mar 17

Dólar, Euro, Yen, Franco, nórdicas ¿dónde está el y el ?

Las se encuentran en medio de la encrucijada política y económica del mundo. La supremacía del cruce euro-dólar ofrece y a partes iguales, mientras que otras , más exóticas y no tan tenidas en cuenta, ganan atractivo como protección en estos momentos tan turbulentos de . Analizamos las que mejores oportunidades presentan para el inversor más arriesgado o para el que busca salvaguardar su cartera.

Para poder ostentar el título de moneda es necesario ofrecer seguridad, lo que tiene que ser respaldado por una economía, sociedad y política nacional estables. No es necesario que los países ofrezcan tipos de interés altos y, de hecho, las refugios suelen tener tipos bastante bajos. Por ejemplo, éste es el caso de la divisa japonesa, el yen. El par dólar-yen ha estado funcionando perfectamente en estos últimos años como dada la gran apreciación del yen. Últimamente “se está tomando un descanso y ha superado al alza la línea de tendencia de muy corto plazo. Después de un rebote no sería extraño si se produce algún pánico en los mercados que pueda ir a buscar la zona de 78.00 yenes”, indica Rubén Vilela, trader de First-Trader.com.

GRÁFICO DÓLAR-YEN:

Sin embargo, Miguel Ángel Rodríguez, analista asociado de XTB, comenta que “aunque la divisa nipona tiene un comportamiento similar al de una divisa , no lo es tanto porque solo funciona para los propios residentes en Japón. Existen pocos capitales internacionales que inviertan en este país en los momentos de aversión al ”. De hecho, “son los propios japoneses los que repatrían sus enormes inversiones en el exterior en esos momentos (como ocurre ahora) y fortalecen su propia divisa”.

Pero, si hay una moneda por excelencia, ésa es el franco suizo. “La situación estratégica del país al que representa, su neutralidad política que le ha mantenido al margen de todas las grandes guerras, la solvencia y estabilidad de su economía y una ley bancaria que protege a ultranza al depositante han convertido a este país en el destino de los capitales que buscan seguridad”, justifica Miguel Ángel Rodríguez. De hecho, con la crisis de deuda europea y los rumores de posible desaparición de la moneda única, se ha visto una huída de capitales del euro al franco suizo. Sin embargo, ante la acogida de más inversores, el franco se apreció, afectando negativamente a sus exportaciones, por lo que el Banco Nacional de Suiza atacó comprando euros “con el objetivo de que la cotización contra su divisa no bajara de la cota de 1.20. Actualmente se está hablando de que podrán subirlo hasta 1.30”. Ante la sombra de una posible apreciación excesiva del franco, su capacidad de está mermando. Técnicamente “está en el entorno de 1.20 y el rango que dibuja es muy lateral, siendo de gran soporte la zona de 1.1950 francos”, dice Vilela. Mientras que contra el dólar ha recuperado bastante desde la intervención del banco central suizo y tiene una importante resistencia en la zona de 0.95 dando algunas divergencias en muchos indicadores ha perdido una línea de tendencia alcista de corto plazo.

GRÁFICO EURO-FRANCO SUIZO:


GRÁFICO DÓLAR-FRANCO SUIZO
:

Como hemos indicado antes, las economías más sólidas siempre nos ofrecen una elevada protección en cuanto al de divisa. Así, por ejemplo, en este momento las que cuentan con una tendencia más fuerte, son “las nórdicas, como la corona sueca y la corona noruega y las australianas como el dólar neozelandés y el dólar australiano, así como el dólar canadiense”, indica Marc Ribes, analista independiente.

Sin embargo, la seguridad de estas , en algunos casos, está reñida con la , pata de la que cojean estas monedas. Como indica Rodríguez, “para poder cumplir el rol de las tienen que poder absorber los inmensos flujo de entrada cuando se compran o de salida cuando se desinvierten. como la corona noruega, en donde la es mínima en comparación con otras como el euro, el dólar o el propio franco suizo, no han podido sostenerse ante compras masivas como las que ocurrieron tras la intervención del Banco Nacional de Suiza. Hubo un intento de compra en aquel momento de coronas noruegas pero -como vemos en el gráfico- el de esta divisa no pudo soportar estas cantidades y se movió con una volatilidad tan alta que se desistió del intento llevando de nuevo a la corona noruega al punto de partida”.

GRÁFICO CORONA NORUEGA TRAS DEVALUACIÓN DEL FRANCO SUIZO:

Por tanto, volvemos al origen del y del por excelencia en el de : el euro-dólar. Concretamente el dólar goza de la alta y capacidad de absorber operaciones de volúmenes muy altos y, además, en las últimas semanas estas características se han reforzado con los datos positivos de la economía estadounidense.

Apoyando esta idea, Luis Francisco Ruiz, analista de Estrategiasdeinversion.com, comenta que “el euro-dólar es el activo que mejor se están comportando de acuerdo a sus fundamentos. La economía en EEUU tiene mejores referencias macro que en Europa – política expansiva, no tienen déficit público y han tenido un dólar infravalorado durante un período largo de tiempo – por lo que el movimiento al que estamos asistiendo es una caída de dos figuras de 1.35-1.31 dólares. Además activa señales de venta en el indicador MACD. El par tiene más recorrido a la baja, actúa acorde a los criterios fundamentales por lo que “tendríamos posiciones cortas buscando los 1.2970 dólares y, por debajo, los 1.2622. El primer stop por encima de 1.3291 y si queremos dejar más margen al precio, en 1.3486 por encima del máximo anual”.

GRÁFICO EURO-DÓLAR:

Rocío Fernández, Redacción Estrategias de Inversión

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publicado por juanjo \\ tags: , ,

ago 09

Explicar el momento económico que estamos viviendo no es sencillo, más bien todo lo contrario. Pero si alguna palabra puede definir el recrudecimiento de la crisis, ésta es desconfianza.

La prima de de España no es más que la diferencia que exigen los inversores para comprar bonos españoles a 10 años (deuda pública), en comparación con la que piden al bono seguro, el alemán. Se toma la diferencia de en el secundario de bonos, y se nos dice que la prima de riesgos está en 400 puntos, cuando la del bono español está en el 6,2% y la del alemán al 2,2%, por ejemplo.

Una cosa son los fundamentales de un país, que informan al inversor de la capacidad que tiene de generar ingresos para pagar sus gastos, inversiones y deuda, y otra la confianza que suscita en llevar a cabo las medidas que anuncia para obtener determinados resultados.

A menor escala, pasa lo mismo cuando una familia va a pedir una hipoteca al banco. Aparte de que las nóminas y demás acrediten su capacidad de generar ingresos y poder hacer frente a la cuota hipotecaria, se mira el tipo de trabajo (para prever su estabilidad económica) y otros factores relacionados con la confianza que inspira el cliente; entre ellos se comprueba si tiene domiciliada la nómina en la entidad, si es capaz de ahorrar o si algún familiar está dispuesto a avalar a la familia.

Realidad y confianza, en definitiva. España tiene una deuda pública que alcanza el 62% del PIB, una déficit de caja de 14.500 millones (antes de pagar impuestos, ya tiene todos este dinero de ingresos menos que gastos), y el precio al que se endeuda no para de crecer. El consumo, la inversión empresarial y el gasto público en mínimos (y para equilibrar las finanzas son necesarios recortes adicionales de cerca del 30%), con lo que la única locomotora del PIB son las exportaciones.

Los fundamentales son malos, pero se pueden mejorar. Para hacernos una idea de países menos preparados, Italia presenta una deuda pública del 128% de su PIB, por ejemplo. El problema es que los mercados se crean que podemos mejorarlos. Y aquí entra en juego la confianza en el Gobierno y en la sociedad civil (que tendrá que aceptar vivir peor).

Además de generar credibilidad como país, otra variable relacionada con la confianza acapara la atención de los prestamistas de países: el compromiso de la zona Euro en la estabilidad de la moneda. España puede aceptar que ha vivido por encima de sus posibilidades y desapalancarse de forma ordenada, pero ¿qué pasa si tenemos que abandonar el Euro y volver a la peseta?

Por tanto, los políticos europeos deben tomar medidas y aplicarlas, empezando por un compromiso inequívoco del Banco Central Europeo de compra de bonos españoles e italianos, y pasando por la aprobación por parte de los parlamentos de las medidas acordadas en el rescate a Grecia y la reforma del mecanismo de apoyo a la eurozona; y probablemente se tenga que llegar más lejos, con la creación de un bono a nivel supranacional (el Eurobono) y una cesión de soberanía económica de todos los países a un organismo que coordine las políticas fiscales de todas las naciones.

Fácil de escribir, complicado de ejecutarse. Harán falta decisiones políticas dolorosas, ajustes impopulares. La creación Europea está en tela de juicio; o apostamos por más integración o cada uno que corra a salvarse como pueda. Apostemos por más Europa.

¿Qué es la prima de y cómo funciona?

La presión a la que se está viendo sometida España en los mercados secundarios de deuda por la desconfianza sobre su solvencia ha disparado la prima de del país. Pero ¿qué es y qué significa para las finanzas de un Estado que suba la prima o que aumente la de sus bonos? Este último capítulo de la crisis del euro ha puesto en el primer plano de la actualidad algunos términos económicos a los que los ciudadanos no estaban acostumbrados o no conocían. Aquí puedes consultar qué son y sus consecuencias.

¿Qué es la prima de ?

Es el sobreprecio que exigen los inversores por comprar la deuda de un país frente a la alemana, cuyo precio es el que se utiliza como base o referencia ya que está considerada como la más segura y es menos propensa a sufrir bandazos en función de factores coyunturales o puntuales -crecimiento, déficit…-. En términos generales se puede traducir por cuánto dinero es necesario para que los compradores dejen de lado sus temores y olviden el que conlleva entrar en la deuda de los países señalados por los problemas arriba mencionados de déficit o escaso crecimiento. La razón de este rechazo es que si el inversor sospecha que no entra dinero en las arcas del Estado o no el suficiente, tampoco habrá fondos para pagar a quienes adquirieron su deuda.

¿Cómo se fija la de los bonos?

Antes de explicar cómo se mide la prima de hay que abordar qué es la de la deuda de los países y cómo se fija. El Estado realiza sus emisiones a través de subastas en el primario de deuda soberana a un precio -interés- que varía en función de la demanda o el plazo de vencimiento de los títulos, pero que no cambia a lo largo de su vigencia. Los títulos pueden ser a corto (3, 6, 12 o 18 meses) o largo plazo (3, 5, 10, 15 o 30 años), pero cuanto mayor es, los inversores exigen más , ya que no van a volver a disponer de su dinero hasta que concluya este tiempo y necesitan un buen incentivo para tomar la decisión. Los principales compradores de los títulos son los llamados inversores institucionales: bancos y grandes fondos de inversión que mueven millones de euros con un solo clic de ratón. En palabras del gobernador del Banco de España, Miguel Fernández Ordóñez, en realidad son "solo personas" a las que hay que escuchar cuando tienen razón, pero en caso de que se equivoquen, más que atacarlos es mejor tratar de convencerles con datos y razones objetivas.

¿De qué depende la prima de ?

En momentos como los actuales, cuando los inversores priorizan la seguridad, aumentan las solicitudes para entrar en la deuda alemana, considerada como contra el chaparrón que está cayendo sobre la eurozona ya que hay una sólida confianza en que pagará religiosamente pase lo que pase. Por este motivo, ante la abultada demanda, baja el interés de sus bonos, actualmente en torno al 2,4% en la deuda a 10 años. Esto es, por cada 100 euros de deuda alemana a este plazo, el comprador recibe 2,4 euros anuales hasta que, una vez cumplidos 10 años, se le devuelva el 100% de su inversión. Frente a estos tipos, a España financiarse al mismo plazo le ha costado en la última subasta hasta un 5,92%, más del doble de lo que debe pagar Alemania y el precio más alto en los últimos 14 años.

¿Cómo influyen y qué son las notas de calificación crediticia?

Actualmente solo existen tres agencias de calificación importantes -Standard & Poor's, Fitch y Moody's-. Estas sociedades son las encargadas de poner nota a todos los valores que se negocian, ya sea deuda soberana o acciones de compañías, en función de la seguridad de la inversión. Es decir, estudian el historial de pago de los emisores de estos valores, las perspectivas que afronta y los riesgos o amenazas que pesan en su contra. A mayor seguridad y confianza, las califican con la preciada triple A. Su valoración es determinante para convencer a los inversores ya que, por ejemplo, muchos fondos de pensiones estadounidenses, que gestionan cientos de miles de millones, solo apuestan por valores con rating (que es el término inglés con el que se definen estas notas) triple A. También condicionan la capacidad de financiación de los emisores, ya que en algunos mercados solo se les permite negociar o solicitar avales con ellos. No obstante, hay que recordar que no son infalibles ya que en algunos casos, como el de las hipotecas subprime calificaron como triple A a productos que, según ha quedado sobradamente demostrado, no merecían este sobresaliente alto. También, dado el papel que han tenido en la actual crisis, desde algunos foros se las acusa de actuar demasiado tarde, a toro pasado.

¿Cómo se calcula la prima de ?

Los bonos de un determinado país, una vez emitidos, se intercambian libremente en los mercados secundarios de deuda a un interés o rendimiento que varía a cada momento en función de la demanda. Es aquí donde se calcula la prima a partir de la diferencia entre los bonos a 10 años de un país frente a los de Alemania ya que este , que tiene el mismo perfil de inversor que el primario, es más permeable a las circunstancias concretas que afectan a cada Estado en un momento concreto y refleja mejor la percepción del de los inversores. No obstante, aunque son mercados diferenciados, se retroalimentan entre ellos ya que el interés al que cotizan los bonos en el secundario siempre se acaba trasladando al primario y, por tanto, al precio de las subastas que realiza el Tesoro y, de ahí, a las arcas del Estado en cuestión. Y vuelta a empezar.

¿Qué efectos tiene para las arcas del Estado?

Por tanto, si los bund alemanes se venden en el secundario al 2,4% frente al 6,1% que piden por los de España dada las posibilidades, aunque sean mínimas, de que tenga problemas a la hora de pagar, la prima es de 3,7 puntos porcentuales o 370 puntos básicos. O dicho de otra manera, cuando la prima se traslada a las subastas del Estado, si Alemania, con poco , tiene que pagar 2,4 euros por cada 100 euros de deuda a 10 años que emite para financiarse, a España, que tiene más riesgos, se le exigen unos 6 euros. Si se multiplica la diferencia por las decenas de miles de millones de deuda que cada año emite un país para financiarse, la cifra que resulta no es nada desdeñable.

¿Cómo afecta a los bancos?

Haciendo bueno el refrán de dime con quién andas y te diré quien eres, los bancos de cada país son indisolublemente dependientes a lo que suceda con el Estado en cuestión. Si el país tiene problemas, ellos tienen problemas, por lo que cuando acuden al interbancario -donde las entidades se prestan dinero entre sí- para financiarse, pagan más o menos en función de si la prima es alta o baja. Y si a los bancos les cuesta más dinero captar fondos, también incrementarán los intereses que les cobran a sus clientes por los créditos. En consecuencia, si los préstamos son más caros, hay menos dinero para las familias y las empresas, con lo que gastan menos y lastran la recuperación de la economía. Y si se crece menos, menos empleo y menos ingresos por impuestos tiene el Estado y más desembolso por el paro. Con menos fondos, registra más problemas para reducir la déficit y pagar a sus acreedores, con lo que cada vez resulta más difícil volver a un estado de solvencia mientras la partida por intereses aumenta imparable, y como gasta más de lo que ingresa decide sacar la tijera y se resiente el crecimiento… Y como diría un popular personaje de dibujos animados, "hasta el infinito y más allá".

¿Qué supone para el conjunto de la economía?

Según cálculos de Bruselas, si un país tiene una prima de 400 puntos básicos y no toma medidas, es probable que el impacto del sobrecoste por financiarse en el conjunto de su economía genere un impacto negativo en el Producto Interior Bruto de un 0,8% anual. Una cifra que, en estos momentos en los que unas décimas separan el crecimiento de la recesión, puede suponer la frontera entre el éxito y el fracaso.

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publicado por juanjo \\ tags: ,

ago 03

Sin lugar a dudas, la evolución próxima de los mercados de renta variable para la segunda mitad del año estará dirigida por la importancia de los miedos de los inversores, especialmente en tres áreas.

En primer lugar, el crecimiento económico y empleo. Pensamos que los indicadores más importantes que están reflejando una caída en el crecimiento económico están sobrevalorados. De hecho, históricamente ya experimentamos esta misma situación en 1998 y 2004 cuando los indicadores más significativos decrecieron, mientras que la desaceleración en el crecimiento económico nunca se produjo. Además, estos indicadores están por encima de 50, lo que significa que la economía está todavía en un ciclo de expansión. También hay que recordar que la situación económica en los últimos meses se ha visto dañada por algunas situaciones excepcionales que deberían no repetirse: el terremoto en Japón y su impacto en el crecimiento económico japonés, un abultado repunte en el precio de las commodities y su impacto en el poder adquisitivo. Respecto al desempleo, la situación en Estados Unidos parece ser más favorable debido a la recuperación del gasto corporativo gracias a las mejoras en su (a su nivel más alto históricamente).

En segunda instancia otro aspecto que tampoco debe perderse de vista es el sector inmobiliario estadounidense. Este sector ha estado afectado por una caída en la construcción, los precios y los volúmenes. Sin embargo, la reciente bajada de los tipos de interés, junto con un incremento en los ingresos de los hogares norteamericanos y una caída de los precios inmobiliarios, ha ampliado considerablemente la capacidad de compra. En este momento, la existencia de unos stocks muy elevados y una ausencia de confianza no han permitido una mejora del inmobiliario, pero esperamos que esta se produzca.

Finalmente, debemos prestar atención a la crisis de la deuda periférica. Los países europeos no tendrán otra opción que incrementar la solidaridad para evitar una quiebra en la zona euro. Pensamos que se pondrá en marcha alguna decisión política en respuesta a la importante caída en el déficit primario y un nuevo plan de austeridad para reducir los déficits presupuestarios. La voluntad de participación de los acreedores privados ha aumentado la presión sobre la deuda soberana, llevando a la infravaloración de muchas emisiones en el .

Philippe Chaumel, Gestor del fondo Elan Club en Rothschild & Cie.

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publicado por juanjo \\ tags: ,

ago 25

Especulación es un vocablo que nos encontramos en cualquier conversación económica cada tres frases, bien para usarlo como designio de los males económicos que nos afectan, bien para sustentar o apoyar ciertos movimientos económicos de una manera relativamente sutil. No obstante, sobre la especulación, su definición y función económica, poco se habla y por este motivo, vamos a dedicar este post.

La especulación se define como el conjunto de operaciones comerciales o financieras destinadas a obtener un beneficio económico, basándonos exclusivamente en las variaciones de precios en el tiempo. Esta definición incluiría dentro de la especulación a cualquier inversión, ya sea realizada en activos materiales, inmateriales o activos financieros, pero se acuerda definir como especulación a las inversiones que se realizan sin tener ningún tipo de control sobre la gestión de los activos en los que se realiza la inversión.

A nivel financiero, una acción especulativa se entiende como la inversión que se realiza en activos que no garantiza la seguridad de retorno del activo adquirido ni tampoco asegura el beneficio esperado por la inversión realizada. En esta línea, debemos tener presente que ganar o perder es realmente sencillo, dado que un movimiento especulativo genera tanto beneficios como pérdidas dentro del movimiento de capitales. Por tanto, los movimientos especulativos no presentan siempre rentabilidades positivas, tal y como se quiere hacer ver a nivel coloquial desde muchos frentes no especializados en economía.

¿Por qué es necesaria la especulación?

Imaginemos por ejemplo el de materias primas, en el que los precios fluctuan en función de las previsiones de las cosechas o futuras extraciones petrolíferas. Si un año, la climatología ha sido adversa y se requieren nuevas zonas para realizar cultivos que nunca se han llevado a cabo, los agricultores pueden no estar dispuestos a afrontar el de la inversión en un terreno que no saben su productividad o no disponen de los medios económicos suficientes para llevar a cabo el sostén de la cosecha.

Vender anticipadamente la cosecha a un fondo de inversión puede ser una vía para que la producción se pueda llevar a cabo, afectando directamente al precio de la materia prima en el dado que se transfiere la capacidad negociadora del precio al inversor que financia la cosecha. Si este especulador no invirtiera en esta cosecha, asumiendo el de la pérdida de la misma, no tendríamos finalmente las materias primas.

El punto más importante de la función especulativa dentro de los mercados lo encontramos en el aseguramiento del precio de la producción en el futuro. En multitud de ocasiones, nos encontramos con que los productores primarios que se reflejan en el activo financiero, quieren fijar de antemano el precio futuro de la producción para no asumir las variaciones de precios que se puedan derivar de las variaciones en la oferta y demanda del bien en cuestión. En estos casos, los mercados de futuros representan el vehículo especulativo que cumple con la función de satisfacer las necesidades de los productores de dichas materias primas.

La dotación de y la financiación de los estados

Tal y como está definida la especulación, adquirir una letra del tesoro o un bono de una empresa, es un movimiento especulativo puro y duro dado que el inversor sólo persigue el rendimiento de la operación sin poder entrar en la gestión económica del ente. Tengamos presente que la distribución monetaria entre ahorro e inversión se encuentra desplazada y cualquier ente económico necesita para llevar a cabo sus operaciones comerciales y financieras.

Los rendimientos que se pagan por estos movimientos de fondos están íntimamente relacionados con las garantías de devolución del principal en el caso de las empresas o con las previsiones de crecimiento, recaudación y control del gasto público para el caso de entes públicos, como son los estados, CCAA o ayuntamientos.

En esta línea, la garantía o afianzamiento de las inversiones mediante Credit Default Swaps o recurrir a las subastas como métodos para colocar los activos financieros dentro de los mercados de capitales son los vehículos más usados para conseguir el funcionamiento real de la economía.

La función de del , es una función imprescindible para el funcionamiento correcto de la economía. La del garantiza que se maximiza el precio más eficiente y más bajo para cualquier operación, sin la necesidad de esperara para que la operación se efectúe. Más implica más demanda y, como consecuencia, mejor precio y una realización mucho más rápida de la operación. La realización de operaciones de manera consecutiva es la que faculta el movimiento de la economía de manera directa con la influencia de oferta y demanda necesaria para que el funcione.

El , el factor impredecible

La realidad es que cualquier regulación severa sobre los mercados financieros afectará directamente a la existente y a los costes reales de financiación de los estados y empresas. El combustible principal de la economía es el dinero y sus tenedores son los que deciden realmente lo que quieren hacer con él, los riesgos que quieren asumir y los rendimientos que esperan obtener por los riesgos que asumen frente a la pérdida.

Por último, las críticas que se fundamentan frente a los movimientos especulativos de los mercados, siempre señalan como culpables del encarecimiento del precio al movimiento especulativo mediante un alza del precio del activo frente su nivel real de precio. Esta afirmación implica de entrada que conocemos de antemano cual va a ser el precio real de cualquier activo en el futuro, cuestión que es impredecible basándonos sólo en la variación de precios. La estabilidad de precios y la ausencia de volatilidad directa en el valor de transacción viene asegurada por la propia existencia de la especulación dado que si no existieran los movimientos especulativos no existiría absolutamente ninguna previsión del valor del activo en el futuro.

En esta línea, la volatilidad en los precios sería tan elevada que las transacciones comerciales con precios fijados de antemano serían impensables dado que la distribución del que asumen los especuladores dentro de los mercados sería distribuida por igual a todos los agentes que intevienen dentro del circuito económico. Se puede concluir que es impensable un sistema económico que elimine la especulación dado que la asunción del no puede ser distribuida por igual entre los agentes que intervienen con distinta capacidad económica.

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ago 04

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jul 31

El inversor debe partir de una premisa antes de elegir el producto en el que quiere invertir sus ahorros: toda inversión implica un . Las reglas del juego son muy precisas, cuanto más ofrezca un producto, mayor será el de perder dinero, pero también de ganarlo.

Si lo que buscamos es una inversión a medio y largo plazo, una mirada a los distintos momentos del país demuestra que habitualmente la Bolsa ha resultado más rentable en media que las inversiones en productos de renta fija.

Por lo tanto, la inversión a medio y largo plazo tiene una elevada, al contrario de las inversiones especuladoras, que buscan grandes ganancias en poco tiempo, así los ahorradores con objetivos a medio y largo plazo se aprovechan de la que ofrecen los dividendos o ampliaciones de capital, dejando de lado las grandes ganancias con grandes riesgos.

El mayor o menor de la inversión en Bolsa dependerá del producto elegido. El dependerá de varios factores, por ejemplo, un conflicto internacional o un escándalo político pueden provocar caídas de la Bolsa, mientras que las épocas de estabilidad contribuyen a relajar los riesgos de la inversión.

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