mar 17

Las reformas económicas emprendidas por el Ejecutivo español lastrarán a corto plazo el crecimiento económico de nuestro país pero, a la vez, sentarán las bases para asegurar su recuperación cuando la economía comience a crecer, según se desprende del último indicador publicado hoy mismo, Ernst & Young Eurozone Forecast (EEF), correspondiente a primavera.

• El PIB español se contraerá un 1,2% este año y un 0,6% el que viene
• La recesión elevará la tasa de paro hasta el 25,3% en 2013
• El déficit, por debajo de la previsión del Gobierno: 6,1% en 2012 y 3,4% en 2013
• Las exportaciones crecerán un 1,1% este año y un 2,9% el próximo ejercicio
• Las importaciones(-8,4%) y la inversión (-8,1%) se “hundirán” en 2012 por la recesión
• El precio de la vivienda seguirá cayendo los tres próximos años aunque a un ritmo menor
• La inflación en España se situará en el 1,8% en 2012 y el 1,4% en 2013.
• En la Eurozona, el PIB se contraerá un 0,5% en 2012 y crecerá el 1% en 2013

El informe prevé una contracción del Producto Interior Bruto (PIB) español del 1,2% en 2012 y del 0,6% para el próximo ejercicio, y no será hasta 2015 cuando nuestra economía comience a crecer a tasas de alrededor del 2%.

Si bien el informe concluye que las mencionadas reformas serán beneficiosas en los próximos años, a corto plazo, la economía española se enfrenta a un ajuste fiscal profundo que, entre otros efectos reducirá la demanda interna. Además, las medidas adicionales que previsiblemente deberá tomar el Ejecutivo ante el aumento del déficit público podrían ser contraproducentes para nuestra economía a corto plazo debido a los bajos niveles de actividad que ésta muestra en la actualidad.

En este contexto, el informe no prevé que la economía española puede salir de la recesión hasta mediados de 2013 aunque el informe advierte de que el pronóstico para el próximo año se caracteriza por un alto grado de incertidumbre debido a factores como, la actual de la deuda soberana, la fragilidad de la confianza en los mercados financieros, así como los desafíos que suponen para el Gobierno la implantación de las medidas de consolidación fiscal, así como su actual plan de reformas.

En este complicado escenario, el EEF advierte de la probabilidad de que las compañías reduzcan sus plantillas con el fin de mantener su productividad y rentabilidad. Además, el alto nivel de desempleo entre los jóvenes representa una amenaza a la capacidad del país para mantener una fuerza laboral con altos niveles de cualificación. Teniendo en cuenta que nuestra economía seguirá en recesión, el informe vaticina un aumento de la tasa de desempleo cercana al 25% para la segunda mitad de 2012. Esta situación plantearía un riesgo de inestabilidad social para la puesta en práctica del programa de reformas del Gobierno. Sobre los cambios en la normativa laboral, el EEF considera que la propuesta del Gobierno sí promoverá la creación de empleo en el futuro.

En este sentido, José Miguel Andrés, Presidente de Ernst & Young en España, comenta que “pese a que España seguirá este año en recesión, se están sentando las bases para que nuestra economía se recupere. Si el Gobierno implementa con éxito su ambiciosa agenda de reformas estructurales, España podría asegurar un potencial de crecimiento económico y de creación sostenida de empleo una vez que la economía comience a mostrar signos de fortaleza. Por ello, y suponiendo que el Gobierno logre los objetivos propuestos, el crecimiento del PIB debería acelerarse a partir del 2015 y 2016 a cifras superiores al 2%, según nuestras estimaciones”.
En cuanto al sector inmobiliario, el informe concluye que el precio de la vivienda seguirá cayendo durante los próximos tres ejercicios. Sin embargo, la disminución de la inversión residencial se moderará este año al haber dejado atrás la fase más dura del ajuste.

Por otra parte, y como viene siendo habitual, las exportaciones se mantendrán como la principal contribución positiva a la economía española con un crecimiento del 1,1% durante este año y del 2,9% en 2013. Mientras que las importaciones descenderán un 8,4% durante este ejercicio.

Recesión también en la Eurozona

Aunque con una intensidad menor, la recesión también amenaza al conjunto de la Eurozona así como a nueve de los 17 Estados miembros, que deberán afrontar diversos desafíos como, los numerosos vencimientos de deuda en el sector público y privado, la restricción crediticia, la austeridad fiscal y la continua destrucción de empleo. En este escenario, el Eurozone Forecast prevé para 2012 una contracción del PIB de la zona euro del 0,5% para, posteriormente, crecer el 1% en 2013 y el 2% a partir de 2015.

Marie Diron, Economista del Ernst & Young Eurozone Forecast, comenta que “a pesar de que es más que probable que la recuperación se produzca a un ritmo mucho más lento que en cualquiera de las ocurridas en los últimos cuarenta años, las medidas adoptadas por las autoridades europeas durante los últimos meses, en particular la introducción por parte del BCE de las operaciones de financiación a largo plazo, han creado las condiciones óptimas para que ya podamos divisar la luz al final del túnel, incluso cuando la recuperación está todavía lejos de producirse. Estos esfuerzos deben mantenerse de forma rigurosa e incluso reforzarse tanto a nivel de la Eurozona como de cada Estado miembro para asegurarnos de que no perdemos este impulso”.

Junto a la restricción crediticia, el principal lastre para el crecimiento de la Eurozona serán las medidas de consolidación fiscal que, según las estimaciones del EEF, se cifran en un 1% del PIB total. A pesar de que la subasta de liquidez a largo plazo del BCE ha impulsado los mercados financieros y reducido las perspectivas de una de crédito bancario, los últimos datos indican que gran parte de esa liquidez aun no ha llegado al resto de sectores de la economía.
Como explica Diron, “los bancos de la Eurozona todavía se enfrentan a unas condiciones difíciles de financiación, en un momento en el que necesitan alcanzar mayores ratios de capital. Mientras las entidades no trasladen a las empresas y hogares la liquidez proporcionada por el BCE, será complicado estimular la inversión y el consumo. De hecho, existe el riesgo de que la restricción crediticia y la austeridad fiscal sean más graves y prolongadas de lo previsto en un principio, lo que nos llevaría a una recesión más profunda de la zona euro”.

A nivel europeo, las previsiones apuntan a un descenso en numerosos indicadores macroeconómicos. Es el caso de la reducción de la inversión, un -8,1% en 2012, y del consumo, que descenderá un 0,7% este año. Ante estas previsiones, la creación de empleo también se frenará en muchas economías con algunas excepciones, como la alemana. El EEF pronostica que la cifra de desempleados de la zona euro alcance los 18,2 millones de personas a comienzos de 2013 aunque, gracias a la relativa fortaleza de los balances de muchas compañías europeas, esta tendencia podría revertirse si se comienza a generar confianza.

El papel clave del BCE

Según el EEF, el Banco Central Europeo seguirá desempeñando un papel crítico durante este año ya que proporcionará un amplio apoyo a la economía de la Eurozona. En caso de deterioro del entorno económico, el EEF recomienda una reducción de tipos de interés hasta el 0,5%, así como un aumento de las compras de bonos gubernamentales para facilitar la refinanciación de la deuda de los países periféricos a tipos de interés asequibles. De no actuar, se corre el riesgo de una serie de quiebras desordenadas entre las economías más débiles, lo que a su vez amenazaría el futuro de la Eurozona.

"Aunque desde finales del pasado año se ha reducido el riesgo de una ruptura de la zona euro gracias a los acuerdos sobre Grecia y a la participación del BCE, esto no quiere decir que hayamos salido de la . Este ejercicio será difícil tanto para los gobiernos como para las empresas y los hogares. El hecho de que las previsiones apunten a una débil recuperación para el próximo año tampoco significa que se pueda dar por sentado que los principales problemas de la Eurozona desaparecerán en los próximos doce meses", explica Diron.

En palabras de Marc Otty, socio director para Europa, Oriente Medio, India y África (EMEIA) de Ernst & Young, "la zona euro necesita más iniciativas para mejorar las perspectivas económicas más allá de 2013. Luchar contra la rigidez del mercado laboral, mejorar de la calidad de las instituciones en algunos países, tomar decisiones relacionadas con el envejecimiento de la población, así como fomentar un mercado único de servicios, son medidas que pueden mejorar las perspectivas de crecimiento a largo plazo de la Eurozona. Dando ahora los pasos adecuados, los Gobiernos de la zona euro podrían avanzar en la dirección correcta para aliviar la actual y ayudar a prevenir una futura".

Redacción / Estrategias de Inversión

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publicado por juanjo \\ tags: ,

nov 12

Las dudas sobre la recuperación económica en siguen acechando. A pesar de que los mercados americanos han recibido con buenas sensaciones la ayuda de la , no podemos dejar de lado que bien se debe interpretar como una clara señal de debilidad.

Está claro que el desastre económico que supondría la entrada de en recesión, haría temblar las bolsas del mundo entero, con los índices americanos a la cabeza. Albert Edwars, estratega de Société Générale, cuantificó estas caídas del mayor mercado del mundo en torno al 60% el día que lanzó al mercado un mensaje preocupante: “es prematuro pensar que el peligro de recesión en haya pasado”.

Barack Obama y Ben Bernanke lo tienen claro; no están dispuestos a permitir que vaya a caer en recesión. Y para ello no les tiembla la mano a la hora de inyectar liquidez en el mercado, como se demuestra con la puesta en marcha de un plan que incluye la inyección de 600.000 millones de dólares y que tiene como fecha tope hasta finales del segundo semestre del próximo ejercicio.

Pero ¿va a ser esto suficiente para evitar que la mayor economía del mundo caiga en recesión? Muchos de los expertos consultados por Estrategias de Inversión consideran que el peligro de recesión es real, a pesar de que el secretario del tesoro de , Timothy Geithner haya reiterado en varias ocasiones que descarta esa posibilidad.

Gonzalo Cañete, Head of Trading Desk en España ve en el entorno económico mundial “señales de desconfianza y de peligro, también, en la economía de la mayor potencia del mundo.” Y es que a pesar de que algunos indicadores macroeconómicos no están siendo del todo malos, como los de empleo por ejemplo, la recuperación se está haciendo esperar tanto que parece que le falta fuelle.

Este peligro es más que evidente para Bernabé Gutierrez, CEO de Arthur Global Practice. La propia inyección de liquidez por parte de la es un claro síntoma de la situación, así como la propia forma de actuar en el último año; las autoridades americanas, según Gutierrez, están haciendo lo imposible “para evitar cualquier escenario de deflación a la japonesa.

Muchos inversores coinciden en que la QE2 va ser causa de una importante inflación futura, pero los mandatarios americanos, según Gutierrez, lo tienen claro, “mejor una inflación futura que una deflación presente”. El mayor problema que observa el CEO es sin duda la capacidad de esta medida para enderezar el curso de la economía “ya que existe un alto grado de posibilidades de que no surta el efecto deseado”.

De las consecuencias sobre el posible fracaso de estas medidas, Edwards cuantificó en un 60% el castañazo, Bernabé considera que lo que debemos tener en cuenta es el timing. “Lo que está haciendo Edwards es lo que los anglosajones llaman mug´s game”, -una pérdida de tiempo- “ya que es imposible saber si va a caer un 60%, un 40% o un 20%.

La otra cara de la moneda se pone desde IG Markets. Daniel Pingarrón, analista de la firma, tiene una visión más optimista sobre este tema. De hecho considera que el riesgo de recesión en “es mínimo y podría descartarse definitivamente en el tercer trimestre del año próximo, un trimestre después de la finalización del QE2”. Todo ello, claro, si el plan funciona en los términos en los que Obama y Bernanke lo han planteado.

Damian Querol, director de análisis de Banco Gallego asegura que “no se va a producir otra recesión en ”, a pesar de que siguen existiendo riesgos como el inmobiliario. Sobre este sector los mandatarios americanos ya han puesto medidas para reducir el posible impacto; en concreto el gobierno ha puesto un plan de infraestructuras por valor de 50.000 millones de dólares.

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publicado por juanjo \\ tags: , , ,

jun 25

Si echamos un vistazo a las noticias económicas mas relevantes de los últimos días podemos ver que todo el mundo habla de , , y otra serie de términos que se entremezclan en nuestras cabezas como si fueran las pisadas de los jinetes del Apocalipsis. Al final no acabamos sabiendo que es peor, si una , una o una . Simplemente se trata de algo bastante malo que amenaza nuestro empleo y bienestar. Vamos a intentar aclarar un poco los términos con los que nos estamos acostumbrando a convivir día a día.

Lo primero es que tenemos que conocer el concepto de Producto Interior Bruto. Estos conceptos se refieren al comportamiento del PIB, por lo que si no sabemos lo que es el PIB, mejor que veamos de que se trata exactamente.

Una vez conocemos el PIB, sabemos que habitualmente suele crecer. Por ejemplo durante los últimos años la tasa de crecimiento del PIB ha sido superior al 2%, alcanzándose habitualmente el 3%. Pero como publicó Alejandro en los últimos meses la economía parece haberse parado. ¿, o ?

Según el diccionario de la RAE, la es la acción o efecto de desacelerar. Por tanto cuando hablamos de una nos estamos refiriendo a una reducción del ritmo de crecimiento. Por ejemplo estamos creciendo al 3%, pero el petróleo sube de precio. La renta per capita se reduce y ese año crecemos al 2%. No se trata del fin del mundo, simplemente el crecimiento se ha ralentizado.

En cambio hablar de es hablar de palabras mayores. En principio una sería una reducción del Producto Interior Bruto. Es decir, la producción, la renta, la riqueza nacional, cae y perdemos poder adquisitivo. Técnicamente se considera que estamos en cuando el PIB decrece tras dos trimestres de caídas consecutivas. Así que si un mes hay una caída del PIB tampoco significa el fin del mundo. Aunque debe ser una señal de alarma, puede que sólo sea un suceso puntual. Tranquilos, el cielo no se va a caer sobre nuestra cabeza. Aunque las personas que probablemente hayan quedado en paro a consecuencia de la probablemente no opinen lo mismo.

De menos a más hablemos sobre la . Una económica entra dentro de la categoría de desastre. Se trata de una caída del 10% del PIB en un año. No es habitual que suceda, pero en ocasiones puede suceder. En este caso la destrucción de empleo puede estar casi asegurada, así como el cierre de empresas. Se trata de uno de los peores casos posibles.

Por último vamos a hablar sobre la palabra . Probablemente esta sea la que tiene una definición más difusa debido a que en medios de comunicación y en la política se utiliza para casi todo. La economía está en , el gobierno está en , de las puntocom… Una económica es una situación en la que existen cambios que afectan negativamente a las variables económicas. El problema de definir esta palabra es que es muy difícil separar donde llega la palabra y donde nos quedamos en problemas. En ocasiones se habla de cuando se trata de sólo una , mientras que otras ocasiones se considera que sólo se está en si tenemos una bastante pronunciada. Yo definiría una económica como una situación grave, no sólo para el presente, sino para el futuro de la economía. De esta situación es complicado salir y la recuperación es lenta y difícil.

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