque el eurobono sería competencia con el ‘bund’ y porque parte principal de dicho bono la respaldaría la propia Alemania. Le interesa que haya problemas con los periféricos porque consigue colocar su deuda a un tipo irrisorio, pero, si la situación se deteriora, se rompe y el euro desaparece, el franco alemán podría apreciarse un 40%”, dice Manzanares.

Incluso se baraja obligar a los tenedores de a asumir parte de sus pérdidas, algo que para Fernando Hernández, director de gestión de Inversis Banco, podría ser “una posible solución estructural”. Sin embargo, según la magnitud de esta medida, los tenedores masivos de podrían salir seriamente perjudicados y los bancos españoles en especial, como comenta Antonio Sáez del Castillo, presidente de Gesmovasa: “si se quita el 50% de la deuda española a todo el que la tenga suscrita, automáticamente los grandes bancos estarían en quiebra”.

Y, mientras, los bancos, resurgen de sus cenizas
Dos sesiones de optimismo, quizás demasiado, las que han vivido los bancos españoles, en especial los más grandes y, es que, los inversores comenzaron a descontar que Portugal será rescatado más tarde que temprano. Los grandes tenedores de , léase, los bancos, han sido los más vapuleados cuando el mercado temblaba por la posible quiebra de Portugal y ahora reviven con la cercana salvación de la economía lusa. Aún así, no hay que olvidar que las financieras de aquí tienen en total una exposición a la deuda de Portugal de 60.279 millones. Por ejemplo, Banco Santander tiene 4.900 millones en obligaciones, , 657 millones y BBVA, 629 millones. Esto pone en tela de juicio dichas subidas y, para José Manzanares, “habría que desconfiar de ellas porque, hasta que los bancos y cajas no comuniquen el riesgo que tienen en su balance, los inversores extranjeros seguirán saliendo de estos valores”.

Tabla de exposición a deuda portuguesa por países en el primer cuatrimestre de 2010:

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ene 12

Durante la semana pasada, el economista jefe, Jan Hatzius comentó los motivos que le llevan a ser muy positivo con el futuro económico de EEUU. La recuperación del mercado laboral es muy factible, la producción continuará creciendo, se reactivará el consumo y la Fed hará todo lo posible para apoyar todo esto.

1.-Consumo:

Se calcula un incremento del consumo privado del 3.5% en 2011. Esto supone el 70% de la economía de EEUU.

2.- Ahorro:

Se mantendrá estable en torno al 6%.

3.- Desempleados:

La tendencia será bajista, lo que será un buen síntoma para el mercado laboral.

4.- Peticiones desempleo:

Aunque el mercado laboral parece no recuperarse de forma rápida, está mejorando.

5.- ISM Manufacturero:

Por encima de 50 durante 17 meses consecutivos.

6.- Créditos bancarios:

Vuelven a crecer, lo que indica que los consumidores vuelven a poder endeudarse.

7.- Mejora la confianza del consumidor

Pese a que esta mejora en la confianza es débil debido a que no se ha creado empleo, es una situación normal. Las recuperaciones de 1991 y 2001 se dieron en condiciones similares.

8.- PIB:

Goldman es de los más optimistas. Sitúa el crecimiento para el 2011 en el +3.4%.

9.- PIB para el 2012:

Aún mayor: +4%

10.- PIB por trimestres:

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nov 04

La confianza de los consumidores en España registró una fuerte caída en octubre, de 5,7 puntos, debido a  que ha empeorado sobre todo su percepción de la situación económica actual, aunque también ha bajado en gran medida las expectativas para el futuro más próximo

Confianza del Consumidor España

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oct 20

¿Se imagina estar perdiendo en una acción o activo entre el 1 y el 5% nada más comprar el mismo y sin que el precio se haya movido? Aunque no lo sepa, seguramente es algo que ha hecho en alguna ocasión si usted opera con “Chicharros”. Sí, aquellos valores cuyo nivel de capitalización es muy bajo y a cuya innata escasa liquidez le acompaña un factor incondicional: la especulación.

Un manjar para algunos y el plato de la discordia para otros. Cuando el menú a degustar incluye “chicharros”, de los críticos surgen los argumentos a favor y en contra y, de nuevo, el debate: ¿riesgos innecesarios para obtener rentabilidad? ¿El juguete preferido de los especuladores? La mayoría de los expertos le responderá con un contundente sí ¿el motivo? el reducido precio al que en muchas ocasiones cotizan estos valores que hacen del mercado continuo un campo de batalla de los más arriesgados.

Y ante este terreno de combate entre los que confían y los que no en las también llamadas “smallcaps”, es necesario conocer las tácticas de juego. Y es que hay muchos conceptos que el inversor debe conocer al dedillo para luego no arrepentirse de haber tomado una decisión u otra. La primera regla será saber a qué se llama precio de cotización de una acción que, como explica Alejandro Martín, subdirector en España de Hanseatic Brokerhouse, “será tan sólo el precio del último intercambio mediante el cual un inversor habrá comprado títulos sobre una compañía y otro u otros habrán vendido esos títulos al primero”.

Por tanto, ahora la pregunta es, ¿sabe dónde compra ó vende realmente? Si tomamos, a modo de ejemplo, uno de los valores más líquidos de nuestro selectivo, BBVA cotiza a 10,14 euros por acción (datos al cierre del 28 de septiembre de 2010), por tanto si queremos vender los títulos habrá que hacerlo a un precio mínimo de 10,13 mientras que si queremos comprarlo habrá que hacerlo a 10,15 euros. Y es aquí donde se decidirá si perderá nada más comprar un chicharro o no. La explicación la encontrará más claramente a través del concepto de liquidez que será el que “reflejará la facilidad o la dificultad que tendremos de cerrar una posición en un valor sin sufrir una pérdida cuantificable en un escenario en el que no haya existido una variación de precio”.

¿Y cómo se mide la liquidez? La siguiente regla que debe conocer y llevar a cabo es observar las horquillas o Spreads de los valores negociables o, lo que es lo mismo, el diferencial que existe entre el primer precio al que se sitúan los primeros compradores y el precio al que se sitúan los primeros vendedores. Pero las tácticas de juego no acaban aquí. Este diferencial supone para el inversor un coste adicional impuesto por el mercado que debería ser utilizado como filtro para no operar en algunos valores que tienen poca liquidez o horquilla amplia porque van a suponer costes transaccionales amplios. En otras palabras, cuando compremos valores de baja capitalización o hagamos Trading a corto plazo habrá que evitar aquellos que tengan horquillas elevadas, superiores al ,3%, porque son ilíquidos, o superiores al ,5%, porque son muy ilíquidos”. Echando un vistazo a la tabla (Los valores/activos más y menos líquidos), se puede destacar que BBVA es 45,2 veces más líquido que Reno De Medici, es decir que el coste indirecto de comprar la segunda compañía es de 45,2 veces el de BBVA. Una cifra que alcanza las 303 veces si se compara con el euro-dólar. ¿Da qué pensar verdad?

Fundamental vs técnico

Técnicamente, las compañías de pequeña capitalización tienen un hándicap que cada quien debe valorar. Ahora bien, el riesgo que supone este mercado a veces se contrarresta con los buenos fundamentales, al menos, de algunas “smallcaps”.

Sara Pérez Frutos, directora general de Dracon Partners EAFI,
diferencia entre “los valores de baja capitalización, es decir, compañías pequeñas, con problemas para ganar dinero, los llamados ‘chicharros’ como Jazztel, La Seda, Zeltia, o y las compañías sólidas y estables que sólo tienen un porcentaje bajo en bolsa como Prosegur o CAF”. Empresas que, aunque su free float cotizado en bolsa es pequeño y las convierte en valores ilíquidos (horquillas grandes), su situación económica deja poco que desear.

CAF es uno de los mejores exponentes. El aumento de resultados trimestrales, hasta el 4,3% hasta el mes de junio, una cartera de pedidos que supera los 4.300 millones de euros, 750 millones de euros de facturación gracias a su actividad en nuevos países son algunas de las razones por las que esta empresas de servicios de construcción y auxiliar de ferrocarril gustan a los expertos. Unos resultados que son valorados positivamente José Luis Vargas-Zúñiga, responsable de mercados de Banco Etcheverría, quien destaca tanto su diversificación global tanto en la cartera de pedidos como de los contratos pendientes de adjudicación. “CAF, una compañía que está teniendo unos magníficos contratos, tiene una gran capacidad de generar riqueza y de poco endeudamiento por lo que su valoración esta muy por encima de los niveles actuales”.

También gusta Prosegur, “una alternativa de inversión, a medio y largo plazo”, explica Daniel Pingarrón, analista de IG Markets. Y es que la empresa de seguridad es de las compañías de pequeña capitalización que más recomendaciones aglutina por los brokers extranjeros: tanto JP Morgan como UBS confían en sus títulos y mantienen su recomendación de compra. Bien posicionada se encuentra también Viscofan. Desde Eurodeal ven con buenos ojos seguir posicionados en el valor, aunque sea con baja exposición, “ya que está consolidando sus previsiones de ventas en este año en la banda del 5% y mantiene su previsión de cerrar el ejercicio con crecimientos del beneficio neto superior al 10%”.

Duro Felguera se erige como otra de las candidatas a medio plazo. Esta empresa centrada en la ejecución de proyectos llave en mano para el sector energético e industrial tiene una cartera de obra financiada de 2.186 millones de euros que le asegura carga de trabajo para más de dos años, sin olvidar que el 85% de ella proviene del exterior. Su tesorería neta, descontando los 30 millones de deuda a corto y 55 a largo, es de 378 millones de euros, de ahí que la compañía haya decidido primar a sus accionistas regalando acciones por un importe de 30 millones de euros, que salen de reservas y se convierten en capital.

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sep 29

Actualmente estamos viviendo una guerra de pasivo para captar liquidez por parte de las entidades financieras, ofreciendo depósitos por encima del 4% cuando los tipos de interés oficiales están al 1%, pero ¿se imaginan ustedes depósitos que ofrezcan tipos al 7% u 8%?.

En la cartelera de cine se podrá ver, pensarán algunos. Cuando hablo de más de un 7% me estoy refiriendo a ese salvavidas que lleva incorporado las acciones llamado “dividendo” y, más concretamente la rentabilidad por dividendo. ¿Qué compañía española de solera puede dar más de un 7% de rentabilidad por dividendo?. Si, algunos ya lo han adivinado, es nuestra flamante “Telefónica”. Si no sabe qué hacer con sus ahorros y busca tranquilidad (¿alguien ha pensado alguna vez en la posibilidad de quiebra de Telefónica?) puede invertir en una compañía que cotiza a un PER de 10 veces beneficio y con una rentabilidad por dividendo de 7,7%.

La relación equity- es favorable a la primera en el sentido de que la rentabilidad por dividendo de las compañías europeas es de un 3,5% frente a la media de rentabilidad de los a 10 años europeos que es de un 2,8%. En éstos momentos de incertidumbre con debilidad de crecimiento económico, se puede “pescar” atractivos dividendos, además teniendo el compromiso de Telefónica de seguir elevando la retribución a sus accionistas hasta un mínimo de 1,75 €/ dividendo para el 2012.

En momentos de naufragio como el actual, donde hay constantes idas y venidas, es razonable subirse al velero llamado “Dividendo”. Eso sí, póngase un horizonte temporal de inversión fijado de antemano (el que usted quiera, el que usted necesite) y no a posteriori corriendo detrás del mercado y olvídese de las cotizaciones diarias para no sufrir de alopecia temprana y verá lo tranquilo que duerme soñando que viaja en un maravilloso velero.

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sep 05

El PER corresponde a las iniciales en Inglés de Price Earning Ratio que traducido significa relación precio-beneficio.

El PER lo que nos indica es el número de veces que el beneficio está comprendido en el precio de la acción o dicho de otra manera el número de años necesario para recuperar la inversión teniendo en cuenta los beneficios de la empresa.

Precio dividido por Beneficios = PER

El precio que se utiliza en la fórmula es el precio de cada acción del día anterior, mientras que el dato del beneficio corresponde al beneficio por acción. Hay que tener en cuenta que hay dos tipos de PER, los que se calculan con la información conocida (es decir con los datos de beneficios correspondientes al año anterior y que la empresa haya dado oficialmente a conocer), y aquellos que se calculan para el año siguiente, para el cual se toman estimaciones de los beneficios que va a generar la empresa.

¿Porqué es importante esta información y para qué nos sirve? En general el ratio PER es utilizado para calibrar si una empresa está cara o barata. Si observamos la relación matemática, nos damos cuenta de que a un PER más alto, estaremos pagando más por una cantidad de beneficios, mientras que a un PER bajo, estamos pagando menos por una cantidad de beneficios. Lógicamente, como inversor se trata de pagar lo menos posible a cambio de unos beneficios futuros lo más altos posible.

Sin embargo, el PER está lejos de ser la panacea que muchos inversores creen. Plantea una serie de problemas y en algunas ocasiones puede ser letal para el inversor que se deja guiar sólo por este dato. El principal problema viene cuando la empresa no genera beneficios, sino que produce pérdidas. Entonces por definición matemática, es imposible calcular el PER. Por otro lado en empresas cíclicas, el dato del PER puede ser muy engañoso ya que justo antes de entrar en pérdidas, la empresa suele tener un PER muy bajo y por tanto nos podría dar la impresión de que sería un buen momento para invertir.

Como en todo, lo más importante es entender el concepto, gastarlo con prudencia y que pase a formar parte de un elemento más a la hora de tomar decisiones de inversión.

Vamos a ver esto último con un fácil ejemplo, si adquirimos un negocio por 100 millones y nos va reportar 10 millones de beneficio anuales, en diez años recuperaremos nuestra inversión, es decir el PER es de 10. Si suponemos ahora que podemos obtener 20 millones al año, el PER se reducirá a 5 años, lo que lo hace más atractivo y un mejor negocio para nosotros.

El funcionamiento del PER en la bolsa es exactamente el mismo al de nuestro ejemplo sólo que debemos comparar PER entre empresas del mismo sector.

Recordamos por tanto que cuanto más baje el PER, la compra está siendo más barata y que las expectativas de beneficios son mejores, y hablamos de expectativas puesto que la bolsa se mueve por actuaciones que se esperan en el futuro inmediato como en nuestro ejemplo.

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